Blog FX - Wspólny Rynek: maja 2025

Gołębia metamorfoza

(czwartek, 8-05, 8:50)

★ Polska Rada Polityki Pieniężnej dokonała obniżki stóp procentowych NBP o 50 pb.
★ W weekend odbędą się pierwsze bezpośrednie rozmowy handlowe pomiędzy USA a Chinami.
★ Amerykański bank centralny utrzymał stopy procentowe Fed bez zmian.
★ Kalendarz Eko: decyzja Banku Anglii ws. stóp BoE, amerykański raport jobless claims oraz konferencja prezesa NBP.

Za nami

● [RPP] W środę uwaga wszystkich inwestorów z rynku PLN była zwrócona na Radę Polityki Pieniężnej, której majowe posiedzenie zakończyło się pierwszą od października 2023, obniżką stóp procentowych NBP. Wobec spadków inflacji oraz dynamiki płac, RPP postanowiła ściąć stopę referencyjną o 50 pb. z 5,75% do 5,25%, co dla inwestorów zmniejszyło atrakcyjność złotego (EUR/PLN max. 4,2812, USD/PLN max. 3,7864). ● [Indie-Pakistan] PLNowi i innym walutom spod znaku EM ciążyła również eskalacja konfliktu zbrojnego pomiędzy Indiami a Pakistanem. Indyjskie Ministerstwo Obrony poinformowało wczoraj, że ostrzelało obiekty "infrastruktury terrorystycznej" w Pakistanie i w administrowanym przez ten kraj Kaszmirze. Islamabad zapowiedział odwet. ● [USA-ChRL] Straty naszego pieniądza i jego ziomków zamortyzował news, że w weekend w Szwajcarii odbędą się pierwsze bezpośrednie rozmowy handlowe Waszyngtonu z Pekinem. W spotkaniach uczestniczyć będą m.in. wicepremier Chin He Lifeng oraz amerykański sekretarz skarbu Scott Bessent i przedstawiciel handlowy USA Jamieson Greer. Największymi wygranymi tej informacji byli juan oraz dolar (EUR/USD min. 1,1281). ● [Fed] Monetarnym wsparciem dla zielonej waluty była decyzja FOMC o utrzymaniu stóp Fed bez zmian. Ponadto na konferencji prasowej prezes Powell przyznał, że Bank nie musi się spieszyć z kolejną obniżką stóp funduszy federalnych.

Przed nami
● [RPP cd.] Dziś odbędzie się konferencja prezesa NBP Adama Glapińskiego, na której być może wyjaśni przyczyny wczorajszej decyzji RPP oraz ujawni plany Rady dot. ewentualnego dalszego luzowania polskiej polityki pieniężnej. Zapowiedź kolejnych obniżek stóp może bardziej podkopać notowania złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000), natomiast brak takiej deklaracji może mu pomóc w odrabianiu strat (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000). ● [BoE] Gracze z rynku GBP/PLN czekają również na decyzję Banku Anglii ws. stóp procentowych BoE. Rynek spodziewa się 25-punktowego cięcia, co jeśli się spełni będzie szkodzić funtowi. ● [USA] Azymut na rynku bazowym EUR/USD wskaże amerykański raport jobless claims. Prognozowany spadek liczby nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych oddali perspektywę luzowania polityki Fed i powinien umocnić dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1250), a jej ewentualny wzrost go osłabi (punkt oporu EUR/USD: 1,1500).

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Kto sieje cła zbiera deficyt

(środa, 7-05, 8:50)

★ Niemcy: Bundestag dopiero w drugim głosowaniu zatwierdził Friedricha Merza jako nowego kanclerza.
★ PMI: w kwietniu aktywność w sektorze usług strefy euro nieoczekiwanie wzrosła.
★ USA: w marcu deficyt handlowy był wyższy od prognoz.
★ Kalendarz Eko: decyzje monetarne RPP i Fed.

Za nami
● [DE] Wtorkowe odliczanie do dzisiejszych decyzji RPP i Fed (więcej na ten temat w części Przed nami) zakłóciły niepokojące informacje z Niemczech, gdzie kandydat na kanclerza Friedrich Merz w pierwszym podejściu nie uzyskał wymaganej większości w Bundestagu. To pierwszy taki przypadek w historii powojennych Niemiec. Wzrost niepewności politycznej w największej gospodarce europejskiej zaszkodził euro oraz jego sąsiadom z CEE (EUR/PLN max. 4,2865, USD/PLN max. 3,7889). ● [RON] Wśród walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej trudne chwile przeżywa rumuński lej, który pozostaje w spirali wyprzedaży po tym jak pierwszą turę wyborów prezydenckich w Rumunii zdecydowanie wygrał lider skrajnej prawicy George Simion, a dotychczasowy premier kraju Marcel Ciolacu podał się do dymisji. Wg analityków agencji Bloomberga inwestorzy obawiają się, że upadek rumuńskiego rządu zniweczy szanse na redukcję największego deficytu w Unii Europejskiej. ● [PMI €Z] Straty walut EU ograniczyła wiadomość o niespodziewanym wzroście aktywności w sektorze usług strefy euro wg PMI w kwietniu (wstępne dane z 23-04 wskazywały na jej spadek). ● [HZ USA] Z kolei zyski odwrotnie skorelowanego z HZ dolara powstrzymała informacja o większym, niż zakładano deficycie handlowym Stanów Zjednoczonych w marcu (-140,5 mld USD vs prognoza -136,9 mld; poprzednio -123,2 mld).

Przed nami
Dziś swoje decyzje w sprawie stóp procentowych ogłoszą banki centralne Polski oraz USA. ● [RPP] W pierwszej kolejności poznamy komunikat krajowej Rady Polityki Pieniężnej. Rynek spodziewa się obniżki stóp NBP o 50 pb., co może zmniejszyć atrakcyjność złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000). O połowę mniejszy ruch (tj. o 25 pb.) lub nawet utrzymanie statusu quo będzie paliwem rakietowym dla naszego pieniądza (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000). ● [Fed] Gracze globalni czekają na konkluzje z posiedzenia Banku Rezerwy Federalnej. Inwestorzy są niemal pewni, że FOMC pozostawi stopy procentowe Fed na niezmienionym poziomie, ale zastanawia się kiedy nastąpi wznowienie cięć. Obstawiają czerwiec (28,5% szans wg narzędzia FedWatch) lub lipiec (56,2% szans). Zasygnalizowanie przez Fed wcześniejszego terminu będzie szkodzić dolarowi (punkt oporu EUR/USD: 1,1500), a późniejszego sprzyjać (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1250).

Ujemne stopy procentowe za rogiem

(wtorek, 6-05, 8:50)

★ Rynek terminowy wycenia, że do czerwca br. Narodowy Bank Szwajcarii obniży stopy procentowe SNB łącznie o 31 punktów bazowych.
★ Sentix: w maju nastroje inwestorów ze strefy euro poprawiły się bardziej od prognoz.
★ USA: wg ISM w kwietniu odnotowano wzrost aktywności w sektorze usług.
★ Kalendarz Eko: finalne wyniki indeksów PMI dla sektora usług Eurolandu oraz bilans handlu zagranicznego USA.

Za nami
● [CHF] Wczorajsza wiadomość o „zerowej” inflacji w Szwajcarii zwiększyła oczekiwania inwestorów, że w czerwcu szwajcarski bank centralny przywróci ujemne stopy procentowe. W kwietniu wskaźnik CPI nadspodziewanie spadł z 0,3% w marcu do 0,0% (wobec oczekiwanych 0,2%). Pod wpływem tej publikacji rynek terminowy zaczął wyceniać, że do końca przyszłego miesiąca SNB obniży stopy łącznie o 31 punktów bazowych. Taka perspektywa szkodziła frankowi. W efekcie kurs EUR/CHF wzrósł do max. 0,9370. ● [EUR, PLN] Jednocześnie wsparciem dla euro stała się informacja o większej, niż zakładano poprawie nastrojów inwestorów w Eurolandzie w maju. Wyższy Sentix (-8,1 pkt vs prognoza -14,9 pkt; poprzednio -19,5 pkt) oraz gołębie sygnały z Szwajcarii wsparły złotego (EUR/PLN min. 4,2598). ● [USD] Spadek kursu USD/PLN (3,7522) limitowała pro-dolarowa wiadomość o wzroście aktywności w amerykańskim sektorze usług wg ISM w kwietniu (51,6 vs prognoza 50,2 pkt; poprzednio 50,8 pkt).

Przed nami
● [Kalendarz Eko] Dziś na makroekonomicznej agendzie inwestorów znajdują się dane nt. koniunktury gospodarczej w sektorze usług strefy euro w kwietniu (finalne) oraz nt. handlu zagranicznego Stanów Zjednoczonych w marcu. ● [€Z] Wstępne wyniki indeksów PMI (ogłoszone 23-04) wskazały na spadek aktywności. Potwierdzenie tej tendencji może negatywnie rzutować na notowania euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1250) oraz jego sąsiadów z regionu CEE (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000). ● [USA] Makroekonomicznym wzywaniem dla dolara może być informacja o prognozowanym pogłębieniu deficytu handlowego USA. W przypadku jej potwierdzenia i wyprzedaży zielonej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,1500), kapitał może trafić na rynki wschodzące, w tym do Polski (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000).

Hasło: inflacja, odzew: redukcja

(poniedziałek, 5-05, 8:50)

★ Polska: we wrześniu inflacja CPI nadspodziewanie spadła do najniższego poziomu od lipca 2024.
★ USA: w I kwartale gospodarka nieoczekiwanie się skurczyła.
★ Rynek pracy USA: w kwietniu dynamika zatrudnienia w sektorze pozarolniczym spadła mniej, niż wskazywały na to prognozy.
★ Chiny rozważają możliwość podjęcia negocjacji handlowych ze Stanami Zjednoczonymi.
★ Kalendarz Eko: indeksy PMI, ISM dla sektora usług USA.

Za nami
● [CPI PL] Jeszcze przed majówką poznaliśmy bardzo ważne dane o inflacji CPI w Polsce. Jej nadspodziewany spadek w kwietniu do najniższego poziomu od lipca 2024 (4,2% r/r prognoza: 4,3%; poprzednio: 4,9%) zwiększył oczekiwania inwestorów na obniżkę stóp procentowych NBP o 50 pb. w maju (decyzje poznamy w najbliższą środę tj. 7-05). Bliska perspektywa luzowania polityki pieniężnej RPP ciążyła złotemu (EUR/PLN max. 4,2927). ● [USA] Zwyżkę kursu USD/PLN (max. 3,8029) limitowała informacja o niespodziewanym spadku PKB USA w I kwartale (-0,3% p.a vs prognoza 0,3%; poprzednio 2,4%), która zaszkodziła dolarowi. Pozycji zielonej waluty broniła piątkowa wiadomość o dużo mniejszym, niż zakładano spadku dynamiki wzrostu zatrudnienia w amerykańskim sektorze pozarolniczym w kwietniu (167 tys. vs prognoza 125 tys.; poprzednio 170 tys.). Pod wpływem tej publikacji inwestorzy przesunęli swoje oczekiwania ws. terminu wznowienia obniżek stóp Fed z czerwca na lipiec br. ● [ChRL] Z kolei straty złotego limitowało ogłoszenie przez Chiny, że rozważają możliwość podjęcia negocjacji handlowych z USA.

Przed nami
● [ISM USA] Dziś kierunek na kompasie inwestycyjnym może wyznaczyć kwietniowy wynik indeksu ISM dla amerykańskich usług (ten sektor odpowiada za około 80% PKB USA). Dalszy spadek tego wskaźnika będzie argumentem dla Fed za czerwcową obniżką stóp Fed, a dla graczy walutowych za sprzedażą dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,1500) i zakupem relatywnie wyżej oprocentowanych walut rynków wschodzących, w tym złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000). W przypadku poprawy koniunktury należy się liczyć z odwrotną reakcją rynku walutowego (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1250; punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000) . ● [Eko-tydzień] Jeżeli chodzi o ekonomiczną agendę na kolejne dni to już jutro poznamy bilans handlu zagranicznego Stanów Zjednoczonych w marcu, w środę decyzje Fed ws. stóp procentowych Fed (rynek oczekuje utrzymania ich bez zmian), w czwartek decyzje Banku Anglii ws. stóp procentowych BoE, a w piątek bilans handlu zagranicznego Chin. Wydarzeniem tygodnia na rynku PLN będzie środowa decyzja krajowej Rady Polityki Pieniężnej ws. stóp procentowych NBP. Rynek spodziewa się 50-punktowej obniżki.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Anty-zaufanie Amerykanów

(środa, 30-04, 8:50)

★ Prezydent Trump obniżył cła na części samochodowe, które są używane w pojazdach wyprodukowanych w USA.
★ USA: wg Conference Board w kwietniu zaufanie konsumentów jest najniższe od maja 2020.
★ Kalendarz Eko: inflacja CPI w Polsce oraz dane z USA dot. zmiany zatrudnienia w sektorze prywatnym wg ADP, wzrostu gospodarczego w I kw. oraz inflacji PCE core.

Za nami
● [Wojna handlowa] Mimo utrzymujących się obaw o ekonomiczne skutki polityki celnej USA, inwestorzy stali się ostrożnie optymistyczni. Za dobrą monetę przyjęli ogłoszenie przez amerykańską administrację, obniżenia ceł na części samochodowe, które są używane w pojazdach wyprodukowanych w Stanach Zjednoczonych. Decyzja prezydenta USA ucieszyła dolara (EUR/USD min. 1,1355). Walutowym wygranym tej informacji był również złoty (EUR/PLN min. 4,2573, USD/PLN 3,7367), gdyż polska branża motoryzacyjna była potencjalnie jednym z najbardziej poszkodowanych sektorów polskiej gospodarki przez podwyżki ceł Trumpa. ● [JOLTS, CB] Makroekonomicznym obciążeniem dla zielonej waluty stały się wiadomości z USA o najmniejszej od września 2024 liczbie wakatów w gospodarce w marcu (JOLTS: 7,19 mln vs prognoza 7,48 mln; poprzednio: 7,48 mln) oraz o najniższym od maja 2020 zaufaniu konsumentów w kwietniu (indeks Conference Board: 86 pkt vs prognoza 87,4 pkt; poprzednio 93,9 pkt).

Przed nami
● [PL] Ostatni dzień kwietnia przyniesie ogłoszenie danych o inflacji cen konsumpcyjnych w Polsce. Jej prognozowany spadek (jeśli się spełni) może przypieczętować majową obniżkę stóp NBP, co zmniejszy atrakcyjność złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 3,8000). Ewentualny wzrost wskaźnika CPI poddałby w wątpliwość plany RPP dot. rozpoczęcia luzowania polskiej polityki pieniężnej w przyszłym miesiącu. Rzecz jasna byłoby to korzystne dla naszego pieniądza (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,7000). ● [USA] Gracze globalni czekają na dane z USA dot. zmiany zatrudnienia w sektorze prywatnym wg ADP, wzrostu gospodarczego w I kw. oraz inflacji PCE core. Ich wzrost mógłby poprawić pozycje wyjściową dolara przed piątkową publikacją amerykańskich payrolls'ów (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1300), a ew. spadek ją pogorszyć (punkt oporu EUR/USD: 1,1600).