Blog FX - Wspólny Rynek

Polityka Trumpa pod lupą Fed

(poniedziałek, 10-03, 8:50)

★ Euro ma za sobą najlepszy tydzień od 16 lat.
★ Rynek Pracy USA: w lutym wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym był niższy od prognoz.
★ Powell (Fed): Bank nie będzie się spieszył z kolejną obniżką stóp.
★ Kalendarz Eko: indeks nastrojów inwestorów w strefie euro (Sentix).

Za nami
● [EUR] Według statystyk agencji Reutersa, euro ma za sobą najlepszy tydzień od 16 lat. Motorem napędowym wzrostu notowań wspólnej waluty były informacje z Berlina oraz z Frankfurtu. W środę niemieckie partie koalicyjne uzgodniły utworzenie funduszu infrastrukturalnego o wartości 500 mld EUR, który zrodził nadzieje na rychłe ożywienie w największej gospodarce europejskiej. Z kolei w czwartek Europejski Bank Centralny zasygnalizował, że proces luzowania polityki pieniężnej w strefie euro zbliża się do końca. ● [USD] Jednocześnie ze szkodą dla konkurencyjnego dolara rynek zaczął wyceniać, że w tym roku Fed dokona aż trzech obniżek stóp procentowych. Prawdopodobieństwo takiego scenariusza zwiększyła piątkowa publikacja raportu Departamentu Pracy, który pokazał niższy od oczekiwań wzrost zatrudniania w sektorze pozarolniczym (151 tys. w II vs prognoza 160 tys.; poprzednio 125 tys.) oraz niespodziewany wzrost stopy bezrobocia w USA (4,1% vs prognoza 4%; poprzednio 4%). Pod wpływem tej publikacji kurs EUR/USD wzrósł do max. 1,0888, a rynek USD/PLN spadł do min. 3,8218. Straty zielonej waluty zamortyzowały słowa prezesa Fed Jerome’a Powella, który powtórzył, że Bank nie będzie się spieszył z kolejną obniżką stóp, gdyż chce zobaczyć jak polityka nowej administracji Trumpa wpływa na gospodarkę.

Przed nami
● [Dziś] Nowy tydzień ekonomiczny zaczniemy od publikacji indeksu Sentix (o g. 10:30), który poinformuje nas o aktualnych nastrojach inwestorów w strefie euro. Dalszy wzrost tego wskaźnika będzie sprzyjać euro (punkt oporu EUR/USD: 1,0900) oraz jego sąsiadom z CEE (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,1200, USD/PLN: 3,8000), natomiast jego spadek im zaszkodzi (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0700; punkty oporu EUR/PLN: 4,2000, USD/PLN: 4,0000). ● [Eko-hity tygodnia] W rozpoczynającym się tygodniu, najważniejszym wydarzeniem ekonomicznym będzie środowa publikacja danych o amerykańskiej inflacji CPI w lutym. Gracze z rynku PLN czekają również na środową decyzję RPP ws. stóp procentowych NBP (rynek oczekuje utrzymania ich bez zmian) oraz na czwartkową konferencję prezesa Adama Glapińskiego.

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Luzowanie na finiszu

(piątek, 7-03, 8:50)

★ Europejski Bank Centralny dokonał szóstej w obecnym cyklu, obniżki stóp procentowych.
★ USA: w styczniu deficyt handlowy był największy w historii.
★ Raport Challengera: w lutym amerykańskie firmy zaplanowały najwięcej zwolnień pracowników od lipca 2020.
★ Kalendarz Eko: raport Departamentu Pracy USA oraz wystąpienie publiczne prezesa Fed.

Za nami
● [ECB] W czwartek wydarzeniem ekonomicznym numer jeden było posiedzenie Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego. Wobec zgodnego z planem przebiegu procesu dezinflacji w Eurolandzie, ECB postanowił dokonać szóstej w obecnym cyklu, obniżki stóp procentowych (o 25 pb. z 2,75% do 2,5%), ale zasygnalizował, że proces luzowania polityki pieniężnej zbliża się do końca. Taka perspektywa sprzyjała euro (EUR/USD max. 1,0853) oraz szkodziła walutom regionu CEE, w tym złotemu (EUR/PLN max. 4,1805). ● [USA] Zwyżkę kursu USD/PLN (max. 3,8785) limitował niekorzystny dla dolara wynik raportu Challengera, który pokazał, że w lutym amerykańskie firmy zaplanowały zwolnienia, aż 172017 pracowników tj. najwięcej od lipca 2020. Dodatkowym obciążeniem dla zielonej waluty był rekordowy deficyt handlowy USA w styczniu (-131,4 mld USD vs prognoza -127,4 mld USD; poprzednio -98,1 mld USD), gdyż amerykańskie przedsiębiorstwa starały się sprowadzić, jak najwięcej towarów z zagranicy, zanim Trump nałoży cła. Makroekonomicznym pocieszeniem dla dolara była wiadomość o nadspodziewanym spadku nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych za oceanem, w poprzednim tygodniu (221 tys. vs prognoz 235 tys., poprzednio 242 tys.).

Przed nami
● [Raport DP] Chwilą prawdy dla dolara będzie dzisiejsza publikacja amerykańskiego raportu Departamentu Pracy, zawierającego m.in. informacje nt. zmiany zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, stopy bezrobocia oraz wynagrodzeń. ● [Scenariusze] Gorsze od prognoz wyniki zwiększą szanse na szybsze wznowienie cyklu obniżek stóp przez Fed, co byłoby szkodliwe dla dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,0900) oraz korzystne dla jego rywali z koszyków G10 i EM (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,1200, USD/PLN: 3,8000). Z kolei lepsze dane mogą zachęcić FOMC do zrobienia dłuższej pauzy w luzowaniu amerykańskiej polityki pieniężnej, a inwestorów do odkupu przecenionej w tym tygodniu zielonej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0700). W tym scenariuszu należy się liczyć z osłabieniem złotego i innych walut rynków wschodzących (punkty oporu EUR/PLN: 4,2000, USD/PLN: 4,0000). ● [Fed] Okazję do skomentowania na gorąco dzisiejszego raportu DP będzie miał sam prezes Banku Rezerwy Federalnej Jerome Powell. Jego wystąpienie rozpocznie się o godzinie 18:30.

500 miliardów powodów ożywienia

(czwartek, 6-03, 8:50)

★ Niemcy: partie koalicyjne uzgodniły utworzenie funduszu infrastrukturalnego o wartości 500 mld EUR.
★ Trump zawiesił na miesiąc cła na auta i inne wyroby przemysłu motoryzacyjnego z Kanady oraz z Meksyku.
★ USA: wg ADP w lutym zatrudnienie w sektorze prywatnym wzrosło najmniej od lipca 2024.
★ Kalendarz Eko: decyzja ECB ws. stóp procentowych, bilans handlu zagranicznego USA oraz amerykański raport Jobless Claims.

Za nami

Wczorajsza sesja walutowa rozgrywała się wokół informacji z Niemiec oraz ze Stanów Zjednoczonych. ● [DE] Euro wyraźnie zyskało na wartości po wiadomości, że niemieckie partie koalicyjne uzgodniły utworzenie funduszu infrastrukturalnego o wartości 500 mld EUR (połowa polskiego PKB) oraz wprowadzenie poprawki do konstytucji, która pozwoli wyłączyć wydatki na obronność spod restrykcyjnych ograniczeń fiskalnych. Wzrost nadziei na rychłe ożywienie w gospodarce naszego największego partnera handlowego pokrzepił złotego (EUR/PLN min. 4,1437, USD/PLN min. 3,8379). ● [Trump] PLNowi oraz innym ryzykowanym aktywom pomogła decyzja Donalda Trumpa o zawieszeniu na miesiąc ceł na auta i inne wyroby przemysłu motoryzacyjnego z Kanady oraz z Meksyku. Lokalnie naszej walucie dopomogły słowa Ludwika Koteckiego z RPP, że obniżki stóp BNP nastąpią [dopiero] w drugiej połowie roku. ● [USA] Zniżce kursu USD/PLN sprzyjała anty-dolarowa informacja o najniższym od lipca 2024, wzroście zatrudnienia w amerykańskim sektorze prywatnym wg ADP w lutym (77 tys. vs prognoza 140 tys.; poprzednio 186 tys.). Straty zielonej waluty (EUR/USD max. 1,0820) zamortyzował niespodziewany wzrost indeksu ISM dla sektora usług USA w poprzednim miesiącu (53,5 pkt vs prognoza 52,6 pkt; poprzednio 52,8 pkt).

Przed nami
● [ECB] Dziś czekamy na konkluzje z posiedzenia Europejskiego Banku Centralnego. Inwestorzy są niemal pewni, że ECB dokona kolejnej obniżki stóp o 25 pb., ale zastanawiają się ile ich jeszcze będzie w obecnym cyklu. Ewentualna zapowiedź dalszych cięć będzie szkodzić euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0500) oraz sprzyjać wyżej oprocentowanym walutom CEE (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,1200, USD/PLN: 3,8000). Jeśli jednak ECB zasygnalizuje, że wobec mniejszego spadku inflacji w strefie euro Bank może pójść śladem Fed i zrobić przerwę w obniżkach stóp, wówczas wspólna waluta powinna jeszcze zyskać (punkt oporu EUR/USD: 1,0830). W tym scenariuszu złoty może stracić (punkty oporu EUR/PLN: 4,2000, USD/PLN: 4,0000). ● [Makro] Spośród wydarzeń stricte makroekonomicznych, na które warto dziś zwrócić uwagę, zaplanowano publikacje danych z USA nt. handlu zagranicznego oraz nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych.

Jak rozpętałem II wojnę handlową

(środa, 5-03, 8:50)

★ Chiny i Kanada nałożyły cła odwetowe na Stany Zjednoczone.
★ Rynek terminowy zaczął w pełni wyceniać trzy obniżki stóp Fed w tym roku.
★ USA wstrzymały pomoc wojskową dla Ukrainy.
★ Kalendarz Eko: amerykański raport ADP oraz indeks ISM dla sektora usług USA.

Za nami
● [Wojna handlowa] We wtorek na rynkach finansowych dominowała awersja do ryzyka, spowodowana obawami o skutki gospodarcze rozpoczętej przez Donalda Trumpa, globalnej wojny handlowej. Po tym, jak wczoraj weszły w życie najwyższe od prawie 100 lat amerykańskie cła (25%) na towary importowane z Kanady i Meksyku , władze tych krajów odpowiedziały wprowadzeniem taryf odwetowych. Na rewanż zdecydowały się także ChRL. W odpowiedzi na podwojenie przez USA ceł na chińskie wyroby (z 10% do 20%), Chiny ogłosiły 15% taryfy na amerykańskie produkty rolne. ● [Fed] Patrząc na reakcje rynku walutowego gracze z rynku USD doszli do wniosku, że wzrost protekcjonizmu nie pomoże słabnącej gospodarce amerykańskiej i zwiększyli zakłady na tegoroczne obniżki stóp Fed. W efekcie rynek terminowy zaczął w pełni wyceniać aż trzy cięcia stóp w tym roku, co przełożyło się na tańszego dolara. W rezultacie kurs EUR/USD wzrósł do najwyższego poziomu w tym roku (max. 1,0668). ● [EUR, PLN] Jednocześnie inwestorzy kupujący wspólną walutę liczą, że wzrost wydatków na zbrojenia w Europie pomoże ożywić gospodarkę Eurolandu. Tym bardziej, że skala nakładów finansowych może być większa po ogłoszeniu przez USA wstrzymania pomocy wojskowej dla Ukrainy. Mimo sporej nerwowości, złoty podążał za rynkiem bazowym, przez co zyskiwał do dolara (USD /PLN min. 3,9008) oraz tracił do euro (EUR/PLN max. 4,1826).

Przed nami
● [ADP, ISM] W dzisiejszym Kalendarzu Eko największą uwagę przyciągają dane z USA dot. zmiany zatrudnienia w sektorze prywatnym wg ADP oraz dot. aktywności w sektorze usług wg ISM. ● [Scenariusze] Rynek spodziewa się gorszych wyników w stosunku do poprzedniego miesiąca, co (jeśli się spełni) może sprowadzić kolejne czarne chmury na dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,0700). W przypadku pozytywnej makro-niespodzianki ze Stanów należy się spodziewać korekty wzrostowej zielonej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0500). W każdym z tych scenariuszy, złoty oraz pozostałe waluty rynków wschodzących znajdą się na przeciwnym biegunie wobec dolara (EUR/PLN punkt wsparcia: 4,1200, punkt oporu: 4,2000; USD/PLN punkt wsparcia: 3,9000, punkt oporu: 4,0500).

Przemysłowy skok

(wtorek, 4-03, 8:50)

★ Polska: w lutym aktywność w przemyśle wg PMI wzrosła po raz pierwszy od kwietnia 2022.
★ Strefa euro: w poprzednim miesiącu inflacja HICP spadła mniej od prognoz.
★ USA: w lutym indeks ISM dla przemysłu nadspodziewanie spadł.
★ Kalendarz Eko: wystąpienie publiczne Williamsa (Fed).

Za nami
Po piątkowej wyprzedaży złotego spowodowanej fiaskiem spotkania Trump-Zełenski ws. podpisania umowy dot. zasobów mineralnych Ukrainy, wczoraj obserwowaliśmy odreagowanie rynku. ● [UKR] Nastroje wokół PLNa oraz innych walut EU poprawiły sygnały z niedzielnego szczytu w Londynie, na którym europejscy przywódcy przedstawili własne plany pokojowe dla Ukrainy oraz zadeklarowali mediowanie pomiędzy Kijowem a Białym Domem. ● [PMI] Lokalnym wsparciem dla naszego pieniądza stała się informacja o pierwszym od kwietnia 2022, wzroście aktywności w krajowym sektorze przemysłu. W lutym indeks PMI wystrzelił z 48,8 pkt w styczniu do 50,6 pkt, podczas gdy rynek spodziewał się jego marginalnego wzrostu do 49 pkt. ● [HICP] Spadek kursu EUR/PLN (min. 4,1551) limitowała wiadomość o mniejszym, niż zakładano spadku inflacji HICP w Eurolandzie (2,4% r/r vs prognoza 2,3%; poprzednio 2,5%), która może zniechęcić polityków Europejskiego Banku Centralnego do dalszych obniżek stóp ECB. Pod wpływem tej publikacji rynek bazowy EUR/USD wzrósł do max. 1,0503. ● [ISM] Jednocześnie obciążeniem dla dolara (USD/PLN min. 3,9595) był nadspodziewany spadek indeksu ISM dla amerykańskiego sektora przemysłu w lutym (50,3 pkt vs prognoza 50,5; poprzednio 50,9 pkt). Na podstawie ostatnich danych zza oceanu model prognostyczny oddziału Fed z Atlanty (GDPnow) pokazuje szacowany PKB USA w I kw. na poziomie -2,8%.

Przed nami
● [Fed] W kontekście wzrostu oczekiwań rynku na tegoroczne obniżki stóp Fed warto dziś posłuchać wystąpienia publicznego wpływowego prezesa oddziału Fed w Nowym Jorku Johna Williamsa, który jednocześnie zajmuje fotel wiceprzewodniczącego FOMC. ● [Scenariusze] Jeżeli zasugeruje on, że ostatnie gorsze wyniki gospodarki amerykańskiej mogą skłonić Komitet do wznowienia cięć stóp, wówczas dolar powinien stracić na wartości (punkt oporu EUR/USD: 1,0530), a zyskać jego rywale spod znaku G10 i EM (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,1200, USD/PLN: 3,9000). Jeśli jednak opowie się za dalszą przerwą w luzowaniu amerykańskiej polityki pieniężnej to zielona waluta może się umocnić (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0350). W tym scenariuszu wzrośnie presja na waluty rynków wschodzących, w tym na złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,2000, USD/PLN: 4,0500).

Transatlantyckie 10 w skali Beauforta

(poniedziałek, 3-03, 8:50)

★ Trump: Zełenski nie jest gotowy na pokój.
★ USA: w styczniu inflacja PCE core spadła zgodnie z oczekiwaniami.
★ Kalendarz Eko: indeksy PMI, ISM dla przemysłu w krajach EU i USA oraz inflacja HICP w Eurolandzie.

Za nami
● [USA-UKR] W piątek uczestnicy rynków finansowych żyli informacjami ze spotkania prezydentów USA oraz Ukrainy. Przed tym wydarzeniem inwestorzy byli przekonani, że Donald Trump oraz Wołodymyr Zełenski podpiszą porozumienie ws. ukraińskich zasobów mineralnych, tymczasem rozmowy zakończyły się fiaskiem. W ich trakcie doszło do ostrego słownego starcia. Trump oskarżył Zełenskiego o „brak szacunku, zarzucał mu, że igra z III wojną światową, i groził, że jeśli nie pójdzie na układ z Putinem, Ameryka wycofa wsparcie". Po czym amerykański prezydent napisał w mediach społecznościowych, iż doszedł do wniosku, że Zełenski nie jest gotowy na pokój, jeśli zaangażuje się w niego Ameryka". Jego zdaniem prezydent Ukrainy wykazywał brak szacunku w Gabinecie Owalnym i „może wrócić, kiedy będzie gotowy na pokój". Spadek nadziei na szybkie zakończenie wojny za naszą wschodnią granicą rozczarował złotego, który od początku roku dyskontował taki scenariusz. W efekcie kurs EUR/PLN dotarł do granicy 4,20 (max. 4,2006), a rynek USD/PLN do bariery 4,05 (max. 4,0518). ● [PCE core] Zyski dolara limitowała wiadomość o spadku amerykańskiej inflacji PCE core w styczniu (2,6% r/r vs prognoza 2,6%; poprzednio 2,9%), która zwiększyła szanse na tegoroczne obniżki stóp Fed.

Przed nami
Nowy miesiąc rozpocznie się standardowo od publikacji wskaźników wyprzedzających koniunktury w przemyśle. ● [PMI PL] Już o godzinie 9:00 poznamy wartość indeksu PMI dla tego sektora w Polsce. Jego prognozowany wzrost (jeśli się spełni) może zatrzymać wyprzedaż złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,1200, USD/PLN: 3,9000), a spadek mógłby ją pogłębić (punkty oporu EUR/PLN: 4,2000, USD/PLN: 40500). ● [HICP €Z, ISM USA] Gracze globalni czekają na ogłoszenie danych o inflacji HICP w strefie euro oraz na publikacje wskaźnika ISM dla amerykańskiego sektora przemysłu. Dalszy wzrost dynamiki cen konsumpcyjnych w Eurolandzie postawiłby pod znakiem zapytania kolejne obniżki stóp ECB i z dużym prawdopodobieństwem spowodowałyby zwyżkę wyceny wspólnej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,0530). Z kolei wzrost aktywności przedsiębiorców w USA zagrałby na korzyść dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0350).

CA, MX, CN znów na celowniku Trumpa

(piątek, 28-02, 8:50)

★ Putin: nie odrzucamy pokojowego rozwiązania kryzysu w Ukrainie.
★ Komisja Europejska: w lutym nastroje w gospodarce Eurolandu były najlepsze od sierpnia 2024.
★ USA: w poprzednim tygodniu liczba nowych wniosków o zasiłek wzrosła najbardziej od października 2024.
★ Kalendarz Eko: inflacja PCE core w USA oraz spotkanie Trump- Zełenski.

Za nami
W czwartek rano złoty wznowił swój rajd, dzięki czemu kurs EUR/PLN zameldował się na najniższym poziomie od lipca 2015 (min. 4,1273). ● [UKR] Polska waluta pozostaje niezmiennie beneficjentem wzrostu oczekiwań na bliskie zakończenie wojny w Ukrainie. Nadzieje na taki scenariusz wzrosły po tym, jak prezydent Rosji Władimir Putin przekazał, że jego kraj jest gotowy podjąć współpracę z USA i nie odrzuca pokojowego rozwiązania kryzysu w Ukrainie. ● [KE] PLN oraz inne waluty EU skorzystały również na informacji o najlepszych od sierpnia 2024 nastrojach w gospodarce Eurolandu. W lutym indeks przygotowany przez Komisję Europejską na podstawie badań opinii 25 tys. firm ze strefy euro, wzrósł do 96,3 pkt (z 95,3 zanotowanych w styczniu; przy prognozie 93 pkt). ● [USA] Jednocześnie obciążeniem dla konkurencyjnego dolara był raport jobless claims, który pokazał, że w poprzednim tygodniu liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA niespodziewanie wzrosła do najwyższego poziomu od października ubiegłego roku (242 tys. vs prognoza 220 tys.; poprzednio 220 tys.). Straty dolara oraz zyski walut EU wymazała zaskakująca zapowiedź wprowadzenia 25-ceł na Kanadę i Meksyk już od 4 marca br. (wcześniej była mowa o ich odłożeniu do kwietnia) oraz podwojenia taryf na Chiny (z 10% do 20%). Makroekonomicznym wsparciem dla zielonej waluty była wiadomość o największym od lipca 2024 wzroście zamówień na amerykańskie dobra trwałego użytku w styczniu (3,1% m/m vs prognoza 2%; poprzednio -1,8%).

Przed nami
● [PCE] Ostatni dzień lutego przyniesie publikację amerykańskiej inflacji PCE core, która jest miernikiem zmiany cen konsumpcyjnych, mającym istotny wpływ na monetarne decyzje Rezerwy Federalnej. Co prawda rynek nie spodziewa się aby w ciągu najbliższych kliku miesięcy Bank zmienił parametry swojej polityki, ale ostatnie informacje z USA o niskiej aktywności w biznesie oraz o gwałtownym spadku zaufania konsumentów wzbudziły obawy o wzrost gospodarczy za oceanem, skłaniając inwestorów do zwiększania zakładów na tegoroczne obniżki stóp stóp Fed. W efekcie rynki pieniężne wyceniają, że do końca roku amerykański bank centralny zetnie stopy łącznie o 58 punktów bazowych. ● [Scenariusze] Wracając do dzisiejszych danych można założyć, że niższy wynik inflacji będzie argumentem dla FOMC za mocniejszym luzowaniem amerykańskiej polityki pieniężnej, a dla inwestorów za sprzedażą dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,0530), na czym skorzystać mogą jego rywale z G10 i EM (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,1300, USD/PLN: 3,9000). Z kolei ewentualny wzrost wskaźnika PCE może skłonić Komitet do dłużej przerwy w obniżkach stóp funduszy federalnych. W tym scenariuszu należy się liczyć ze wzrostem notowań zielonej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0370) i spadkiem wyceny złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,2000, USD/PLN: 4,0500). ● [Trump-Zełenski] Warto także nastawić radary na geopolityczne sygnały na Waszyngtonu, gdzie odbędzie się spotkanie prezydentów Stanów Zjednoczonych i Ukrainy, na którym ma dojść do popisania umowy ws. minerałów.