Blog FX - Wspólny Rynek: 2025

Kto sieje cła zbiera deficyt

(środa, 7-05, 8:50)

★ Niemcy: Bundestag dopiero w drugim głosowaniu zatwierdził Friedricha Merza jako nowego kanclerza.
★ PMI: w kwietniu aktywność w sektorze usług strefy euro nieoczekiwanie wzrosła.
★ USA: w marcu deficyt handlowy był wyższy od prognoz.
★ Kalendarz Eko: decyzje monetarne RPP i Fed.

Za nami
● [DE] Wtorkowe odliczanie do dzisiejszych decyzji RPP i Fed (więcej na ten temat w części Przed nami) zakłóciły niepokojące informacje z Niemczech, gdzie kandydat na kanclerza Friedrich Merz w pierwszym podejściu nie uzyskał wymaganej większości w Bundestagu. To pierwszy taki przypadek w historii powojennych Niemiec. Wzrost niepewności politycznej w największej gospodarce europejskiej zaszkodził euro oraz jego sąsiadom z CEE (EUR/PLN max. 4,2865, USD/PLN max. 3,7889). ● [RON] Wśród walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej trudne chwile przeżywa rumuński lej, który pozostaje w spirali wyprzedaży po tym jak pierwszą turę wyborów prezydenckich w Rumunii zdecydowanie wygrał lider skrajnej prawicy George Simion, a dotychczasowy premier kraju Marcel Ciolacu podał się do dymisji. Wg analityków agencji Bloomberga inwestorzy obawiają się, że upadek rumuńskiego rządu zniweczy szanse na redukcję największego deficytu w Unii Europejskiej. ● [PMI €Z] Straty walut EU ograniczyła wiadomość o niespodziewanym wzroście aktywności w sektorze usług strefy euro wg PMI w kwietniu (wstępne dane z 23-04 wskazywały na jej spadek). ● [HZ USA] Z kolei zyski odwrotnie skorelowanego z HZ dolara powstrzymała informacja o większym, niż zakładano deficycie handlowym Stanów Zjednoczonych w marcu (-140,5 mld USD vs prognoza -136,9 mld; poprzednio -123,2 mld).

Przed nami
Dziś swoje decyzje w sprawie stóp procentowych ogłoszą banki centralne Polski oraz USA. ● [RPP] W pierwszej kolejności poznamy komunikat krajowej Rady Polityki Pieniężnej. Rynek spodziewa się obniżki stóp NBP o 50 pb., co może zmniejszyć atrakcyjność złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000). O połowę mniejszy ruch (tj. o 25 pb.) lub nawet utrzymanie statusu quo będzie paliwem rakietowym dla naszego pieniądza (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000). ● [Fed] Gracze globalni czekają na konkluzje z posiedzenia Banku Rezerwy Federalnej. Inwestorzy są niemal pewni, że FOMC pozostawi stopy procentowe Fed na niezmienionym poziomie, ale zastanawia się kiedy nastąpi wznowienie cięć. Obstawiają czerwiec (28,5% szans wg narzędzia FedWatch) lub lipiec (56,2% szans). Zasygnalizowanie przez Fed wcześniejszego terminu będzie szkodzić dolarowi (punkt oporu EUR/USD: 1,1500), a późniejszego sprzyjać (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1250).

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Ujemne stopy procentowe za rogiem

(wtorek, 6-05, 8:50)

★ Rynek terminowy wycenia, że do czerwca br. Narodowy Bank Szwajcarii obniży stopy procentowe SNB łącznie o 31 punktów bazowych.
★ Sentix: w maju nastroje inwestorów ze strefy euro poprawiły się bardziej od prognoz.
★ USA: wg ISM w kwietniu odnotowano wzrost aktywności w sektorze usług.
★ Kalendarz Eko: finalne wyniki indeksów PMI dla sektora usług Eurolandu oraz bilans handlu zagranicznego USA.

Za nami
● [CHF] Wczorajsza wiadomość o „zerowej” inflacji w Szwajcarii zwiększyła oczekiwania inwestorów, że w czerwcu szwajcarski bank centralny przywróci ujemne stopy procentowe. W kwietniu wskaźnik CPI nadspodziewanie spadł z 0,3% w marcu do 0,0% (wobec oczekiwanych 0,2%). Pod wpływem tej publikacji rynek terminowy zaczął wyceniać, że do końca przyszłego miesiąca SNB obniży stopy łącznie o 31 punktów bazowych. Taka perspektywa szkodziła frankowi. W efekcie kurs EUR/CHF wzrósł do max. 0,9370. ● [EUR, PLN] Jednocześnie wsparciem dla euro stała się informacja o większej, niż zakładano poprawie nastrojów inwestorów w Eurolandzie w maju. Wyższy Sentix (-8,1 pkt vs prognoza -14,9 pkt; poprzednio -19,5 pkt) oraz gołębie sygnały z Szwajcarii wsparły złotego (EUR/PLN min. 4,2598). ● [USD] Spadek kursu USD/PLN (3,7522) limitowała pro-dolarowa wiadomość o wzroście aktywności w amerykańskim sektorze usług wg ISM w kwietniu (51,6 vs prognoza 50,2 pkt; poprzednio 50,8 pkt).

Przed nami
● [Kalendarz Eko] Dziś na makroekonomicznej agendzie inwestorów znajdują się dane nt. koniunktury gospodarczej w sektorze usług strefy euro w kwietniu (finalne) oraz nt. handlu zagranicznego Stanów Zjednoczonych w marcu. ● [€Z] Wstępne wyniki indeksów PMI (ogłoszone 23-04) wskazały na spadek aktywności. Potwierdzenie tej tendencji może negatywnie rzutować na notowania euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1250) oraz jego sąsiadów z regionu CEE (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000). ● [USA] Makroekonomicznym wzywaniem dla dolara może być informacja o prognozowanym pogłębieniu deficytu handlowego USA. W przypadku jej potwierdzenia i wyprzedaży zielonej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,1500), kapitał może trafić na rynki wschodzące, w tym do Polski (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000).

Hasło: inflacja, odzew: redukcja

(poniedziałek, 5-05, 8:50)

★ Polska: we wrześniu inflacja CPI nadspodziewanie spadła do najniższego poziomu od lipca 2024.
★ USA: w I kwartale gospodarka nieoczekiwanie się skurczyła.
★ Rynek pracy USA: w kwietniu dynamika zatrudnienia w sektorze pozarolniczym spadła mniej, niż wskazywały na to prognozy.
★ Chiny rozważają możliwość podjęcia negocjacji handlowych ze Stanami Zjednoczonymi.
★ Kalendarz Eko: indeksy PMI, ISM dla sektora usług USA.

Za nami
● [CPI PL] Jeszcze przed majówką poznaliśmy bardzo ważne dane o inflacji CPI w Polsce. Jej nadspodziewany spadek w kwietniu do najniższego poziomu od lipca 2024 (4,2% r/r prognoza: 4,3%; poprzednio: 4,9%) zwiększył oczekiwania inwestorów na obniżkę stóp procentowych NBP o 50 pb. w maju (decyzje poznamy w najbliższą środę tj. 7-05). Bliska perspektywa luzowania polityki pieniężnej RPP ciążyła złotemu (EUR/PLN max. 4,2927). ● [USA] Zwyżkę kursu USD/PLN (max. 3,8029) limitowała informacja o niespodziewanym spadku PKB USA w I kwartale (-0,3% p.a vs prognoza 0,3%; poprzednio 2,4%), która zaszkodziła dolarowi. Pozycji zielonej waluty broniła piątkowa wiadomość o dużo mniejszym, niż zakładano spadku dynamiki wzrostu zatrudnienia w amerykańskim sektorze pozarolniczym w kwietniu (167 tys. vs prognoza 125 tys.; poprzednio 170 tys.). Pod wpływem tej publikacji inwestorzy przesunęli swoje oczekiwania ws. terminu wznowienia obniżek stóp Fed z czerwca na lipiec br. ● [ChRL] Z kolei straty złotego limitowało ogłoszenie przez Chiny, że rozważają możliwość podjęcia negocjacji handlowych z USA.

Przed nami
● [ISM USA] Dziś kierunek na kompasie inwestycyjnym może wyznaczyć kwietniowy wynik indeksu ISM dla amerykańskich usług (ten sektor odpowiada za około 80% PKB USA). Dalszy spadek tego wskaźnika będzie argumentem dla Fed za czerwcową obniżką stóp Fed, a dla graczy walutowych za sprzedażą dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,1500) i zakupem relatywnie wyżej oprocentowanych walut rynków wschodzących, w tym złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000). W przypadku poprawy koniunktury należy się liczyć z odwrotną reakcją rynku walutowego (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1250; punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000) . ● [Eko-tydzień] Jeżeli chodzi o ekonomiczną agendę na kolejne dni to już jutro poznamy bilans handlu zagranicznego Stanów Zjednoczonych w marcu, w środę decyzje Fed ws. stóp procentowych Fed (rynek oczekuje utrzymania ich bez zmian), w czwartek decyzje Banku Anglii ws. stóp procentowych BoE, a w piątek bilans handlu zagranicznego Chin. Wydarzeniem tygodnia na rynku PLN będzie środowa decyzja krajowej Rady Polityki Pieniężnej ws. stóp procentowych NBP. Rynek spodziewa się 50-punktowej obniżki.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Anty-zaufanie Amerykanów

(środa, 30-04, 8:50)

★ Prezydent Trump obniżył cła na części samochodowe, które są używane w pojazdach wyprodukowanych w USA.
★ USA: wg Conference Board w kwietniu zaufanie konsumentów jest najniższe od maja 2020.
★ Kalendarz Eko: inflacja CPI w Polsce oraz dane z USA dot. zmiany zatrudnienia w sektorze prywatnym wg ADP, wzrostu gospodarczego w I kw. oraz inflacji PCE core.

Za nami
● [Wojna handlowa] Mimo utrzymujących się obaw o ekonomiczne skutki polityki celnej USA, inwestorzy stali się ostrożnie optymistyczni. Za dobrą monetę przyjęli ogłoszenie przez amerykańską administrację, obniżenia ceł na części samochodowe, które są używane w pojazdach wyprodukowanych w Stanach Zjednoczonych. Decyzja prezydenta USA ucieszyła dolara (EUR/USD min. 1,1355). Walutowym wygranym tej informacji był również złoty (EUR/PLN min. 4,2573, USD/PLN 3,7367), gdyż polska branża motoryzacyjna była potencjalnie jednym z najbardziej poszkodowanych sektorów polskiej gospodarki przez podwyżki ceł Trumpa. ● [JOLTS, CB] Makroekonomicznym obciążeniem dla zielonej waluty stały się wiadomości z USA o najmniejszej od września 2024 liczbie wakatów w gospodarce w marcu (JOLTS: 7,19 mln vs prognoza 7,48 mln; poprzednio: 7,48 mln) oraz o najniższym od maja 2020 zaufaniu konsumentów w kwietniu (indeks Conference Board: 86 pkt vs prognoza 87,4 pkt; poprzednio 93,9 pkt).

Przed nami
● [PL] Ostatni dzień kwietnia przyniesie ogłoszenie danych o inflacji cen konsumpcyjnych w Polsce. Jej prognozowany spadek (jeśli się spełni) może przypieczętować majową obniżkę stóp NBP, co zmniejszy atrakcyjność złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000). Ewentualny wzrost wskaźnika CPI poddałby w wątpliwość plany RPP dot. rozpoczęcia luzowania polskiej polityki pieniężnej w przyszłym miesiącu. Rzecz jasna byłoby to korzystne dla naszego pieniądza (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000). ● [USA] Gracze globalni czekają na dane z USA dot. zmiany zatrudnienia w sektorze prywatnym wg ADP, wzrostu gospodarczego w I kw. oraz inflacji PCE core. Ich wzrost mógłby poprawić pozycje wyjściową dolara przed piątkową publikacją amerykańskich payrolls'ów (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1300), a ew. spadek ją pogorszyć (punkt oporu EUR/USD: 1,1600).

Wyimaginowany dialog

(wtorek, 29-04, 8:50)

★ Bessent (Sekretarz Skarbu USA): nie wiem, czy prezydent Trump rozmawiał z prezydentem Xi (ChRL).
★ MSZ Chin: ChRL i USA nie odbyły żadnych negocjacji ani konsultacji ws. ceł.
★ W kwietniu Indeks Dallas Fed dla przemysłu nadspodziewanie spadł do najniższego poziomu od maja 2020.
★ Kalendarz Eko: dane z USA nt. zaufania konsumentów (Conference Board) oraz liczby wakatów w gospodarce (JOLTS).

Za nami
● [Wojna handlowa] W poniedziałek inwestorzy byli w rozterce spowodowanej sprzecznymi sygnałami dot. negocjacji handlowych pomiędzy USA a Chinami. Z jednej strony prezydent Trump twierdzi, że Stany Zjednoczone prowadzą rozmowy z Chinami o umowie handlowej. Z drugiej amerykański sekretarz skarbu Scott Bessent mówi, że nic o tym nie wie. W dodatku Ministerstwo Spraw Zagranicznych ChRL podało, że oba kraje nie odbyły żadnych negocjacji ani konsultacji ws. ceł. Spadek nadziei na szybkie osiągniecie porozumienia handlowego pomiędzy dwiema największymi gospodarkami świata zmartwiło posiadaczy walut rynków wschodzących, w tym złotego (EUR/PLN max. 4,2823). ● [Makro] Zwyżkę kursu USD/PLN (max. 3,7750) limitował najniższy od maja 2020 wynik indeksu Dallas Fed dla przemysłu (-38,5 pkt w IV vs prognoza -15 pkt; poprzednio; -16,5 pkt), który zdeprymował dolara (EUR/USD max. 1,1425). Wzrost obaw przed recesją amerykańskiej gospodarki spowodował spadki cen akcji na Wall Street (Nasdaq: -0,10%).

Przed nami
● [CB, JOLTS] Dziś warto nastawić alarm na godzinę 16:00, kiedy zostaną opublikowane równocześnie bardzo ważne dane z USA dot. liczby wakatów w gospodarce w marcu oraz zaufania konsumentów w kwietniu. ● [Scenariusze] Ich prognozowany spadek (jeśli się spełni) mógłby zwiększyć oczekiwania rynku na czerwcową obniżkę stóp Fed, co byłoby negatywne dla dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,1600) oraz pozytywne dla jego rywali z G10 i EM (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000). Natomiast wzrost Conference Board i JOLTS byłby argumentem dla polityków FOMC za wydłużeniem przerwy w luzowaniu amerykańskiej polityki pieniężnej (w związku z niepewnością skutków wojny handlowej). W tym scenariuszu należy się liczyć ze wzrostem notowań zielonej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1300) oraz ze spadkiem wyceny złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000).

Euro w niedojrzałej fazie

(poniedziałek, 28-04, 8:50)

★ Dolar ma za sobą pierwszy wzrostowy tydzień od połowy marca br.
★ Chiny przyznały zwolnienia celne na niektóre importowane towary z USA.
★ Dombrovskis (EU): rozmowy handlowe z USA "nie są jeszcze w zbyt dojrzałej fazie".
★ Kalendarz Eko: indeks Dallas Fed dla przemysłu.

Za nami
Według statystyk dolar ma za sobą pierwszy wzrostowy tydzień od połowy marca br. ● [USA-ChRL] Oprócz zapewnień Trumpa, że nie zwolni prezesa Fed, zielonej walucie pomogła deeskalacja konfliktu handlowego z Chinami. Po sygnałach z Białego Domu o możliwym „znacznym” obniżeniu cel na produkty z Państwa Środka, pod koniec tygodnia Pekin przyznał zwolnienia celne na niektóre importowane towary z USA. W opublikowanym w piątek wywiadzie Trumpa dla magazynu "Time" prezydent powiedział, że Stany Zjednoczone prowadzą rozmowy z Chinami o umowie handlowej i rozmawiał w tej sprawie telefoniczne z przywódcą ChRL Xi Jinpingiem. ● [UM] Makroekonomicznym wsparciem dla zielonej waluty (EUR/USD min. 1,1316) stała się informacja o mniejszym, niż wskazywały wstępne dane spadku nastrojów amerykańskich konsumentów w kwietniu (indeks Uniwersytetu Michigan: 52,2 pkt vs prognoza 50,8 pkt; poprzednio 57 pkt). ● [EU] Jednocześnie obciążeniem dla walut EU (EUR/PLN max. 4,2790, USD/PLN max. 3,7702) stała się opinia unijnego komisarza do spraw gospodarki Valdis Dombrovskis, że rozmowy handlowe z USA "nie są jeszcze w zbyt dojrzałej fazie".

Przed nami
● [Dziś] W dzisiejszym Kalendarzu Eko znajduje się jedynie indeks Dallas Fed dla przemysłu. Dalszy regres aktywności produkcyjnej w Teksasie i w dwóch przyległych stanach USA (tj. w jedenastym okręgu Rezerwy Federalnej) może zatrzymać odbicie dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,1600), a jej wzrost będzie sprzyjał dalszej regeneracji zielonej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1300). W każdym z tych scenariuszy, złoty oraz pozostałe waluty rynków wschodzących znajdą się na przeciwnym biegunie wobec amerykańskiego pieniądza (EUR/PLN punkt wsparcia: 4,2500, punkt oporu: 4,3300; USD/PLN punkt wsparcia: 3,7000, punkt oporu: 3,8000). ● [Eko-Tydzień] W kolejnych dniach poznamy amerykański raport JOLTS (jutro), inflację CPI w Polsce i PCE core w USA (w środę) oraz finalne wyniki indeksów PMI, ISM dla przemysłu po obu stronach Atlantyku (w czwartek). Finalnym akordem tygodnia będzie piątkowa publikacja marcowego raportu Departamentu Pracy USA. Rynki pozostaną także wyczulone na wiadomości dot. polityki handlowej prezydenta Trumpa oraz rezultatów negocjacji pokojowych Ukrainy z Rosją.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Trump nie straszny za Odrą

(piątek, 25-04, 8:50)

★ Niemcy: wg Ifo w kwietniu nastroje przedsiębiorców nieoczekiwanie się poprawiły.
★ Polska: w marcu odnotowano znaczny wzrost nowych zamówień w przemyśle.
★ USA: w poprzednim miesiącu zamówienia na dobra trwałego użytku wzrosły najbardziej od lipca 2024.
★ Kalendarz Eko: nastroje i oczekiwania inflacyjne amerykańskich konsumentów (raport Uniwersytetu Michigan).

Za nami
● [DE] Wczorajsza wiadomość o zupełnie niespodziewanej poprawie nastrojów niemieckich przedsiębiorców wskazuje, że polityka celna Stanów Zjednoczonych nie miała jeszcze większego wpływu na gospodarkę naszych zachodnich sąsiadów. W marcu indeks instytutu Ifo nieoczekiwanie wzrósł z 86,7 pkt w marcu do 86,9 pkt, podczas gdy analitycy spodziewali się jego spadku do 85,2 pkt. Budujące Ifo-rmacje z największej gospodarki europejskiej pokrzepiły euro (EUR/USD max. 1,1398) oraz jego sąsiadów z regionu CEE (EUR/PLN min. 4,2654). ● [PL] Lokalnie złotego wsparły jeszcze marcowe dane nt. nowych zamówień w krajowym przemyśle, które pokazały ich wzrost o 26% r/r (wobec spadku o 2,2% r/r w lutym). Jednak do większych zakupów naszego pieniądza zniechęcała informacja o spadku zaufania polskich konsumentów w kwietniu (szczegóły w naszym Kalendarzu Eko). ● [USA] Spadek kursu USD/PLN (min. 3,7483) limitowała pro-dolarowa wiadomość o największym od lipca 2024, wzroście zamówień na amerykańskie dobra trwałego użytku w marcu (9,2% m/m vs prognoza 2%; poprzednio 0,9%).

Przed nami
● [USA] Piątek przyniesie publikację finalnych danych Uniwersytetu Michigan. Wstępny raport (z 11 kwietnia) pokazał, że nastroje amerykańskich konsumentów są najgorsze od 2022, a ich oczekiwania inflacyjne najwyższe od 1981. ● [Scenariusze] Potwierdzenie tych pesymistycznych wyników może ostudzić oczekiwania rynku na czerwcową obniżkę stóp Fed (aktualnie 58,2% szans wg narzędzia FedWatch), co byłoby korzystne dla dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1300), a jednocześnie szkodliwe dla jego rywali z grupy G10 i z rynków wschodzących (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000). Natomiast bardziej optymistyczne dane mogłyby zachęcić inwestorów do zwiększenia zakładów na wznowienie cięć w czerwcu, co z kolei byłoby negatywne dla zielonej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,1600), a więc pozytywne dla złotego i jego przyjaciół z EM (punkty wsparcia: EUR/PLN 4,2500, USD/PLN 3,7000).

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).