Blog FX - Wspólny Rynek: września 2024

ECB idzie za ciosem

(piątek, 13-09, 8:50)

★ Europejski Bank Centralny dokonał drugiej w tym roku obniżki stóp procentowych ECB.
★ USA: w sierpniu inflacja PPI nadspodziewanie spadła do najniższego poziomu od lutego br.
★ Kalendarz Eko: krajowa inflacja CPI (finalna w sierpniu), bilans płatniczy Polski oraz nastroje i oczekiwania inflacyjne amerykańskich konsumentów.

Za nami
● [ECB] W czwartek wydarzeniem ekonomicznym numer jeden było posiedzenie Rady Prezesów Europejskiego Banku Centralnego. Wobec dalszego spadku inflacji w strefie euro, ECB postanowił dokonać drugiej w tym roku, obniżki stóp procentowych (o 25 pb. z 3,75% do 3,5%). Ponadto różnica między stopą podstawowych operacji refinansujących, a stopą depozytów została zawężona do 15 pb. Na konferencji prasowej prezes Banku Christine Lagarde poinformowała, że decyzja ws. skali cięcia była jednomyślna. Dodała, że w przyszłym roku inflacja w strefie euro spadnie do 2-procentowego celu ECB. Gołębi przekaz z Frankfurtu osłabił euro (EUR/PLN min. 4,2816). ● [USA] Spadek kursu EUR/USD (min. 1,1010) limitowały jednak anty-dolarowe (USD/PLN min. 3,8640) wiadomości z USA, o nadspodziewanym spadku inflacji PPI w sierpniu (1,7% r/r vs prognoza 1,8%; poprzednio 2,1%) oraz o wzroście nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w poprzednim tygodniu (230 tys. vs prognoza 230 tys.; poprzednio 228 tys.).

Przed nami
● [USA] Dziś warto się skupić na publikacji danych o nastrojach i oczekiwaniach inflacyjnych amerykańskich konsumentów we wrześniu. Wiedzy w tej sprawie dostarczą nam indeksy Uniwersytetu Michigan. Ich spadek mógłby ożywić oczekiwania rynku na podwójną (50-punktową) obniżkę stóp na przyszłotygodniowym posiedzeniu Fed, co byłoby negatywne dla dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,1200), a więc pozytywne dla jego rywali z G10 i z rynków wschodzących (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,8000). Z kolei wzrost tych wskaźników lub utrzymanie ich na poziomach z sierpnia byłby kolejnym argumentem dla polityków FOMC za mniejszym (25-punktowym) cięciem, co byłoby korzystne dla zielonej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1000), a zarazem szkodliwe dla złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,0000). ● [PL] Lokalnym wyzwaniem makroekonomicznym dla naszego pieniądza będą lipcowe dane nt. bilansu płatniczego Polski, gdyż analitycy spodziewają się deficytu na rachunku bieżącym w wysokości 350 mln EUR (wobec nadwyżki 588 mln w czerwcu).

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Życzymy udanych transakcji, Zespół Wspólnego Rynku.

Nasze Alerty FX i Blog FX ma wyłącznie charakter informacyjny. Informacje w nim przedstawione nie mają charakteru porad inwestycyjnych ani doradztwa. Nasze Alerty FX i Blog FX nie stanowi oferty zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.

Mały luz na luzowanie

(czwartek, 12-09, 8:50)

★ USA: w sierpniu inflacja bazowa CPI w ujęciu miesięcznym nieoczekiwanie wzrosła.
★ Nakagawa z Banku Japonii zasygnalizowała możliwość kolejnych podwyżek stóp BoJ.
★ Kalendarz Eko: decyzja ECB ws. stóp procentowych oraz dane z USA nt. inflacji PPI i nowych wniosków o zasiłek.

Za nami
● [USA] Wczorajsza wiadomość o niespodziewanym wzroście inflacji bazowej CPI w USA, zmniejszyła szanse na większą (podwójną) obniżkę stóp Fed we wrześniu. W sierpniu amerykańskie ceny konsumpcyjne, z wyłączeniem żywności i energii, podskoczyły o 0,3% m/m, podczas gdy rynek oczekiwał takiego samego wzrostu jak w lipcu tj. 0,2% m/m. Pod wpływem tej publikacji prawdopodobieństwo 50-punktowego cięcia spadło z 35% (jeszcze wczoraj rano) do 13%. Perspektywa łagodniejszego luzowania monetarnego za oceanem wspierała dolara, który zyskiwał w niemal wszystkich szerokościach geograficznych (EUR/USD min. 1,1002; USD/PLN max. 3,9034, EUR/PLN max. 4,2969). ● [BoJ] Jednym z wyjątków okazał się japoński jen. Kurs USD/JPY spadł do najniższego poziomu w tym roku po tym, jak członkini zarządu Banku Japonii Junko Nakagawa zasygnalizowała możliwość kolejnych podwyżek stóp BoJ.

Przed nami
● [ECB] Dziś w centrum uwagi znajdzie się Europejski Bank Centralny, który popołudniu ogłosi swoją decyzje ws. poziomu stóp procentowych w strefie euro. Inwestorzy są pewni, że ECB dokona dziś kolejnej obniżki o 25 pb., ale zastanawiają się, jak będzie przebiegał proces luzowania polityki pieniężnej w Eurolandzie w IV kwartale oraz w przyszłym roku. Konsensus ekonomistów zakłada kolejne cięcie stóp dopiero w grudniu, podczas gdy rynek terminowy z dużym prawdopodobieństwem wycenia je także w październiku. Jeżeli chodzi o przyszły rok to pierwsza grupa spodziewa się cięć na sumę 75 pb (3 obniżki), a druga dwa razy tyle (150 pb. = 6 obniżek po 25 pb.). ● [Scenariusze] Ultra-gołębie sygnały z Frankfurtu (sugerujące większą liczbę cięć) będą szkodzić euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1000) oraz sprzyjać walutom CEE (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,8000). Natomiast bardziej stonowany przekaz pomoże wspólnej walucie odbudować się (punkt oporu EUR/USD: 1,1200), a jednocześnie osłabi złotego i jego regionalnych ziomków (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,0000).

CNN: Harris vs Trump (63:37)

(środa, 11-09, 8:50)

★ Wielka Brytania: w sierpniu liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych nadspodziewanie spadła do najniższego poziomu od kwietnia br.
★ Chiny: w poprzednim miesiącu eksport wzrósł najbardziej od marca 2023.
★ CNN : 63% ankietowanych uważa, że dzisiejszą debatę prezydencką w USA wygrała kandydatka Demokratów Kamala Harris.
★ Kalendarz Eko: inflacja CPI w USA.

Za nami
We wtorek na rynku walutowym panował nastrój wyczekiwania na nocną debatę prezydencką w USA oraz na publikacje dzisiejszych danych o amerykańskiej inflacji CPI (najbardziej prawdopodobne scenariusze opisujemy w części Przed nami). ● [UK] Wśród walut z głównego koszyka pozytywnie wyróżnił się funt, który zyskał po tym jak dane z brytyjskiego rynku pracy pokazały, że gospodarka Wielkiej Brytanii stoi na solidnych fundamentach. W lipcu dynamika wzrostu płac spadła bardziej od prognoz (4% vs prognoza 4,1%; poprzednio 4,6%), a w sierpniu liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych była najniższa od kwietnia (23,7 tys. vs prognoza 95,5 tys.; poprzednio 102,3 tys.). ● [ChRL] Na rynkach wschodzących dobrze radził sobie juan, którego podbudowała informacja o największym od prawie półtora roku wzroście eksportu w Chinach (8,7% r/r). Wg analityków najnowsze dane nt. handlu zagranicznego ChRL sugerują, że chińscy producenci spieszą się z zamówieniami przed nałożeniem nowych ceł przez Stany Zjednoczone. ● [Debata USA] Przed super-debatą w USA zyskiwał dolar (1,1015) kosztem m.in. złotego (EUR/PLN max. 4,2871, USD/PLN max. 3,8911). Wg sondażu CNN telewizyjne starcie wygrała kandydatka Demokratów Kamala Harris (63% głosów). Z kolei 37% respondentów uważa, że wygrał je Donald Trump.

Przed nami
● [CPI USA] Dziś poznamy arcyważne dane o amerykańskiej inflacji CPI, które mogą przesądzić o skali wrześniowej obniżki stóp Fed. Analitycy spodziewają się jej spadku z 2,9% w lipcu do 2,6% w sierpniu. ● [Scenariusze] Wyższy bądź równy prognozie wynik może być argumentem dla Fed za standardowym cięciem o 25 pb. (aktualnie 65% szans wg narzędzia FedWatch), co byłoby pozytywne dla dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1000) oraz negatywne dla jego rywali z G10 i EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,0000). Natomiast większy spadek dynamiki cen wzmocniłby pozycje gołębi w FOMC przed dyskusją i głosowaniem ws. większej tj. 50-punktowej obniżki (obecnie 35% szans). W tym scenariuszu należy się liczyć z odwrotem inwestorów od zielonej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,1200), na czym skorzystać mogą relatywnie wyżej oprocentowane waluty rynków wschodzących, w tym złoty (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,8000).

Chaos w Niemczech

(wtorek, 10-09, 8:50)

★ Chiny: w sierpniu inflacja bazowa CPI spadła do najniższego poziomu od ponad trzech lat.
★ Strefa euro: wg Sentix nastroje inwestorów są we wrześniu najgorsze od stycznia br.
★ Jutro o godzinie 3:00 odbędzie się debata prezydencka w USA.

Za nami
Podczas wczorajszej sesji inwestorzy musieli się mierzyć z niepokojącymi informacjami ekonomicznymi z Chin oraz z Eurolandu. ● [ChRL] Zaczęło się od wiadomości z Chin o najniższej od ponad trzech lat, inflacji bazowej CPI w sierpniu (tj. 0,3% r/r), która wskazuje na zmniejszenie popytu konsumpcyjnego w drugiej największej gospodarce świata. Walutowym przegranym tej informacji był chiński juan. ● [€Z] Na Starym Kontynencie źródłem makro-obaw stała się publikacja indeksu Sentix, który pokazał, że we wrześniu nastroje inwestorów ze strefy euro niespodziewanie pogorszyły się już trzeci miesiąc z rzędu. W tym miesiącu wskaźnik stopniał z -13, pkt do -15,4 pkt (tj. do najniższego poziomu od stycznia br.), podczas gdy rynek oczekiwał jego odbicia do -15,4 pkt. Ankietowani inwestorzy są niezadowoleni z obecnego stanu gospodarki, szczególnie w Niemczech. W raporcie napisano że „polityczny i gospodarczy chaos w Niemczech jest ciężkim obciążeniem dla całej strefy euro”. Taki stan rzeczy negatywnie rzutował na wartość euro (EUR/USD min. 1,1028) oraz jego sąsiadów z koszyka CEE, w tym złotego (EUR/PLN max. 4,2861, USD/PLN max. 3,8810).

Przed nami
Wobec pustego Kalendarza Eko dziś inwestorzy mogą w spokojnej atmosferze przegrupować swoje pozycje, przed ogłoszeniem jutrzejszych danych o inflacji w USA, oraz przed czwartkową decyzji Europejskiego Banku Centralnego ws. stóp procentowych. ● [USD, EUR] Gra pod niższy indeks CPI (i większą obniżkę stóp Fed we wrześniu) będzie szkodzić dolarowi (punkt oporu EUR/USD: 1,1200), a pozycjonowanie pod kolejną obniżkę stóp ECB może ciążyć euro (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1000). ● [PLN] Realizacja tych obydwu strategii będzie mieć pozytywny wpływ dla złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,8000). Natomiast ustawianie pod mniej gołębi scenariusz wydarzeń po obu stronach Atlantyku, będzie negatywnie oddziaływać na wartość naszego pieniądza (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,0000). ● [Super-debata] Geopolitycznym super-wydarzeniem, które może mocno wpłynąć na sytuację na rynkach finansowych będzie debata prezydencka w USA, pomiędzy Donaldem Trumpem a Kamalą Harris (o g. 3:00).

Hola, hola

(poniedziałek, 9-09, 8:50)

★ Japonia: lipcowe wydatki gospodarstw domowych znacząco rozminęły się z prognozami.
★ Niemcy: produkcja przemysłowa spadła w lipcu poniżej oczekiwań ekonomistów.
★ USA: w sierpniu zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło mniej od prognoz, a lipcowe zostało zrewidowane w dół.
★ Williams (Fed): bardziej zrównoważona gospodarka [USA] otwiera drzwi do cięcia stóp procentowych.
★ Wall Street: technologiczny indeks NASDAQ zanotował najgorszy tydzień od 2022 roku.
★ Ropa: cena amerykańskiej odmiany Crude spadła do najniższego poziomu od czerwca 2023.
★ Kalendarz Eko: PKB Japonii w II kw., inflacja CPI w Chinach oraz Sentix w strefie euro.

Za nami
● [USA] W piątek Departament Pracy odkrył przed inwestorami najważniejsze amerykańskie karty makroekonomiczne. Z opublikowanego przez niego raportu wynika, że w sierpniu zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 142 tys. podczas gdy wg konsensusu rynek spodziewał się wzrostu o 160 tys. Na dodatek lipcowa liczba NFP została zrewidowana w dół z 114 tys. do 89 tys. Na pocieszenie tych co liczyli na więcej stopa bezrobocia spadła w zeszłym miesiącu do 4,2% (z 4,3% miesiąc wcześniej). ● [Dolar] W reakcji na te dane inwestorzy przystąpili do gwałtownej wyprzedaży zielonej waluty (EUR/USD max. 1,1154), obawiając się realizacji scenariusza cięcia stóp funduszy federalnych aż o 50 punktów bazowych (z 5,25-5,50% do 4,75-5,00%) na najbliższym posiedzeniu FOMC (w dniach 17-18 września). Spekulacje na temat takiej jumbo obniżki wywołał Jerome Powell jeszcze w sierpniu, kiedy w Jackson Hole zapowiedział szybką zmianę fokusu Fed z walki z inflacją na ochronę rynku pracy. Nota bene w piątek głos w tej sprawie zabrał John Williams z Fed Nowy Jork mówiąc, że bardziej zrównoważona gospodarka [USA] otwiera drzwi do cięcia stóp procentowych. ● [Korekta] Jednak zaraz po gwałtownej przecenie amerykańskiego pieniądza znaleźli się chętni do jego odkupu, wspierani argumentami tych analityków, którzy zwrócili uwagę na niejednoznaczność danych w opublikowanym raporcie, w tym na większy od prognoz wzrost płacy godzinowej (0,4% m/m vs 0,3% prognoza, przy 0,2% w lipcu). Nowa interpretacja doprowadziła do zmniejszenia rynkowej wyceny szans na amerykańskie cięcie w skali jumbo we wrześniu (spadek prawdopodobieństwa z 43% do 39%), a także do obniżenia rentowności dwuletnich obligacji skarbowych USA o 9 pb (do 3,665%) oraz do szybkiej korekty na rynkach walutowych, dzięki której dolar wyszedł na plus (EUR/USD min. 1,1065). ● [Wall Street, ropa i EM] To co dobre dla zielonej waluty zagrało na niekorzyść amerykańskiego rynku akcji (DJIA: -1,01%, S&P500: -1,73%, NASDAQ: - 2,55%), rynku naftowego (ropa Brent: -2,24%, Crude: -2,14% tj. najniżej od czerwca 2023) i walut z rynków wschodzących, w tym złotego (EUR/PLN max. 4,2840, USD/PLN max. 3,8709). Duża przecena dotknęła gigantów z sektora technologicznego m.in. Amazon (-3,7%) i Alphabet (4,0%).

Przed nami
● [Dziś] Początek tygodnia przyniesie publikacje danych nt. nastrojów inwestorów w strefie euro. Wiedzy w tej sprawie dostarczy nam indeks Sentix. Prognozowany wzrost tego wskaźnika (jeśli się potwierdzi) będzie sprzyjać euro (punkt oporu EUR/USD: 1,1200) oraz jego sąsiadom z CEE (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2500, USD/PLN: 3,8000). Natomiast jego powrót do trendu spadkowego zmniejszy ich szanse w starciu z wracającym do żywych dolarem (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1000; punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,0000). ● [Ekonomiczne hity tygodnia] W rozpoczynającym się tygodniu najważniejszymi wydarzeniami ekonomicznymi są: środowa publikacja danych o inflacji CPI w USA oraz czwartkowa decyzja Europejskiego Banku Centralnego ws. stóp ECB.

Jumbo decyzja na 45%

(piątek, 6-09, 8:50)

★ Niemcy: lipcowe zamówienia w przemyśle wzrosły wbrew spadkowym prognozom.
★ Euroland: w lipcu sprzedaż detaliczna nieoczekiwanie zmniejszyła się.
★ Glapiński: wg aktualnych danych, cel NBP może być osiągnięty najwcześniej w 2026 r.
★ Rating Polski: Fitch ostrzega przed ryzykiem dot. gwałtownego wzrostu relacji długu do PKB.
★ USA: raport ADP pokazał, że w sierpniu w sektorze prywatnym zatrudnienie było mniejsze niż w lipcu i poniżej wzrostowych oczekiwań.
★ Kalendarz Eko: PKB w strefie euro, Raport Departamentu Pracy USA i wystąpienia publiczne polityków Fed (Johna Williamsa i Christophera Wallera).

Za nami
Podczas czwartkowej sesji wzrosła nerwowość inwestorów oczekujących na dzisiejszą publikację arcyważnego, sierpniowego Raportu Departamentu Pracy USA. ● [ADP] Gorącą atmosferę panującą wśród finansistów podgrzały nowe dane z amerykańskiego rynku pracy. Ku zaskoczeniu ekonomistów, raport ADP wpisał się w negatywną serię makroekonomiczną ostatnich dni pokazując, że w sierpniu zatrudnienie w sektorze prywatnym było mniejsze niż w lipcu br. (99 tys. vs poprzedni wynik 111 tys., przy prognozie 145 tys.). ● [USD] Obok wskaźników cen akcji na Wall Street (DJIA -0,54%), ofiarą rosnących obaw przed pogarszającą się koniunkturą gospodarczą za oceanem stał się dolar (EUR/USD max. 1,1121). W ślad za jego przeceną rosły ceny opcji (premie) na zakup wspólnej waluty, co jest oznaką wzrostu niepewności wśród walutowych graczy. Niepokoju panującego na rynkach finansowych nie zmniejszyła publikacja wysokiego indeksu ISM dla sektora usług w USA (51,5 pkt vs poprzedni wynik 51,4 pkt, przy prognozie 51,1 pkt). ● [JPY] Wśród walut G10 prym wiódł japoński jen (USD/JPY min. 142,85), którego wspierał wysoki popyt na bezpieczne aktywa oraz realna perspektywa podwyżek stóp Banku Japonii. ● [OPEC] Presja na dolara nie pomogła rynkowi naftowemu, któremu ciążyło rosnące ryzyko spadku globalnego popytu. Przed przeceną uchroniły go pogłoski o odroczeniu o dwa miesiące decyzji OPEC+ ws. wzrostu produkcji ropy oraz znaczny spadek (o 7 mln baryłek) komercyjnych zapasów surowca w USA w ubiegłym tygodniu (Brent 72,69 USD/bbl; Crude 69,15 USD/bbl). ● [PLN] Natomiast nie było niespodzianek na wczorajszej konferencji prezesa NBP. Adam Glapiński powiedział na niej m.in., że wg aktualnych danych, cel NBP może być osiągnięty najwcześniej w 2026 roku. Mimo jastrzębiego tonu jego standupu, złoty poddał się globalnym nastrojom, tracąc na wartości wobec głównych konkurentów z rynku G10 (EUR/PLN max. 4,2842, USD/PLN max. 3,8650).

Przed nami
● [Kalendarz Eko] Dziś podczas sesji europejskiej poznamy dane o PKB strefy euro w II kwartale, (o 8:00 ogłoszono wynik produkcji przemysłowej w Niemczech -2,4% m/m vs poprzedni wynik 1,7% m/m, przy prognozie -0,3% m/m). Jednak gwoździem piątkowego programu finansowego jest publikacja sierpniowego Raportu Departamentu Pracy USA. ● [Scenariusze] Rosnące ryzyko spowolnienia wzrostu w największej gospodarce świata sprawia, że ewentualne słabe wyniki amerykańskiego rynku pracy mogą przesądzić o „jumbo” (tj. o 50 punktów bazowych) cięciu stóp Banku Rezerwy Federalnej w przyszłym tygodniu. Ekonomiści są zdania, że gorsze dane dot. NFP, płacy godzinowej i stopy bezrobocia będą świadczyć o spadku presji inflacyjnej, otwierając w ten sposób drogę do niestandardowo odważnej decyzji FOMC. Prawdopodobieństwo takiego posunięcia Fed rynek wycenia obecnie na 45%, a sumę cięć do końca roku na 100 punktów bazowych. Potwierdzenie ww. tendencji na rynku pracy w USA uderzy w dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,1200) i będzie premiować wyżej oprocentowane waluty, takie jak nasz złoty (punkty wsparcia: EUR/PLN 4,2500, USD/PLN 3,8000). Odwrotny rozwój wypadków zmniejszy nagonkę na zielony pieniądz (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1000), odbierając argumenty walutom spod znaku EM, w tym PLNowi (punkty oporu EUR/PLN: 4,3300, USD/PLN: 4,0000).