Blog FX - Wspólny Rynek: lutego 2019

Wydarzenia w Kongresie USA i Hanoi zmieniają układ sił na rynku

(czwartek, 28-02, 8:00)

★ Kurs GBP/USD najwyżej od lipca 2018.
★ Przedstawiciel USA ds. handlu: umowa z Chinami wymaga jeszcze wiele pracy.

★ Powell z FED: gospodarka USA jest zdrowa, a jej prognozy korzystne.
★ Geopolityka: brak porozumienia Trump-Kim.
★ Kalendarz Eko: PKB PL (finalny) i USA (wstępny) za IV kw. oraz inflacja w Niemczech.

Za nami
● [GBP] W środę funt kontynuował dobrą passę z czterech poprzednich sesji. Zdaniem analityków z Financial Times szterling pozostał w trendzie wzrostowym dzięki spadkowi ryzyka nieuporządkowanego Brexitu, po tym jak premier May zapowiedziała we wtorek, możliwość przeprowadzenia głosowania w brytyjskim parlamencie nad jego opóźnieniem. Według ekonomistów szwajcarskiego UBS, brytyjską walutę kupują "krótkoterminowi inwestorzy spekulacyjni". W wyniku tych zakupów kurs GBP/USD, po raz pierwszy od lipca 2018, sforsował punkt oporu 1,3300 (max. 1,3341). ● [PLN, EZ, EM] Przypływ optymizmu ws. Brexitu zwiększył atrakcyjność złotego, który jest pozytywnie skorelowany z funtem, dzięki bliskim powiązaniom gospodarczym naszego kraju z Wielką Brytanią. Polska waluta poprawiła wczoraj swoje położenie zarówno wobec euro (EUR/PLN min. 4,3117), jak również w stosunku do dolara (USD/PLN min. 3,7852). Coraz lepszym nastrojom na Wyspach Brytyjskich towarzyszyły dobre informacje makroekonomiczne z Kontynentalnej Europy. Wskaźniki koniunktury opublikowane w środę przez Komisję Europejską, pokazały stabilizację sytuacji ekonomicznej w strefie euro w lutym (szczegóły w naszym Kalendarzu Eko). W ocenie KE słabym punktem gospodarki europejskiej pozostają Włochy. Wg Komisji dług publiczny Włoch i słaba dynamika wzrostu produktywności stanowi ryzyko dla innych państw w regionie. Dodatkowym źródłem optymizmu na rynkach wschodzących była informacja agencji EIA o niespodziewanym i dużym spadku zapasu ropy w Stanach (-8,65 mln baryłek vs prognoza +3,6 mln), windująca ceny paliw (Brent: +1,87% do 66,58 USD/bbl; Crude: +2,59% do 56,94 USD/bbl). ● [Kongres USA] Zyski rynków wschodzących zmniejszyły wydarzenia w amerykańskim Kongresie. Jednym z nich była wypowiedź przedstawiciela USA ds. handlu Roberta Lighthizera, który powiedział, że umowa handlowa z Chinami wymaga jeszcze wiele pracy. Oświadczył, że zwiększenie przez Pekin zakupów amerykańskich produktów „jest niewystarczające” aby zawrzeć porozumienie. Dodał, że jest zbyt wcześnie, aby przewidywać jaki będzie wynik negocjacji. Podobny pro-dolarowy skutek odniosło kolejne przesłuchanie prezesa FED (EUR/USD min. 1,1362). Ku zaskoczeniu wielu inwestorów, Jerome Powell opisał gospodarkę amerykańską jako "zdrową", a jej prognozy określił jako "korzystne", co gryzło się z obniżonymi oczekiwaniami inwestorów po wtorkowej prezentacji raportu FED. Niemałe zamieszanie polityczne wywołało inne, wczorajsze wydarzenie w Kongresie, gdzie zeznawał i odpowiadał na pytania kongresmenów skruszony ex. prawnik prezydenta USA. Podczas tego przesłuchania Michael Cohen ujawnił m.in., że w trakcie kampanii prezydenckiej Donald Trump prowadził nielegalne negocjacje biznesowe z Rosjanami oraz, że wiedział o mającym dopiero nastąpić ujawnieniu emaili swojej konkurentki Hilary Clinton, wykradzionych przez rosyjskich hakerów. Wielu politologów jest zdania, że wczorajsze wypowiedzi Cohena mogą skłonić Izbę Reprezentantów, zdominowaną przez Demokratów, do wszczęcia procedury impeachmentu wobec prezydenta USA, co wywołałoby trzęsienie ziemi w polityce amerykańskiej i światowej oraz wzrost ryzyka inwestycyjnego, faworyzujący bezpieczne aktywa.

Przed nami

● [Hit dnia] Dzisiejszy dzień przyniesie długo wyczekiwane informacje z USA nt. wzrostu gospodarczego w IV kwartale 2018. Późna data publikacji PKB wynika z najdłuższego w historii zawieszenia pracy rządu federalnego (shutdownu), które opóźniło przygotowanie danych przez amerykańskie Biuro Analiz Gospodarczych. ● [Scenariusze] Wynik wyższy od prognoz (tj. 2,3% p.a.) będzie premiować dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,1400), zaś niższy może spowodować powrót do jego trendu spadkowego (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1345). Z uwagi na aktualną odwrotną korelację dolara z walutami europejskimi, aktywa spod znaku CEE (w tym PLN) znajdą na przeciwnym biegunie (EUR/PLN wsparcie: 4,3000, opór: 4,3500; USD/PLN wsparcie: 3,7800, opór: 3,8300). ● [Trump-Kim] Pozycję startową walut EM pogarszają wiadomości z Hanoi. Biały Dom poinformował, że na szczycie przywódców USA i Korei Północnej nie osiągnięto porozumienia. Donald Trump poinformował, że spotkanie z przywódcą Korei Północnej zostało skrócone, po tym jak Kim zażądał zniesienia sankcji. ● [Pozostałe publikacje] Spośród pozostałych wydarzeń ekonomicznych zaplanowanych na dziś warto śledzić nowe dane z Niemiec (inflacja HICP) oraz z Polski (finalny PKB w IV kw). Obojętnie nie można przejść także wobec innych publikacji z gospodarki USA (wnioski o zasiłek dla bezrobotnych i indeks Chicago PMI) oraz licznych wystąpień publicznych przedstawicieli FED (w tym wiceprezesa Claridy). ● [Geopolityka] Co raz większym powodem do niepokoju jest kolejna odsłona sporu pomiędzy Indiami i Pakistanem (czyli dwóch mocarstw nieuklepanych) o przygraniczny Kaszmir. MSZ Pakistanu poinformowało wczoraj, że siły powietrzne tego kraju zaatakowały obiekty w kontrolowanej przez Indie części Kaszmiru, a także zestrzeliły dwa indyjskie odrzutowce w swojej przestrzeni powietrznej. Te wydarzenia nie będą sprzyjać wzrostowi apetytu na ryzyko inwestycyjne.

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl)
lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Życzymy udanych transakcji,
Zespół Wspólnego Rynku.

Nasze Alerty FX i Blog FX ma wyłącznie charakter informacyjny. Informacje w nim przedstawione nie mają charakteru porad inwestycyjnych ani doradztwa. Nasze Alerty FX i Blog FX nie stanowi oferty zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.

Inwestorzy obstawiają zwrot w polityce FED

(środa, 27-02, 8:00)

★ May (UK): jeśli parlament odrzuci umowę i nie zgodzi się na wyjście bez niej to odbędzie się głosowanie ws. opóźnienia Brexitu.
★ USA: liczba rozpoczętych budów domów w XII najniższa od IX 2016.

★ Powell: FED pozostanie "cierpliwy" przed podjęciem decyzji o dalszych podwyżkach stóp procentowych.
★ Zaufanie amerykańskich konsumentów najwyższe od XI'2018.
★ Kalendarz Eko: indeks nastrojów w gospodarce EZ, przesłuchania prezesa FED w Kongresie i wystąpienie Lighthizera ws. polityki handlowej USA oraz szczyt Trump-Kim.

Za nami

● [Funt] Głównym bohaterem wtorkowej sesji na rynku walutowym znów był funt. Wysoki popyt na szterlinga podtrzymały rosnące nadzieje na II referendum ws. Brexitu lub jego opóźnienie (więcej na ten temat w naszym wczorajszym Alercie FX24). Szanse tego drugiego scenariusza wzrosły po wczorajszym wystąpieniu Theresy May w Izbie Gmin. Premier powiedziała, że jeśli parlament odrzuci umowę rozwodową i nie zgodzi się na wyjście z Unii bez porozumienia, to 14 marca odbędzie się głosowanie nad wydłużeniem procesu opuszczenia Wspólnoty. W apogeum umocnienia brytyjskiej waluty, rynek EUR/GBP osiągnął poziom 0,8567 (najniższy od 21 miesięcy). Pro-funtowy kierunek obrały także rynki GBP/USD (max. 1,3282) i GBP/PLN (max. 5,0502). ● [EU vs Dolar] Wzrost oczekiwań na miękki Brexit sprzyjał także euro (EUR/USD max. 1,1403) oraz walutom CEE, w tym złotemu (min. EUR/PLN 4,3221, USD/PLN 3,7918). Dodatkowym ułatwieniem dla walut europejskich była słabość dolara. Na wartość zielonej waluty negatywnie oddziaływały kolejne gorsze wyniki z amerykańskiego rynku nieruchomości, który zmaga się z rosnącymi stopami oprocentowania kredytów hipotecznych. W grudniu liczba rozpoczętych budów domów była najniższa od września 2016 (1,078 mln). Ponadto ceny domów w dwudziestu największych metropoliach USA (4,2% r/r wg wskaźnika S&P/Case-Shiller) wzrosły najwolniej od listopada 2014. Jeszcze bardziej szkodliwym wydarzeniem dla dolara było przesłuchanie prezesa FED przed Komisją Bankową Senatu USA, podczas którego przedstawił półroczny raport nt. polityki pieniężnej. Jerome Powell powtórzył, że amerykański bank centralny pozostanie "cierpliwy" w podejmowaniu decyzji o dalszych podwyżkach stóp procentowych, czym potwierdził zmianę nastawienia FED zasygnalizowaną w styczniu. Chociaż przewodniczący FOMC oznajmił, że gospodarka USA jest "zdrowa", to wskazał na "sprzeczne sygnały" makroekonomiczne. Według Reutersa rynek nie wycenia obecnie żadnej podwyżki stóp FED w tym roku, przy 80% prawdopodobieństwie obniżki do stycznia 2020. Straty zielonej waluty zamortyzował nieco, najwyższy od listopada 2018 wynik amerykańskiego indeksu zaufania konsumentów - Conference Board (131,4 pkt vs prognoza 122,8 pkt).

Przed nami
● [Kalendarz Eko] Dziś uwagę inwestorów przyciągają kolejne przesłuchania Jerome Powella w amerykańskim Kongresie. Tym razem prezes Rezerwy Federalnej stanie przed Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów USA gdzie po prezentacji półrocznego raportu FED będzie musiał się zmierzyć z pytaniami kongresmenów. Kto wie czy inwestorzy z jeszcze większą niecierpliwością nie czekają na wystąpienie Roberta Lighthizera, wysokiego urzędnika ds. handlu w Białym Domu, który może ujawnić kierunek polityki Trumpa ws. ceł na europejskie samochody. ● [Scenariusze] Wzrost prawdopodobieństwa takiego scenariusza wpłynie deprymująco na euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1315) oraz waluty regionu CEE (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8400), a spadek je ośmieli do dalszego umocnienia (punkt oporu EUR/USD: 1,1400; punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,7900). ● [Makro] Spośród nowych danych makro warto obserwować wyniki indeksu nastrojów w gospodarce EZ oraz finalnych zamówień na dobra trwałe w USA. ● [Trump-Kim] Z radarów inwestorów nie znika geopolityka. Dziś w Wietnamie rozpocznie się dwudniowy szczyt, w którego trakcie przywódca Korei Północnej Kim Dzong Un spotka się z prezydentem USA Donaldem Trumpem. Głównym tematem rozmów będzie denuklearyzacja Półwyspu Koreańskiego. Zaskoczeniem, sprzyjającym dolarowi, byłoby zaostrzenie stosunków USA-KRLD.

Funt i Juan w ofensywie

(wtorek, 26-02, 8:00)

Za nami

Raport FED i optymizm Trumpa, czyli USD 1:1 EU

(poniedziałek, 25-02, 8:00)

★ Niemcy: nastroje przedsiębiorców najgorsze od XII' 2014.

★ Raport FED: amerykańskiej i światowej gospodarce grozi spowolnienie.
★ Trump: odkładam w czasie termin ponownego nałożenia ceł na chińskie towary sprowadzane do USA.
★ Wall Street: najdłuższa od 1995 wzrostowa seria indeksów DJIA i Nasdaq.

Za nami

● [DE] Piątkowa informacja o najgorszych od grudnia 2014 nastrojach niemieckich przedsiębiorców (IFO: 98,5 pkt) wskazuje na rosnące obawy przed podniesieniem ceł na europejskie auta przez Donalda Trumpa. Warto pamiętać, że samochody są najważniejszym produktem eksportowym gospodarki naszych zachodnich sąsiadów, a Stany Zjednoczone były do tej pory największym rynkiem zbytu dla producentów aut z Niemiec. Według analityków Barclays kraje Unii Europejskiej będą największym przegranym ewentualnego porozumienia handlowego USA-Chiny, gdyż Pekin będzie musiał przekierować część zakupów do USA, podczas gdy to tej pory był też znaczącym importerem samolotów i aut ze Starego Kontynentu. Z wyliczeń Barclays wynika również, że w tym scenariuszu eksport EU do Państwa Środka skurczy się o 10-20% rocznie. Skalę wyzwania pokazał subindeks IFO dot. oczekiwań (93,8 pkt), który osiągnął w lutym najniższą wartość od listopada 2012, doprowadzając do przeceny euro (EUR/USD min. 1,1316). Według Reutersa obok gróźb handlowych amerykańskiego prezydenta, źródłem niepokoju dla niemieckiego biznesu są przyszłe stosunki gospodarcze USA-Chiny oraz niepewność o formułę i konsekwencje Brexitu. Zdaniem Financial Times, brak nowych rozwiązań w tej ostatniej kwestii zachęcił w piątek inwestorów do sprzedaży funta (GBP/USD min. 1,2978). Pod wpływem wyżej wspomnianych czynników tracił również złoty (max.: EUR/PLN 4,3426, USD/PLN 3,8332). ● [FED] Straty walut europejskich zmniejszyła jednak ostrożna treść opublikowanego w piątek półrocznego raportu FED (zmniejszającego szanse podwyżek stóp funduszy federalnych w tym roku). W tym tygodniu prezes Powell przedstawi Raport w Kongresie USA. Bank Rezerwy Federalnej ostrzegł, że amerykańskiej i światowej gospodarce grozi spowolnienie w związku z międzynarodowymi konfliktami handlowymi, Brexitem i niepewnym klimatem politycznym. ● [USA-Chiny] Wsparciem dla walut EM i CEE był również optymistyczny przekaz z zakończonej dopiero wczoraj kolejnej rundy rozmów handlowych Chińczyków z Amerykanami. W trakcie spotkania Donalda Trumpa z Liu He, wicepremier ChRL dostarczył list chińskiego prezydenta, w którym Xi wyraził nadzieję, że oba kraje podwoją wysiłki w celu zawarcia umowy. Prezydent USA powiedział w piątek, że istnieje bardzo duża szansa, że strony osiągną porozumienie w tej sprawie. Z kolei wczoraj napisał na Twitterze: „Odkładam w czasie termin ponownego nałożenia ceł na chińskie towary sprowadzane do USA [który wygasa 1 marca]. Zakładając, że obie strony poczynią dodatkowe postępy, planujemy szczyt z udziałem prezydenta Xi, aby podpisać umowę". Według nieoficjalnych informacji Pekin jest skłonny zgodzić się na zakupy amerykańskich produktów za 1,2 biliona USD. ● [Giełdy] Pro-handlowe sygnały z Waszyngtonu kupili gracze z Wall Street (DJI: +0,70%; S&P500: +0,64%; NASDAQ: +0,91%). Statycznie indeksy Dow Jones Industrial i Nasdaq mają za sobą dziewiąty wzrostowy tydzień z rzędu. Jest to najdłuższa taka seria od maja 1995. Ostatecznie rynek walutowy zamknął się w piątek (o g. 22:00) na poziomie EUR/USD 1,1332, EUR/PLN 4,3388, USD/PLN 3,8262.

Przed nami
● [Eko hit tygodnia] Najważniejszym wydarzeniem rozpoczynającego się tygodnia będzie prezentacja półrocznego raportu FED nt. polityki monetarnej i przesłuchanie Jerome'a Powella przed Komisją Bankową Senatu USA (wtorek) i Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów (środa). ● [Scenariusze] Pozycjonowanie pod spodziewane ostrożne wystąpienie prezesa Rezerwy Federalnej będzie skutkować tańszym dolarem (punkt oporu EUR/USD: 1,1380) i droższym złotym (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,8000). Z kolei gra na bardziej jastrzębi ton Powella (w stylu ostatniego protokołu FED) będzie zachęcać do doważenia pozycji w zielonej walucie (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1315) w zamian za EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8500). W kontekście złotego dodatkowy niepokój inwestorów zagranicznych może budzić podkreślany przez globalne media koszt nowego programu wyborczego Prawa i Sprawiedliwości (30-40 mld PLN rocznie). ● [Pozostałe wydarzenia] W kolejnych dniach poznamy także bardzo ważne dane z gospodarki amerykańskiej. Wśród nich znajdą się informacje o sprzedaży nowych domów, wzroście gospodarczym w IV kw. oraz inflacji (PCE core – wskaźnik ten jest bacznie obserwowany przez członków FED). Nie zabraknie również publikacji z gospodarki europejskiej. W środę KE opublikuje indeks nastrojów w gospodarce EZ, natomiast w piątek IHS Markit ogłosi finalne wyniki indeksów PMI dla przemysłu Francji, Niemiec i całego Eurolandu. Ponadto pierwszy raz światło ujrzą analogiczne wskaźniki dla Polski, Włoch oraz Wielkiej Brytanii. ● [Geopolityka] Nie można zapominać również o polityce. Obok negocjacji handlowych USA-Chiny (wg Bloomberga w tym tygodniu odbędą się kolejne rozmowy przedstawicieli obu krajów w Pekinie) i Brexitu, jednym z głównych tematów będzie spotkanie prezydenta USA Donalda Trumpa z przywódcą Korei Północnej Kim Dzong Unem (27-28 luty).

Geopolityka ratuje nastroje w Eurolandzie

(piątek, 22-02, 8:00)

★ Reuters: negocjatorzy z USA i ChRL pracują nad memorandami handlowymi.
★ Strefa euro: odnotowano pierwszy od 2013 regres w sektorze przemysłowym.
★ Niemcy: w lutym aktywność w przemyśle spadła najbardziej od grudnia 2012.

★ USA: w styczniu sprzedaż domów na rynku wtórnym wzrosła najmniej od 3 lat.
★ Kalendarz Eko: IFO z DE, inflacja HICP w EZ, wystąpienie prezesa ECB oraz raport Fed nt. polityki monetarnej.

Za nami

W czwartek nastroje na rynkach finansowych kształtowały wiadomości dot. postępu amerykańsko-chińskich rozmów handlowych, wyniki gospodarek EU i USA oraz nowe wydarzenia wokół Brexitu. ● [USA-Chiny] Zaczęło się od doniesień Reutersa nt. trwających prac negocjatorów z Waszyngtonu i Pekinu nad 6 memorandami handlowymi, które dotyczą: przymusowego transferu technologii i kradzieży cybernetycznej, prawa własności intelektualnej, usług, walut, rolnictwa i pozataryfowych barier handlowych. Zdaniem analityków opracowanie tych deklaracji znacznie przybliży oba kraje do zawarcia finalnej umowy. Nadzieje na taki scenariusz wzrosły po tym jak Bloomberg podał, że w ramach ew. porozumienia Chińczycy proponują zakup amerykańskich produktów rolnych na sumę 30 mld USD rocznie. Pokojowe gesty i oczekiwania poprawiły pozycje walut europejskich i rynków wschodzących. W Polsce dodatkowym źródłem optymizmu była kolejna pozytywna niespodzianka od GUS. W styczniu sprzedaż detaliczna wzrosła o 6,6% r/r (wobec oczekiwanych 6,1%). ● [EUR, CEE] Zgoła odmienne emocje towarzyszyły inwestorom w trakcie publikacji wstępnych wyników wskaźników koniunktury dla sektora przemysłu Eurolandu. Indeks PMI dla całej strefy euro po raz pierwszy od 68 m-cy znalazł się poniżej granicy 50 pkt (49,2 pkt), oddzielającej regres od rozwoju. Rozczarowały również analogiczne dane dla Niemiec, gdzie aktywność spadła najbardziej od grudnia 2012. Pocieszeniem mogły być wyższe od oczekiwań wyniki PMI dla sektora usług (np. u Niemców 55,1 pkt, a w całej strefie euro 52,3 pkt), które zdaniem ekonomistów Danske Banku są dobrym prognostykiem dla inflacji w EZ. Optymizmem nie napawał także protokół z ostatniego posiedzenia ECB. Zapis styczniowego spotkania ujawnił rozpoczęcie przygotowań do uruchomienia nowej rundy programu TLTRO oraz wzrost obaw wśród decydentów z ECB przed nasileniem globalnej wojny handlowej. Antyeuropejski wydźwięk tych informacji (min. EUR/USD 1,1322, max. EUR/PLN 4,3404, USD/PLN 3,8315) zneutralizowała wypowiedź Kanclerza Skarbu UK. ● [Brexit] Philip Hammond zasugerował, że istnieją szanse na kolejne głosowanie nad umową rozwodową w brytyjskim parlamencie, co zwiększyło nadzieje na miękki Brexit (GBP/USD max. 1,3089). W ten sam ton uderzył wiceprzewodniczący KE Frans Timmermans, który powiedział wczoraj, że Bruksela jest gotowa, by pracować z Londynem nad "poprawą umowy rozwodowej lub deklaracji politycznej. ● [USD] Wsparciem dla walut europejskich stała się również wczorajsza zła passa dolara, któremu obok geopolityki zaszkodziły gorsze wyniki z gospodarki amerykańskiej. Negatywnie zaskoczył m.in. ujemny wynik indeksu FED z Filadelfii (-4,1 pkt vs prognoza + 14 pkt, pierwszy raz na minusie od maja 2016 roku), mierzący nastroje biznesowe w rejonie Pensylwanii, New Jersey i Delaware. Podobne emocje wywołała informacja o najniższej od 3 lat sprzedaży domów na rynku wtórnym (4,94 mln w styczniu). Z prognozami analityków rozminęły się także: wyprzedzający wskaźnik PMI dla amerykańskiego sektora przemysłu (53,7 pkt vs prognoza 54,7) oraz dane nt. zamówień na dobra trwałe (1,2% m/m vs prognoza 1,5%).

Przed nami

● [EU] Mimo zbliżającego się weekendu najwyższa ranga dzisiejszych wydarzeń ekonomicznych nakazuje zachować wysoką koncentrację. Już niebawem poznamy kolejne bardzo ważne dane z Niemiec. Tym razem będzie to indeks instytutu IFO, który obrazuje nastroje wśród niemieckich przedsiębiorców i jest uznawany za najbardziej wiarygodne źródło informacji o kondycji gospodarki niemieckiej. Następnie Eurostat ogłosi styczniowe wyniki inflacji HICP. Po południu zaś w centrum uwagi znajdzie się wystąpienie prezesa ECB, który może odnieść się do najnowszych (rozczarowujących) danych z EZ. ● [Scenariusz A] Gorsze dane z Eurolandu w połączeniu z pesymistyczną narracją Mario Draghi'ego mogą stanowić realną pokusę do redukcji długich pozycji w euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1280) i CEE (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8500). ● [US] W międzyczasie czeka nas także wysyp wypowiedzi polityków Banku Rezerwy Federalnej. Głos zabierze aż 5 członków FOMC: prezes oddziału FED z Atlanty Raphael Bostic, prezes oddziału FED z Nowego Jorku John Williams, prezes oddziału FED z St. Louis James Bullard oraz członkowie zarządu Banku: Richard Clarida i Randal K. Quarles. Kumulacja tak wielu wystąpień w jednym dniu wynika z ich udziału w panelu dyskusyjnym pt. "Przyszłość bilansu Rezerwy Federalnej", zorganizowanym przez The Initiative on Global Markets oraz University of Chicago Booth School of Business. Pozostając przy temacie amerykańskiej polityki monetarnej, nie można przegapić publikacji półrocznego raportu FED nt. amerykańskiej polityki pieniężnej, który prezes Jerome Powell przedstawi w Kongresie USA w przyszłym tygodniu. Inwestorzy nadal czekają na sygnały z kończącej się dziś kolejnej rundy rozmów handlowych Amerykanów z Chińczykami. Według agencji Bloomberga prezydent Trump ponownie spotka się z wicepremier ChRL Liu He. ● [Scenariusz B] Ostrożna treść raportu FED i pokojowy przekaz z Waszyngtonu skieruje kapitał na rynki wschodzące (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,8000), kosztem bezpiecznego dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,1380).

Glapiński: możemy obniżać stopy NBP

(czwartek, 21-02, 8:00)

★ Prezes NBP: stopy mamy na takim poziomie, że możemy je obniżać.

★ Minister z Hiszpanii: nowe porozumienie ws. Brexitu jest teraz wypracowywane.
★ FED: członkowie FOMC nie znają docelowego poziomu stóp w USA.
★ Trump: USA nałożą cła na samochody europejskie, jeśli nie porozumieją się z EU ws. umowy handlowej.
★ Kalendarz Eko: wstępne wyniki PMI z EU i USA, sprzedaż detaliczna w PL oraz protokół ECB.

Za nami
● [RPP] Wczorajsza wypowiedź prezesa NBP otworzyła inwestorom oczy na możliwość obniżki stóp procentowych w Polsce. Według Adama Glapińskiego „stopy mamy na relatywnie takim poziomie, że możemy je obniżać”. Prezes ujawnił, że RPP bada wpływ ewentualnej zmiany stóp procentowych na banki spółdzielcze, a ostatnie analizy dają jak to nazwał "pole do popisu“. Przy tej okazji warto przypomnieć, że właśnie obawy o te instytucje były swego czasu argumentem członków Rady przeciwko dalszemu luzowaniu polityki monetarnej w naszym kraju. Perspektywa obniżenia oprocentowania polskiej waluty podbiła kurs EUR/PLN do najwyższego poziomu od 30 października 2018 (max. 4,3460). W tym samym kierunku podążał rynek USD/PLN (max. 3,8337). Dodatkowym obciążeniem dla złotego ale także dla innych walut regionu CEE, stała się wypowiedź głównego ekonomisty ECB. Peter Praet zakomunikował, że politycy Rady będą wkrótce rozmawiać o nowych długoterminowych pożyczkach dla banków komercyjnych, ale nie jest pewien, czy taka decyzja zostanie podjęta. Jego słowa kontrastowały z niedawną wypowiedzią członka zarządu ECB Benoit'a Coeuré, który wskazał, że dyskusje nad możliwością wprowadzenia kolejnej rundy programu TLTRO już trwają. W międzyczasie pozycji złotego bronił wyższy od oczekiwań wynik polskiej produkcji przemysłowej w styczniu, ogłoszony przez GUS (6,1% r/r vs prognoza 3,9%). ● [Brexit] Po południu straty naszej waluty zredukowała wypowiedź ministra spraw zagranicznych Hiszpanii o możliwej renegocjacji umowy ws. Brexitu, na co pozytywnie zareagował funt (max.: GBP/USD 1,3095, GBP/PLN 4,9986) oraz euro (max. EUR/USD 1,1372). Josep Borrell sądzi, że "nowe porozumienie jest teraz wypracowywane". Nadzieje na taki scenariusz podtrzymało optymistyczne oświadczenie z wczorajszego spotkania brytyjskiej premier Theresy May z przewodniczącym KE Jean-Claudem Junckerem, w którym politycy podkreślili, że ich rozmowy były konstruktywne. Ponadto zlecili swoim zespołom negocjacyjnym dalsze poszukiwanie odpowiednich rozwiązań "w pozytywnym duchu". ● [FED] Zakres odbicia złotego mógł być większy, gdyby nie mniej ostrożny niż się spodziewano protokół z ostatniego posiedzenia Banku Rezerwy Federalnej. W ocenie członków Komitetu amerykańska gospodarka (w tym rynek pracy) pozostaje silna, co zwiększyło oczekiwania na co najmniej jedną podwyżkę stóp FED w tym roku i wsparło dolara (EUR/USD min. 1,1320). "Wielu uczestników styczniowego posiedzenia zasugerowało, że nie jest jeszcze jasne, jakie korekty poziomu stóp funduszy federalnych będą odpowiednie w tym roku". Z dokumentu wynika też, że amerykańscy bankierzy centralni uzależniają ewentualną decyzję o podwyżce stóp od wzrostu inflacji. Poza tym politycy z FOMC zwrócili uwagę na potrzebę zakończenia normalizacji [tj. obniżania] sumy bilansowej. ● [Juan] Jednym z największych wygranych wczorajszej sesji był chiński juan (USD/CNH min. 6,6928). Motorem napędowym notowań waluty Państwa Środka były dzisiejsze newsy Bloomberga o forsowaniu przez Amerykanów, w umowie handlowej z Chinami, zapisu dot. utrzymania stabilnego kursu renminbi.

Przed nami
● [EU] Dziś na pierwszym planie wydarzeń ekonomicznych będą publikacje ze strefy euro. Za chwilę instytut IHS Markit ogłosi wstępne wyniki wskaźników wyprzedzających koniunktury dla sektorów przemysłu i usług Francji (o g. 9:15), Niemiec (o g. 9:30) oraz całego Eurolandu (o g. 10:00). Natomiast o godzinie 13:30 ECB opublikuje protokół z ostatniego posiedzenia Banku, w trakcie którego prezes Draghi, podkreślił rosnące ryzyka dla gospodarki EZ. ● [Scenariusze] Niskie PMI oraz ostrożny przekaz z ECB mogą wywołać kolejną falę wyprzedaży euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1275) i walut regionu CEE (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8600). W międzyczasie poznamy krajowe wyniki sprzedaży detalicznej w styczniu. Pozytywna niespodzianka w stylu wczorajszej produkcji przemysłowej, może wesprzeć złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,8100). ● [USA] Na podwieczorek inwestorzy otrzymają kolejną porcję ważnych danych z gospodarki amerykańskiej. Wśród nich znajdą się: wstępne wskaźniki PMI z lutego, liczba wniosków o zasiłek w USA, dane dot. zamówień na dobra trwałe czy sprzedaży domów na rynku wtórnym. ● [Negocjacje handlowe] Warto także nasłuchiwać wiadomości z Waszyngtonu. Dziś oraz jutro wicepremier Chin Liu He znów spotka się z przedstawicielem handlowym USA Robertem Lighthizerem i amerykańskim sekretarzem skarbu Stevenem Mnuchinem. Ewentualne optymistyczne sygnały z ich rozmów zwiększą nadzieje na szczęśliwy finał negocjacji handlowych pomiędzy dwiema największymi gospodarkami świata, co byłoby niewątpliwą zachętą do sprzedaży bezpiecznego dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,1380). Do tej strategii może zniechęcać wczorajsza wypowiedź Donalda Trumpa. Prezydent oznajmił, że USA nałożą cła na samochody europejskie, jeśli nie porozumieją się z UE ws. umowy handlowej.

Pauza w polityce FED i przedłużenie rozejmu USA-Chiny zmieniają optykę inwestorów.

(środa, 20-02, 8:00)

★ ZEW: bieżące warunki gospodarcze w Niemczech są najgorsze od XII'14.

★ ECB: najniższa od 2 lat nadwyżka na rachunku bieżącym w strefie euro.
★ Mester z FED: jeśli gospodarka USA będzie się rozwijać zgodnie z przewidywanym scenariuszem stopy mogą wzrosnąć.
★ Kurs GBP/PLN najwyżej od maja 2017.
★ Kalendarz Eko: produkcja przemysłowa w PL, spotkanie May-Juncker oraz protokół FED.

Za nami
● [EUR] Wczorajsza informacja o poprawie nastrojów i opinii niemieckich analityków i inwestorów instytucjonalnych (ZEW: -13,4 pkt vs prognoza -14 pkt) nie zatrzymała kolejnej fali odpływu kapitału z Europy podczas porannej sesji. Korzystny wydźwięk tej publikacji dla walut EU zagłuszył wskaźnik oceny bieżącej sytuacji gospodarczej w Niemczech, który osiągnął najniższy poziom od grudnia 2014 (-15 pkt). Na wartość wspólnej waluty (EUR/USD min. 1,1275) negatywnie oddziaływały również grudniowe dane ECB nt. bilansu handlowego strefy euro, które pokazały najniższą od 2 lat nadwyżkę na rachunku bieżącym (16,2 mld EUR). Jeszcze jednym powodem do pesymizmu na Starym Kontynencie były rozczarowujące wyniki makro z Włoch, dotyczące zamówień przemysłowych (-5,3% r/r) i sprzedaży (-7,3% r/r - największy spadek od 2009) w grudniu. ● [SEK] Europejskiej wyprzedaży nie oparła się także korona szwedzka (EUR/SEK max. 10,6121). Skandynawską walutę pogrążyły niższe od oczekiwań wyniki inflacji w Szwecji, które zwiększyły wątpliwości ws. podwyżki stóp Riksbanku w tym roku. ● [PLN] W trendzie spadkowym znalazł się również nasz złoty (max.: EUR/PLN 4,3386, USD/PLN 3,8462). ● [USD] W tym czasie kapitał płynął szerokim strumieniem do USA i na Wall Street, zachęcany rosnącymi cenami akcji Walmart'a. Amerykański gigant przedstawił zaskakująco dobre wyniki kwartalne (dzięki najwyższej od dekady sprzedaży w okresie świątecznym). Inwestycjom w Stanach sprzyjały również lepsze niż zakładano nastroje na amerykańskim rynku nieruchomości w lutym, obrazowane przez indeks NAHB (62 pkt vs prognoza 59 pkt) oraz jastrzębia wypowiedź prezes oddziału FED z Cleveland. Loretta Mester oznajmiła wczoraj, że "jeśli gospodarka [USA] będzie się rozwijać zgodnie z przewidywanym scenariuszem, stopa funduszy federalnych może wymagać podniesienia ponad obecny poziom". Mimo optymizmu Mester, dolar znalazł się w odwrocie na czym zaważyła niepewność inwestorów przed dzisiejszą publikacją protokołu FED i ich rosnące przekonanie, że przedłużenie amerykańsko-chińskiego rozejmu w wojnie handlowej przyniesie porozumienie obu mocarstw. ● [Obligacje USA, GBP, korekta] Po południu o zmianie układu sił na rynku walutowym przesądziły: spadające rentowności amerykańskich obligacji (np. 10-letnie: min. 2,636%) oraz wysoki popyt na brytyjskiego funta (max.: GBP/PLN 4,9947 tj. najwyżej od maja 2017). Inwestorzy pozytywnie zareagowali na wiadomość o dzisiejszym spotkaniu premier May z przewodniczącym KE Junckerem oraz dobre dane z brytyjskiego rynku pracy (szczegóły w naszym Kalendarzu Eko). Skala wzrostu kursu GBP/USD (+1,07%) była na tyle duża, że podbiła rynek EUR/USD do max. 1,1358. Konsekwencją tej sytuacji był spadek kursu USD/PLN do min. 3,8138.

Przed nami
● [FED] Dziś uwaga inwestorów na całym świecie koncentruje się na publikacji protokołu z ostatniego posiedzenia FED, które przyniosło zmianę kursu monetarnego w USA. Według RBC Capital Markets, dokument będzie bacznie analizowany pod kątem przyczyn usunięcia z komunikatu zapisu dot. dalszych stopniowych podwyżek. ● [Scenariusze] W styczniu rynek zinterpretował tę zmianę jako znak, że cykl podwyżek stóp się skończył. Potwierdzenie tej tezy może zachęcić inwestorów do kolejnej redukcji długich pozycji w dolarze (punkt oporu EUR/USD: 1,1360) i większej alokacji kapitału na rynkach wschodzących (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,8100). Jak zauważają ekonomiści RBC w Komitecie mogą być politycy, którzy postrzegają wspominane działania jako niezbędną zmianę techniczną, przed późniejszym zakończeniem cyklu normalizacji stóp. Taka perspektywa wywołałaby wzmożony popyt na amerykańską walutę (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1275), co musiałoby się odbyć kosztem EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8600). ● [Inne wydarzenia] Zanim zapoznamy się ze styczniowym protokołem FED, GUS ogłosi styczniowy wynik produkcji przemysłowej (o g. 10:00), a premier May (UK) spotka się z przewodniczącym KE Junckerem (o g. 18:30).

Jaskółki z ECB zapowiadają spadek euro.

(wtorek, 19-02, 8:00)

★ Villeroy z ECB: spowolnienie gospodarki EZ jest znaczące.

★ Fitch obniża swoją prognozę dot. PKB Eurolandu w 2019 z 1,7% do 1%.
★ Praet z ECB: Bank może zmienić swoje podejście ws. poziomu stóp procentowych.
★ Rynek terminowy: szanse na obniżkę stóp ECB w 2019 wzrosły do 20%.
★ Kalendarz Eko: niemiecki indeks ZEW oraz wystąpienia polityków ECB (Guindosa i Praeta) i FED (Mester).

Za nami
Z powodu pustego kalendarza makroekonomicznego oraz świątecznej nieobecności inwestorów z USA i Kanady, nowy tydzień rozpoczął się na zwolnionych obrotach. ● [USA-Chiny] Na rynkach finansowych utrzymywał się optymizm związany z planowaną kontynuacją rozmów przedstawicieli USA i Chin w tym tygodniu. Dobre nastroje wokół tego wydarzenia pomogły podtrzymać doniesienia China Central TV. Chińska telewizja państwowa ogłosiła osiągnięcie konsensusu co do kluczowych kwestii zamkniętych w poprzednim tygodniu podczas rozmów z Amerykanami. Wg CCTV obie strony przeprowadziły dogłębną dyskusję na temat: transferu technologii, ochrony własności intelektualnej, barier pozataryfowych, przemysłu, rolnictwa i bilansu handlowego. ● [FX] Widoki na przywrócenie pokojowej współpracy i wymiany handlowej między dwoma największymi potęgami gospodarczymi zwiększyły globalny apetyt na ryzyko, zachęcając inwestorów do zakupu walut rynków wschodzących i regionu Europy Środkowo-Wschodniej, w tym złotego (min. EUR/PLN 4,3265, USD/PLN 3,8196), przy jednoczesnej sprzedaży bezpiecznego jena (USD/JPY max. 110,68) i dolara (EUR/USD max. 1,1334). ● [USA-EU] Mimo sprzyjających wieści z frontu amerykańsko-chińskiego, do większych inwestycji na Starym Kontynencie zniechęcała niepewność ws. treści raportu nt. globalnych ceł na auta, przygotowanego dla prezydenta Donalda Trumpa przez Departamentu Handlu USA. Amerykański prezydent ma 90 dni na podjęcie decyzji w tej sprawie. Zdaniem wielu analityków groźba podwyżki amerykańskich taryf na europejskie samochody może zaszkodzić spowalniającej gospodarce EU, a ryzyko takiego scenariusza zdaniem członka Rady Prezesów ECB Françoisa Villeroy'a jest „znaczące”. Rzecznik KE Margaritis Schinas, powiedział wczoraj, że "jeśli amerykańskie działania będą szkodliwe dla europejskiego eksportu, Komisja zareaguje szybko i w odpowiedni sposób". Dodatkowym powodem do zmartwień w Europie była dość drastyczna spadkowa rewizja prognoz dotyczących wzrostu gospodarczego w Eurolandzie dokonana przez agencję Fitch (z 1,7% do 1% w 2019). Główny ekonomista ECB Peter Praet powiedział wczoraj, że Bank może zmienić swoje podejście (forward guidance) dot. poziomu stóp procentowych, jeżeli perspektywy gospodarki EU się pogorszą. W efekcie rynek terminowy pokazał 20% prawdopodobieństwo obniżki stóp ECB o 10 pb (do -0,5%) w tym roku. Biorąc to pod uwagę rynek walutowy w Londynie zamknął się wczoraj o g. 17:00 na poziomie EUR/USD 1,1315, EUR/PLN 4,3299, USD/PLN 3,8269.

Przed nami
● [Kalendarz Eko] Dziś inwestorzy czekają na publikację niemieckiego indeksu ZEW oraz publiczne wystąpienia polityków ECB i FED. Głos zabierze dwóch członków zarządu Europejskiego Banku Centralnego (wiceprezes Luis de Guindos i główny ekonomista Peter Praet) oraz prezes oddziału Rezerwy Federalnej z Cleveland Loretta Mester. ● [Scenariusze] Ewentualny dalszy spadek nastrojów przedsiębiorców w Niemczech oraz kolejne komentarze polityków ECB wyrażające niepokój o sytuację ekonomiczną w Eurolandzie, będą szkodzić euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1225) oraz walutom regionu CEE (punkty oporu EUR/PLN: 4,3500, USD/PLN: 3,8600). W przypadku pozytywnej niespodzianki z największej gospodarki strefy euro i optymistycznych wypowiedzi decydentów z Europejskiego Banku Centralnego, należy się liczyć z odwrotną reakcją rynku walutowego (punkt oporu EUR/USD: 1,1335; punkty wsparcia EUR/PLN: 4,3000, USD/PLN: 3,8100). ● [Funt] Gracze z rynku GBP powinni bacznie śledzić dzisiejsze wyniki z brytyjskiego rynku pracy. O godzinie 10:30 poznamy styczniową liczbę wniosków o zasiłek dla bezrobotnych, stopę bezrobocia oraz informacje nt. wynagrodzeń na Wyspach. Spośród pozostałych wydarzeń makro warto dziś zwrócić uwagę na amerykanki indeks NAHB, mierzący nastroje na rynku nieruchomości w Stanach.