Blog FX - Wspólny Rynek: grudnia 2024

Wysoka sprzedaż prezentów dla złotego

(poniedziałek, 23-12, 8:50)

★ USA: w listopadzie inflacja PCE wzrosła mniej od prognoz.
★ Goolsbee (Fed): w przyszłym roku oprocentowanie funduszy federalnych może nadal spadać.
★ Polska: w listopadzie dynamika sprzedaży detalicznej nieoczekiwanie wzrosła.
★ Kalendarz Eko: amerykański indeks zaufania konsumentów - Conference Board.

Za nami

● [PCE] Piątkowa publikacja wyników amerykańskiego wskaźnika PCE (preferowanego przez Fed miernika inflacji) zwiększyła oczekiwania inwestorów na przyszłoroczne obniżki stóp procentowych w USA. W listopadzie indeks przedstawiający średni wzrost cen konsumpcyjnych podstawowych wydatków osobistych wzrósł z 2,3% do 2,4%, podczas gdy rynek spodziewał się jego skoku do 2,5%. ● [Fed] Komentując te dane prezes oddziału Fed w Chicago Austan Goolsbee, powiedział, że jest z nich zadowolony. Jego zdaniem w przyszłym roku oprocentowanie funduszy federalnych może nadal spadać i to mimo ostrożnego stanowiska FOMC na ubiegłotygodniowym posiedzeniu. W efekcie rynek zaczął wyceniać kolejną obniżkę stóp Fed w marcu, a następną w październiku (wcześniej inwestorzy dawali około 50% szans na drugie cięcie do grudnia 2025). Takie myślenie przełożyło się na spadek wyceny dolara (EUR/USD max. 1,0447) i wzrost notowań jego konkurentów z G10 i z EM. ● [PL] Atutem złotego (EUR/PLN min. 4,2558, USD/PLN min. 4,0782) stała się wiadomość o niespodziewanym wzroście dynamiki krajowej sprzedaży detalicznej w listopadzie (3,4% r/r vs prognoza 2,1%; poprzednio 2,3%). ● [Trump] Zyski PLNa oraz innych walut EU limitował wpis w mediach społecznościowych prezydenta-elekta USA Donalda Trumpa, w którym ostrzegł Unię Europejską, że jej towary eksportowe zostaną obłożone cłami, jeśli państwa członkowskie nie będą kupować więcej amerykańskiej ropy i gazu.

Przed nami
● [CB USA] Przedświąteczny poniedziałek przyniesie ogłoszenie amerykańskiego indeksu zaufania konsumentów – Conference Board. Jego prognozowany wzrost (jeśli się spełni) będzie prezentem gwiazdkowym dla dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330), za który zapłacą jego rywale z G10 i EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 4,1500). W przypadku spadku wskaźnika CB inwestorzy mogliby otrzymać argument za realizacją pokaźnych zysków wypracowanych przez zieloną walutę w IV kwartale (punkt oporu EUR/USD: 1,0630). Kapitał z jej sprzedaży mógłby przepłynąć w stronę wyżej oprocentowanych walut rynków wschodzących, w tym złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2000, USD/PLN: 4,0000). Analitycy przestrzegają przed charakterystycznym dla świąteczno-noworocznego okresu spadkiem płynności rynku, co może objawiać się rozszerzeniem spreadów i większą podatnością na wahania kursów.

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Rajd świętego złotego

(piątek, 20-12, 8:50)

★ Putin (RUS): jestem gotów na kompromis z Trumpem ws. zakończenia wojny w Ukrainie.
★ Polska: w listopadzie produkcja przemysłowa nadspodziewanie spadła.
★ Bank Anglii utrzymał stopy procentowe BoE bez zmian.
★ Kalendarz Eko: sprzedaż detaliczna w Polsce oraz inflacja PCE core w USA.

Za nami
W czwartek złoty wznowił swój rajd Świętego Mikołaja. ● [RUS] Kurs EUR/PLN stopniał do min. 4,2478 po tym, jak prezydent Rosji Władimir Putin powiedział, że jest gotów na kompromis z Donaldem Trumpem w sprawie zakończenia wojny w Ukrainie. Przekazał też, że rosyjskie wojsko zmierza w kierunku osiągnięcia swoich głównych celów na polu bitwy. ● [PLN] Zyski naszej waluty limitowała wiadomość o nadspodziewanym spadku polskiej produkcji przemysłowej w listopadzie (-1,5% r/r vs prognoza -0,2%; poprzednio: 4,6%). ● [USA] Makroekonomicznym wyzwaniem dla konkurencyjnego dolara (USD/PLN min. 4,0820) stała się informacja o niespodziewanym spadku aktywności produkcyjnej w regionie środkowo-atlantyckim USA , w grudniu. Indeks Fed z Filadelfii zanurkował z -5,5 pkt w listopadzie do -16,4 pkt (co jest najniższą wartością od kwietnia 2023), podczas gdy rynek spodziewał się jego odbicia do 2,3 pkt. Przed większą korektą zieloną walutę wybroniły lepsze od prognoz dane z USA nt. wzrostu gospodarczego w III kw. oraz nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (szczegóły w naszym Kalendarzu Eko).

Przed nami
● [USA] Piątek przyniesie ogłoszenie arcyważnych danych o amerykańskiej inflacji PCE core, która jest ważną miarą zmian cen konsumpcyjnych, istotnie wpływającą na monetarne decyzje polityków Banku Rezerwy Federalnej. Prognozowany wzrost tego wskaźnika w listopadzie, będzie argumentem dla Fed za zmniejszeniem tempa obniżek stóp funduszy federalnych, a dla inwestorów za zakupem dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330) kosztem jego rywali z G10 i EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 4,1500). Natomiast spadek indeksu PCE, zwiększyłby szanse na dodatkowe cięcia stóp w przyszłym roku, co byłoby negatywne dla zielonej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,0630), a jednocześnie pozytywne dla jej konkurentów (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2000, USD/PLN: 4,0000). ● [PL] O pozycji wyjściowej złotego przed tym wydarzeniem, zdecyduje wynik polskiej sprzedaży detalicznej w listopadzie. Rynek oczekuje spadku jej dynamiki, co (jeśli się zmaterializuje) może osłabić naszą walutę. ● [Aktualne ceny ropy] Brent 72,53 USD/bbl, Crude 69,06 USD/bbl.

Nasze Alerty FX i Blog FX ma wyłącznie charakter informacyjny. Informacje w nim przedstawione nie mają charakteru porad inwestycyjnych ani doradztwa. Nasze Alerty FX i Blog FX nie stanowi oferty zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.

Gołębie mniej łagodne

(czwartek, 19-12, 8:50)

★ Fed trzeci raz z rzędu obniżył stopy procentowe, ale spodziewa się tylko dwóch cięć w 2025.
★ Polska: wg wskaźników BWUK i WWUK w grudniu zaufanie konsumentów poprawiło się.
★ Bank Japonii utrzymał stopy procentowe BoJ bez zmian.
★ Kalendarz Eko: produkcja przemysłowa w Polsce, decyzja Banku Anglii ws. stóp BoE, wnioski o zasiłek w USA oraz indeks Fed w Filadelfii.

Za nami

● [Fed] Wczoraj amerykański bank centralny odkrył karty swojej aktualnej polityki pieniężnej. FOMC trzeci raz z rzędu obniżył stopy procentowe, ale najnowsze projekcje pokazały, że większość członków Komitetu spodziewa się tylko dwóch cięć w przyszłym roku, podczas gdy rynek spodziewał się trzech. ● [Reakcja] Perspektywa wolniejszego luzowania amerykańskiej polityki pieniężnej ucieszyła dolara (EUR/USD min. 1,0343). Oprócz monetarnego wsparcia zielona waluta otrzymała także wsparcie makroekonomiczne dzięki wiadomości o najwyższej od lutego br. liczbie wydanych pozwoleń na budowę domów w USA w listopadzie (1505 tys. vs prognoza 1430 tys.; poprzednio 1419 tys.). Wśród walut G10, obok dolara, prym wiódł brytyjski funt. Szterling zyskał po informacji o najwyższej od marca br. inflacji CPI w Wielkiej Brytanii (2,6% r/r vs prognoza 2,6% r/r; poprzednio 2,3%), która zmniejszyła oczekiwania na kolejne obniżki stóp Banku Anglii. ● [PL] Jastrzębie sygnały z USA i UK szkodziły złotemu. Straty naszego pieniądza (EUR/PLN max. 4,2704, USD/PLN max. 4,1243) limitowała lokalna wiadomość o poprawie zaufania polskich konsumentów w grudniu (wg wskaźników BWUK i WWUK).

Przed nami
W dzisiejszym Kalendarzu Eko znajdują się ważne dane z Polski i z USA, a także decyzje monetarne banków centralnych Szwecji, Anglii oraz Czech. ● [PL] I tak, o godzinie 10:00 GUS poinformuje nas równocześnie jak kształtowały się przeciętne wynagrodzenia, inflacja PPI oraz produkcja przemysłowa w listopadzie. Wyzwaniem dla złotego może być ta ostania informacja, ponieważ analitycy spodziewają się spadku produkcji o -4,8% m/m i o -0,2% r/r (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1500). W przypadku pozytywnej niespodzianki nasz pieniądz może dostać wiatru w żagle (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000). ● [USA] Azymut na rynku bazowym EUR/USD wskażą dane z USA nt. nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych oraz aktywności produkcyjnej w regionie środkowo-atlantyckim w grudniu (indeks Fed w Filadelfii), a także nt. sprzedaży domów na rynku wtórnym w listopadzie. Lepsze od prognoz wyniki poprawią pozycję wyjściową dolara przed jutrzejszą bardzo ważną publikacją amerykańskiej inflacji PCE core (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330), zaś słabsze ją wycofają (punkt oporu EUR/USD: 1,0630).

Chroniczna euro-słabość

(środa, 18-12, 8:50)

★ Niemcy: wg Ifo nastroje przedsiębiorców są najgorsze od maja 2020 roku.
★ USA: w listopadzie sprzedaż detaliczna nadspodziewanie wzrosła.

★ Kalendarz Eko: decyzja i projekcje FOMC dot. stóp procentowych Fed.

Za nami
Wczorajsza sesja walutowa rozgrywała się wokół nowych danych z Niemiec i z USA. ● [DE] Zaczęło się od publikacji indeksu Ifo, który pokazał, że nastroje niemieckich przedsiębiorców są najgorsze od maja 2020 roku. W grudniu wskaźnik stopniał z 85,6 w listopadzie do 84,7 pkt, podczas gdy rynek spodziewał się tylko marginalnego spadku do 85,5 pkt. Prezes Instytutu przeprowadzającego badanie Clemens Fuest powiedział, że „słabość niemieckiej gospodarki stała się chroniczna”. Pesymistyczne sygnały z największej gospodarki strefy euro zdeprymowały euro oraz jego sąsiadów z CEE (EUR/PLN max. 4,2719, USD/PLN max. 4,0744). ● [USA] Jednocześnie atutem konkurencyjnego dolara była wiadomość o nadspodziewanym wzroście amerykańskiej sprzedaży detalicznej w listopadzie (0,7% m/m vs prognoza 0,5%; poprzednio 0,5%). Do większych zakupów zielonej waluty zniechęcała jednak informacja o niespodziewanym spadku produkcji przemysłowej za oceanem w poprzednim miesiącu (-0,1% r/r vs prognoza 0,3%; poprzednio -0,4%).

Przed nami
● [Fed] Dziś zakończy się ostatnie w tym roku, posiedzenie amerykańskiego banku centralnego. Inwestorzy są pewni, że Fed dokona dziś kolejnej obniżki stóp o 25 pb., ale zastanawiają się jak będzie przebiegał proces luzowania polityki amerykańskiej, pieniężnej w przyszłym roku. Wskazówek w tej sprawie mogą dostarczyć najnowsze projekcje stóp wszystkich członków FOMC. ● [Scenariusze] Rynek spodziewa się tylko trzech cięć w 2025 (podczas gdy wrześniowe dot-ploty przewidywały cztery), co (jeśli się spełni) będzie faworyzować dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330), kosztem jego rywali z G10 i EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000). W przypadku bardziej stromej ścieżki zielona waluta może znaleźć się w odwrocie (punkt oporu EUR/USD: 1,0630), a kapitał z jej sprzedaży mógłby trafić na rynki wschodzące, w tym do Polski (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000).

Niespodzianki PMI i oczekiwania ECB

(wtorek, 17-12, 8:50)

★ Strefa euro: wg PMI w grudniu aktywność w sektorze usług nieoczekiwanie wzrosła.
★ Lagarde (ECB): spodziewam się kolejnych obniżek stóp procentowych ECB.
★ Cena Bitcoina osiągnęła najwyższy poziom w historii.
★ Kalendarz Eko: niemieckie indeksy Ifo i Zew oraz amerykańska sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa.

Za nami
● [PMI] Wczorajsze publikacje wstępnych, grudniowych wskaźników PMI dla krajów Eurolandu i USA pokazały poprawę koniunktury w usługach oraz jej pogorszenie w przemyśle po obu stronach Atlantyku. W związku z tym, że wyższe były wyniki indeksów dla Stanów Zjednoczonych (szczegóły w naszym Kalendarzu Eko), zwycięsko z wczorajszej sesji wyszedł dolar (EUR/USD min. 1,0474). Mimo umocnienia zielonej waluty, całkiem dobrze radził sobie nasz złoty (EUR/PLN min. 4,2541, USD/PLN min. 4,0410). ● [ECB] PLNowi oraz innym walutom Regionu CEE pomogły słowa prezes Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde, że spodziewa się kolejnych obniżek stóp procentowych ECB. ● [BTC] Udany początek tygodnia mają za sobą posiadacze Bitcoina. Cena najpopularniejszej krypto-waluty świata wzrosła wczoraj do rekordowych 107 tys. USD po tym, jak prezydent-elekt Donald Trump zasugerował, że planuje utworzyć w USA strategiczne rezerwy Bitcoinów na wzór strategicznych rezerw ropy naftowej.

Przed nami
● [USA] Dziś planowana jest publikacja bardzo ważnych danych z USA o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w listopadzie. Analitycy spodziewają się ich wzrostu m/m odpowiednio o 0,5% i 0,3%, co (jeśli się spełni) może poprawić pozycję wyjściową dolara, przed jutrzejszą decyzją FOMC ws. stóp procentowych Fed (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330), kosztem jego rywali z G10 i rynków wschodzących (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000) . W przypadku negatywnej makro-niespodzianki z amerykańskiej gospodarki należy się liczyć z odwrotną reakcją rynku walutowego (punkt oporu EUR/USD: 1,0630; punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000). ● [DE] Oprócz danych ze Stanów Zjednoczonych w dzisiejszym Kalendarzu Eko znajdują się jeszcze niemieckie indeksy Ifo i Zew, które poinformują nas o aktualnie panujących nastrojach wśród przedsiębiorców i inwestorów w Niemczech. Jeśli ich wyniki zaskoczą ekonomistów i inwestorów będą miały duże przełożenie na wartość wspólnej waluty i jej sąsiadów z CEE.

Złota polityka pieniężna

(poniedziałek, 16-12, 8:50)

★ Glapiński (NBP): polityka pieniężna musi pozostać jednoznacznie nastawiona na trwałe obniżenie inflacji do celu.
★ Polska: w październiku odnotowano niespodziewaną nadwyżkę na rachunku bieżącym.
★ Bundesbank prognozuje, że niemiecka gospodarka drugi rok z rzędu znajdzie się w recesji.
★ Kalendarz Eko: indeksy PMI dla Eurolandu i USA.

Za nami

● [PLN] Piątek 13-ego okazał się szczęśliwy dla polskiej waluty (EUR/PLN min. 4,2598, USD/PLN min. 4,0492). Źródłem optymizmu złotego stały się zapewnienia prezesa NBP Adama Glapińskiego, że polska polityka pieniężna musi pozostać jednoznacznie nastawiona na trwałe obniżenie inflacji do celu. Tymczasem w piątek GUS zrewidował w górę listopadową wartość krajowego wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych z 4,6% do 4,7%%. Oznacza to brak argumentów za obniżkami stóp NBP w najbliższych miesiącach. Z kolei makroekonomicznym wsparciem dla naszego pieniądza stały się dane o bilansie płatniczym Polski, które niespodziewanie pokazały znaczny wzrost nadwyżki na rachunku bieżącym w październiku (+1064 mln EUR vs prognoza -200 mln EUR; poprzednio: -1434 mln EUR). ● [DE] Zyski złotego limitowała pesymistyczna prognoza Bundesbanku, wg której niemiecka gospodarka drugi rok z rzędu znajdzie się w recesji (-0,2% w 2024 roku). Co gorsza niemiecki bank centralny uważa, że zapowiadane przez Trumpa cła mogą obniżyć wzrost gospodarczy naszego sąsiada o 1,3% do 1,4% do 2027 roku. Ponure perspektywy dla największej gospodarki strefy euro zmartwiły wspólną walutę (EUR/USD min. 1,0453).

Przed nami
● [PMI] Dziś zostaną opublikowane wstępne wyniki indeksów PMI, które pokażą nam w zarysie klimat panujący w gospodarkach strefy euro i USA, w końcówce roku. W przypadku dalszych spadków (m/m) wskaźników koniunktury w Eurolandzie oraz ich wzrostów w Stanach Zjednoczonych, dolar mógłby jeszcze odskoczyć swoim europejskim rywalom (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330; punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000). W razie odwrócenia tendencji, dystans między nimi się zmniejszy (punkt oporu EUR/USD: 1,0630; punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000). ● [Eko- tydzień] Jeżeli chodzi o kolejne dni to już jutro poznamy dane o sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej w USA, w środę decyzję FOMC ws. stóp procentowych Fed, w czwartek polską produkcję przemysłową, a w piątek krajową sprzedaż detaliczną i amerykańską inflację PCE core.

Przeceny na Święta od SNB i ECB

(piątek, 13-12, 8:50)

★ Narodowy Banku Szwajcarii dokonał podwójnej obniżki stóp procentowych SNB.
★ Europejski Bank Centralny ściął stopy procentowe ECB o 25 punktów bazowych.
★ Wnorowski (RPP): dyskusja o cięciach stóp NBP mogłaby się rozpocząć w marcu, a sama obniżka szybko po niej.
★ Kalendarz Eko: krajowa inflacja CPI (finalna w XI), produkcja przemysłowa w strefie euro oraz bilans płatniczy Polski.

Za nami
W czwartek aktywność uczestników rynków finansowych była następstwem monetarnych decyzji Narodowego Banku Szwajcarii oraz Europejskiego Banku Centralnego. ● [SNB] Zaczęło się od SNB, który zaskoczył inwestorów dokonując 50-punktowej obniżki szwajcarskich stóp procentowych, podczas gdy większość z nich spodziewała się cięcia o 25 pb. W komunikacie Bank uzasadnił swoje posunięcie dalszym spadkiem presji inflacyjnej w bieżącym kwartale. Naturalną reakcją rynku walutowego na ultra-gołębie sygnały z Berna, był spadek wyceny franka szwajcarskiego. ● [ECB] Jak się wkrótce okazało kolejnym monetarnym przegranym było euro. Kurs EUR/USD spadł poniżej granicy 1,05 niedługo po tym, jak ECB obniżył stopy procentowe o 25 pb., a na dodatek obniżył swoje prognozy dot. wzrostu gospodarczego w strefie euro w latach 2024-2026. ● [PLN] Na fali odpływu kapitału z Europy stracił też złoty. Naszej walucie (EUR/PLN max. 4,2833, USD/PLN max. 4,0926) nie pomagała wypowiedź Henryka Wnorowskiego z RPP, że dyskusja o cięciach stóp NBP mogłaby się rozpocząć w marcu, a sama obniżka szybko po niej.

Przed nami
● [Rynek PLN] Piątek przyniesie publikacje danych z Polski o inflacji CPI (finalne) w listopadzie oraz o bilansie płatniczym w październiku. Zakładając brak rewizji wcześniejszych wyliczeń GUSu dot. zmian cen konsumpcyjnych i spodziewaną nadwyżkę na rachunku bieżącym (jeśli się spełni), złoty mógłby powrócić do trendu wzrostowego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000). W przypadku kolejnego deficytu nasza waluta może pogłębić wczorajsze straty (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000). ● [Rynki globalne] Jeżeli chodzi o rynek bazowy, to kurs EUR/USD może podążać za danymi o produkcji przemysłowej w Eurolandzie. Wyższy od prognoz wynik będzie wspierał euro (punkt oporu: 1,0630) , a niższy mu zaszkodzi (punkt wsparcia: 1,0330).