Blog FX - Wspólny Rynek

Słaba waluta obroni?

(czwartek, 12-12, 8:50)

★ USA: w listopadzie inflacja CPI wzrosła zgodnie z oczekiwaniami.
★ Kotecki (RPP): w dalszym ciągu widzę marzec jako moment, w którym powinna się rozpocząć dyskusja o obniżce stóp procentowych NBP.
★ Reuters: wobec groźby wojny handlowej z USA Pekin rozważa deprecjację juana.
★ Kalendarz Eko: decyzja ECB ws. stóp procentowych oraz dane z USA nt. inflacji PPI i nowych wniosków o zasiłek.

Za nami

● [CPI USA] Wczorajsze, zgodne z oczekiwaniami dane o amerykańskiej inflacji CPI postawiły przysłowiową "kropkę nad i" ws. grudniowej obniżki stóp Fed (decyzję poznamy 18 grudnia). W listopadzie ceny konsumpcyjne w USA wzrosły o 0,3% m/m i 2,7% r/r. Wobec braku inflacyjnej niespodzianki prawdopodobieństwo cięcia stóp funduszy federalnych o 25 pb. w przyszłym tygodniu wrosło do 96,7% (z 88,9% jeszcze we wtorek). Konsekwencją tych oczekiwań był wczorajszy spadek wartości dolara (EUR/USD max. 1,0535). ● [RPP, KPO] Osłabienia zielonej waluty nie wykorzystał złoty (EUR/PLN max. 4,2724, USD/PLN max. 4,0735), któremu szkodziła wypowiedź Ludwika Koteckiego z RPP, że w dalszym ciągu widzi marzec jako moment, w którym powinna się rozpocząć dyskusja o obniżce stóp procentowych NBP. Na naszą walutę negatywnie oddziaływały również doniesienia RMF FM, że Bruksela wstrzymała Polsce wypłatę 7,3 mld EUR w ramach KPO z powodu nie wywiązania się rządu RP z zobowiązania dot. oskładkowania tzw. umów śmieciowych. ● [ChRL] Dodatkowym obciążeniem dla PLNa oraz innych walut rynków wschodzących był tańszy juan. Kurs USD/CNH wzrósł do max. 7,3154 po tym jak agencja Reutersa podała, że wobec groźby wojny handlowej z USA Pekin rozważa deprecjacje chińskiej waluty.

Przed nami
● [ECB] Dziś bezdyskusyjnym tematem numer jeden na rynkach finansowych będzie decyzja Europejskiego Banku Centralnego ws. polityki pieniężnej Eurolandu. Inwestorzy są przekonani, że ECB dokona czwartej w tym roku obniżki stóp procentowych, ale nie są do końca pewni jej skali. Większość spodziewa się standardowego cięcia o 25 pb., zaś część graczy obstawia ruch o 50 pb. ● [Scenariusze] Podwójne zagranie będzie szkodzić euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330), a mniejsze przyniesie mu ulgę (punkt oporu EUR/USD: 1,0630). W przypadku złotego i pozostałych walut regionu Europy Środkowo Wschodniej reakcja rynkowa będzie zależała od kombinacji informacji jaki nadejdą z Frankfurtu. PLN powinien skorzystać na 50 punktowym zwiększeniu różnicy stóp ECB i NBP (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000). Natomiast na jego niekorzyść zagrałaby znacząca obniżka prognoz Europejskiego Bank Centralny dot. wzrostu gospodarczego Eurolandu, gdyż będzie przemawiać za odpływem kapitału z Europy (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000).

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Złoty między Glapińskim i Dąbrowskim

(środa, 11-12, 8:50)

★ Dąbrowski (RPP): cykl obniżek stóp NBP powinien się rozpocząć w III kwartale 2025.
★ USA: wg NFIB w listopadzie nastroje wśród małych przedsiębiorstw były najlepsze od czerwca 2021.
★ Kalendarz Eko: inflacja CPI w USA.

Za nami
● [RPP] Ostatnie, niespójne wypowiedzi polityków polskiego banku centralnego zwiększyły niepewność inwestorów ws. ścieżki normalizacji stóp procentowych NBP. Po tym, jak w ubiegłym tygodniu prezes Adam Glapiński opowiedział się za przesunięciem obniżek stóp na 2026, w poniedziałek Przemysław Litwiniuk oznajmił, że warunki do cięcia pojawią się w lipcu 2025. Podobnie uważa Ireneusz Dąbrowski, który powtórzył wczoraj, że cykl obniżek powinien się rozpocząć w III kwartale przyszłego roku. Sprzeczny przekaz z RPP zniechęcił graczy walutowych do dalszych zakupów złotego (EUR/PLN max. 4,2710, USD/PLN max. 4,0591). ● [USD] Dodatkowym obciążeniem dla naszego pieniądza stał się powrót apetytu na dolara, przed dzisiejszą publikacją listopadowych danych o inflacji CPI w USA (więcej na ten temat w części przed nami). Makroekonomicznym wsparciem dla zielonej waluty (EUR/USD min. 1,0498) stała się wiadomość o najlepszych od czerwca 202, nastrojach wśród małych przedsiębiorstw w USA. W listopadzie indeks NFIB niespodziewanie wzrósł z 93,7 pkt w październiku do 101,7 pkt.

Przed nami
● [USA] Ostatnich wskazówek przed ogłoszeniem przyszłotygodniowej decyzji FOMC ws. stóp procentowych, może nam dostarczyć dzisiejsza publikacja danych o amerykańskiej inflacji CPI. ● [Scenariusze] Jej ewentualny spadek będzie argumentem dla polityków Banku Rezerwy Federalnej za kolejną obniżką stóp, a dla inwestorów za sprzedażą dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,0630) i zakupem relatywnie wyżej oprocentowanych walut rynków wschodzących. Wobec perspektywy odroczenia obniżek stóp NBP co najmniej do III kw. 2025, a nawet 2026 roku, łakomym kąskiem dla graczy walutowych może być złoty (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000). W przypadku wzrostu dynamiki cen konsumpcyjnych w USA, Fed mógłby się poważniej zastanowić nad wstrzymaniem procesu luzowania amerykańskiej polityki pieniężnej. W tym scenariuszu należy się liczyć ze wzrostem wyceny zielonej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330), a tym samym ze spadkiem notowań naszego pieniądza (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000).

Umiarkowanie proaktywny złoty

(wtorek, 10-12, 8:50)

★ Chiny zapowiedziały „bardziej proaktywne” środki fiskalne i „umiarkowanie” luźniejszą politykę monetarną w 2025.
★ Strefa euro: wg Sentix w grudniu nastroje inwestorów są najgorsze od listopada 2023.
★ Litwiniuk (RPP): warunki do obniżenia stóp procentowych NBP pojawią się w lipcu 2025.

Za nami
Nowy tydzień na rynku walutowym rozpoczął się dla złotego obiecująco (EUR/PLN min. 4,2552, USD/PLN min. 4,0186). ● [ChRL] Naszą walutę pozytywnie nastroiły informacje z Chin, czyli z drugiej największej gospodarki świata. Władze Państwa Środka zapowiedziały „bardziej proaktywne” środki fiskalne i „umiarkowanie” luźniejszą politykę monetarną PBoC w przyszłym roku, by pobudzić konsumpcję za Wielkim Murem. ● [Sentix] Zyski PLNa oraz innych walut EU limitowała wiadomość o najgorszych od listopada 2023, nastrojach inwestorów w strefie euro. Wobec ostatnich zawirowań politycznych w Niemczech oraz we Francji (dwóch największych gospodarkach bloku) indeks Sentix stopniał z -12,8 pkt w listopadzie do -17,5 pkt w grudniu, podczas gdy analitycy spodziewali się marginalnego spadku do -13,5 pkt. ● [RPP] Lokalnie złotemu ciążyła opinia Przemysław Litwiniuka z RPP, wg której warunki do obniżenia stóp NBP pojawią się w lipcu 2025 . Jego ocena kontrastowała z ubiegłotygodniową wypowiedzią przewodniczącego Rady Adama Glapińskiego o przesunięciu cięć na 2026 rok.

Przed nami
● [Scenariusze na dziś] Pusty Kalendarz Eko w dniu dzisiejszym powoduje, że inwestorzy skupiają już całą swoją uwagę na jutrzejszej publikacji arcyważnych danych o amerykańskiej inflacji CPI. Pozycjonowanie pod jej spadek w listopadzie i pod kolejną obniżkę stóp Fed w grudniu (decyzja 18-12), wpłynie negatywnie na dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,0630) oraz pozytywnie na jego rywali z G10 i EM (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000). Z kolei gra na dalszy wzrost dynamiki cen konsumpcyjnych w USA i tym samym na pauzę w luzowaniu amerykańskiej polityki pieniężnej, zapewni zielonej walucie lepszą pozycję startową przed ogłoszeniem wyników (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330), w stosunku do jego konkurentów (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000).

Potknięcie konkurenta vs wpadka sąsiada

(poniedziałek, 9-12, 8:50)

★ USA: w listopadzie wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym był zbliżony do prognoz agencji Bloomberga.
★ Wall Street: indeks akcji S&P 500 po raz pierwszy w historii zameldował się powyżej granicy 6100 pkt.
★ Niemcy: w listopadzie produkcja przemysłowa nieoczekiwanie spadła.
★ Kalendarz Eko: indeks nastrojów inwestorów w strefie euro (Sentix).

Za nami

● [Raport DP] Piątkowe dane z amerykańskiego rynku pracy zwiększyły szansę na kolejną obniżkę stóp Fed w grudniu. W listopadzie stopa bezrobocia wzrosła z 4,1% do 4,2%, a zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wyniosło 227 tys. i było zbliżone do prognoz agencji Bloomberga (tj. 225 tys.). Pod wpływem tych publikacji prawdopodobieństwo grudniowego cięcia stóp funduszy federalnych o 25 punktów bazowych, wzrosło z 70% do 87%. ● [USD, Wall Street] Perspektywa dalszego luzowania polityki pieniężnej w USA szkodziła dolarowi (EUR/USD max. 1,0629), a jednocześnie sprzyjała wzrostowi cen amerykańskich akcji. W efekcie indeks S&P 500 po raz pierwszy w historii zameldował się powyżej granicy 6100 punktów. ● [DE] Zyski konkurencyjnych dla dolara walut EU (EUR/PLN min. 4,2632, USD/PLN min. 4,0127) limitowała informacja o niespodziewanym spadku produkcji przemysłowej w Niemczech w listopadzie (-1% m/m vs prognoza 1,1%; poprzednio 0,9%).

Przed nami
● [Sentix] Dziś dowiemy się jakie nastroje panują wśród inwestorów w strefie euro w końcówce roku. Źródłem wiedzy w tej sprawie będzie indeks Sentix. Wobec upadku rządu we Francji (drugiej największej gospodarce bloku) można się spodziewać pogorszenia klimatu inwestycyjnego w Eurolandzie. ● [Scenariusze] W przypadku potwierdzenia tej tezy należy się liczyć z osłabieniem euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0330) oraz jego sąsiadów z regionu CEE (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000). Ewentualna pozytywna niespodzianka poprawi pozycje wyjściową walut EU przed środową publikacją danych o amerykańskiej inflacji CPI oraz przed czwartkowym ogłoszeniem decyzji ECB ws. stóp procentowych (punkt oporu EUR/USD: 1,0630; punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000).

Gra w przesuwanego

(piątek, 6-12, 8:50)

★ Glapiński (NBP): dyskusja o obniżkach stóp NBP może się rozpocząć dopiero w październiku przyszłego roku.
★ USA: w poprzednim tygodniu liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych nieoczekiwanie wzrosła.

★ Kalendarz Eko: amerykański raport Departamentu Pracy.

Za nami
● [RPP] W czwartek prezes polskiego banku centralnego ostudził oczekiwania rynku na przyszłoroczne obniżki stóp NBP. Adam Glapiński powiedział, że dyskusja o luzowaniu krajowej polityki pieniężnej może się rozpocząć dopiero w październiku przyszłego roku, a same cięcia zostaną przesunięte na 2026 rok. Pod wpływem tych słów kurs EUR/PLN stopniał do min. 4,2578, a rynek USD/PLN zanurkował do min. 4,0232. ● [USD] Jednocześnie obciążeniem dla dolara stały się raporty raporty Challengera i jobless claims. Pierwszy pokazał, że w listopadzie amerykańskie firmy planowały zwolnić o 27% pracowników więcej, niż w tym samym miesiącu rok wcześniej, a drugi, że w poprzednim tygodniu liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych za oceanem nieoczekiwanie wzrosła (224 tys. vs prognoza 215 tys.; poprzednio 215 tys.). Makroekonomicznym pocieszeniem dla dolara stała się wiadomość o mniejszym, niż zakładano deficycie handlowym Stanów Zjednoczonych w październiku (-73,8 mld vs prognoza -75,1 mld USD; poprzednio -83,8 mld USD).

Przed nami
● [Raport DP] Dziś inwestorzy z całego świata fokusują się na publikacji amerykańskiego raportu Departamentu Pracy, zawierającego informacje nt. zmiany zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, stopy bezrobocia oraz wynagrodzeń. ● [Scenariusze] Gorsze od prognoz wyniki zwiększą oczekiwania, że amerykański bank centralny dokona kolejnej obniżki stóp Fed w grudniu, co byłoby szkodliwe dla dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,0600) oraz korzystne dla jego rywali z G10 i EM (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000). Za to lepsze dane mogą skłonić FOMC do wstrzymania cyklu luzowania amerykańskiej polityki pieniężnej, co z kolei byłoby pozytywne dla zielonej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0300) i zarazem negatywne dla złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000).

Nasze Alerty FX i Blog FX ma wyłącznie charakter informacyjny. Informacje w nim przedstawione nie mają charakteru porad inwestycyjnych ani doradztwa. Nasze Alerty FX i Blog FX nie stanowi oferty zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.

Laurka od OECD

(czwartek, 5-12, 8:50)

★ Wg OECD w 2025 polska gospodarka będzie jedną z najlepiej prosperujących wśród krajów rozwiniętych.
★ Polska: Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopy procentowe NBP bez zmian.
★ USA: w listopadzie dynamika wzrostu zatrudnienia wg ADP nadspodziewanie spadła.
★ Cena Bitcoina po raz pierwszy w historii przekroczyła granicę 100 tys. USD.
★ Kalendarz Eko: bilans handlu zagranicznego USA, amerykański raport jobless claims oraz konferencja prezesa NBP.

Za nami

W środę złoty powrócił do trendu wzrostowego (EUR/PLN min. 4,2730). ● [OECD] Do wznowienia zakupów PLNa zachęcały inwestorów prognozy Organizacji Współpracy Gospodarczej i Rozwoju, wg których w 2025 polska gospodarka z przewidywanym wzrostem 3,4%, będzie jedną z najlepiej prosperujących wśród krajów rozwiniętych. Co więcej OECD uważa, że polska polityka pieniężna powinna pozostać restrykcyjna, a biorąc pod uwagę ryzyko utrzymującej się inflacji, powinna być łagodzona powoli, w miarę jak presja cenowa wyraźnie zanika. ● [RPP] Ich opinia współgrała z wczorajszą decyzją RPP, o utrzymaniu stóp procentowych NBP na dotychczasowym, relatywnie wysokim poziomie. ● [ADP, ISM] Zniżce kursu USD/PLN (min. 4,0535) sprzyjała anty-dolarowa informacja o nadspodziewanym spadku dynamiki wzrostu zatrudnienia, w amerykańskim sektorze prywatnym wg ADP w listopadzie (146 tys. vs prognoza 150 tys.; poprzednio 184 tys.). Dodatkowym makro-obciążeniem dla zielonej waluty był znaczny spadek indeksu ISM dla sektora usług USA w poprzednim miesiącu (52,1 pkt vs prognoza 55,5 pkt; poprzednio 56 pkt). ● [Fed] Straty dolara limitowały słowa prezesa oddziału Fed z St. Louis Alberto Musalema o możliwej pauzie w obniżkach stóp w grudniu.

Przed nami
● [HZ USA] Wobec spodziewanego wzrostu protekcjonizmu w polityce gospodarczej USA dziś warto zwrócić uwagę na publikacje danych, dotyczących bilansu handlu zagranicznego Stanów Zjednoczonych. Ewentualne pogłębienie deficytu w wymianie handlowej może być okazją dla Trumpa do zapowiedzi wprowdzenia kolejnych ceł na towary z innych krajów, co byłoby z korzyścią dla dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0300) oraz ze szkodą dla jego rywali z G10 i EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,1000). Z kolei ewentualny spadek różnicy między wartością eksportu, a importu w USA mógłby nieco ostudzić protekcjonistyczne zapędy prezydenta-elekta, co byłoby negatywne do zielonej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,0600) i pozytywne dla złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 4,0000). ● [RPP] Gracze z rynku PLN czekają również na konferencje prezesa NBP Adama Glapińskiego, na której być może ujawni plany Banku dot. terminu i tempa luzowania polskiej polityki pieniężnej w przyszłym roku.

Fiasko planu Trumpa?

(środa, 4-12, 8:50)

★ FT: Putin prawdopodobnie odrzuci propozycje planu pokojowego Trumpa dot. zakończenia wojny w Ukrainie.
★ Waller (Fed): skłaniam się ku obniżce stóp funduszy federalnych w grudniu.
★ USA: wg JOLTS w październiku liczba wakatów w gospodarce nadspodziewanie wzrosła.
★ Kalendarz Eko: amerykański raport ADP, wystąpienia publiczne prezesów ECB i Fed, decyzja RPP ws. stóp NBP oraz indeks ISM dla sektora usług USA.

Za nami
Wtorkowa sesja walutowa przyniosła korektę spadkową złotego (EUR/PLN max. 4,3002, USD/PLN max. 4,0952) oraz dolara (EUR/USD max. 1,0534). ● [PLN] Nastroje wokół polskiej waluty popsuły przecieki Financial Times z Moskwy, wg których prezydent Putin prawdopodobnie odrzuci propozycje planu pokojowego Trumpa, dot. zakończenia wojny w Ukrainie. Dodatkowym źródłem geopolitycznego niepokoju stała się informacja, że prezydent Korei Południowej Yoon Suk Yeol ogłosił stan wojenny. W niezapowiedzianym przemówieniu telewizyjnym przekazał, że robi to, "aby wyeliminować nikczemne siły antypaństwowe sprzyjające Korei Północnej". ● [USD] Z kolei zielona waluta znalazła się w odwrocie po tym, jak członek zarządu Banku Rezerwy Federalnej Christopher Waller powiedział, że „skłania się ku” obniżce stóp Fed w grudniu (decyzje FOMC poznamy 18-12). Pod wpływem tych słów prawdopodobieństwo takiego ruchu wzrosło do 75% (wobec 66% jeszcze w poniedziałek). Pozycji zielonej waluty broniła wiadomość o nadspodziewanym wzroście liczby wakatów w gospodarce USA wg JOLTS w październiku (7,744 mln vs prognoza 7,48 mln; poprzednio 7,372 mln).

Przed nami
● [ECB, Fed] Dziś na pierwszym planie wydarzeń ekonomicznych znajdują się wystąpienia publiczne prezesów Europejskiego Banku Centralnego (Christine Lagarde) oraz amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Jerome Powell). W ich wypowiedziach inwestorzy będą doszukiwać się wskazówek ws. grudniowych decyzji ECB i Fed. ● [Scenariusze] Zasygnalizowanie podwójnej (tj. o 50 pb.) obniżki w Eurolandzie (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0300) oraz kolejnego cięcia stóp o 25 pb. w USA (punkt oporu: 1,0600), napędzi złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2800, USD/PLN: 4,0000). Natomiast bardziej jastrzębi przekaz, wskazujący na mniejszą obniżkę ECB i pauzę Fed, będzie mu szkodzić (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 4,1000). ● [RPP] Potencjalne zmiany na rynku PLN może ograniczać oczekiwanie na dzisiejszą decyzje RPP ws. stóp NBP (rynek oczekuje utrzymania ich bez zmian) oraz na jutrzejszą konferencje prezesa Glapińskiego. ● [Makro] Wśród wydarzeń stricte makroekonomicznych, na które warto dziś zwrócić uwagę, są publikacja amerykańskiego raportu ADP oraz ogłoszenie wyniku indeksu ISM dla sektora usług USA.