Blog FX - Wspólny Rynek: lipca 2022

Wyprzedzający BIEC: ostro hamuje

(piątek, 29-07, 8:50)

★ Gospodarka USA znalazła się o krok od technicznej recesji.
★ Komisja Europejska: w lipcu nastroje w gospodarce Eurolandu są najgorsze od lutego 2021.
★ BIEC: polska gospodarka ostro hamuje.
★ Kalendarz Eko: inflacja w Polsce (CPI), w Eurolandzie (HICP) i w USA (PCE core).

Za nami
● [USA] Wczorajsze wstępne dane nt. PKB USA w II kw. pokazały, że największa gospodarka świata znalazła się o krok od technicznej recesji (-0,9% p.a vs prognoza 0,5%; poprzednio -1,6%). Pod wpływem tej publikacji inwestorzy zmniejszyli oczekiwania ws. skali podwyżek stóp Fed do końca roku (do 90 pb. łącznie), co przełożyło się na tańszego dolara. ● [EUR] Zwyżkę kursu EUR/USD (max. 1,0255) limitowała jednak wiadomość o najgorszych od lutego 2021 nastrojach w gospodarce Eurolandu. W lipcu indeks Komisji Europejskiej, przygotowany na podstawie badań opinii firm ze strefy euro, stopniał z 103,5 pkt (w czerwcu) do 99 pkt (wobec oczekiwanego spadku do 102 pkt). ● [PLN] Z kolei zyski złotego (EUR/PLN min. 4,7523, USD/PLN min. 4,6381) ograniczył spadek krajowego Wskaźnika Wyprzedzającego Koniunktury wg BIEC w lipcu (z 156,2 pkt do 153,2 pkt). W raporcie Biura Inwestycji i Cykli Ekonomicznych napisano, że polska gospodarka „ostro hamuje”.

Przed nami
Końcówka lipca przyniesie publikacje arcyważnych danych o inflacji z Polski, ze strefy euro oraz z USA. ● [PL] Już o godzinie 10:00 GUS ogłosi wstępną wartość krajowego wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych w tym miesiącu. Ich ewentualny wzrost zwiększy oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp NBP we wrześniu, co byłoby korzystne dla złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,7500, USD/PLN: 4,6500). Natomiast CPI poniżej 15,5% r/r będzie dla RPP argumentem za pauzą lub zakończeniem cyklu normalizacji stóp, a dla inwestorów z rynku walutowego za sprzedażą PLNa (punkty oporu EUR/PLN: 4,8200, USD/PLN: 4,7500). ● [EZ] Godzinę później (tj. o g. 11:00) Eurostat poda wstępny wyniki inflacji HICP w strefie euro w lipcu. Jej wzrost zwiększy szansę kolejnej 50-punktowej podwyżki stóp ECB we wrześniu i umocni euro (punkt oporu EUR/USD: 1,0260). Dodatkowym wyzwaniem dla wspólnej waluty będzie ogłoszenie wstępnych danych nt. wzrostu gospodarczego w strefie euro w II kwartale. ● [USA] W drugiej części dnia poznamy amerykańską inflację PCE core, która jest ważnym czynnikiem decyzji monetarnych podejmowanych przez polityków FOMC. Wzrost tego wskaźnika zwiększy wycenę rynku terminowego dot. przyszłego poziomu stóp Fed, co mogłoby podkręcić notowania dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0150).

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Życzymy udanych transakcji, Zespół Wspólnego Rynku.

Nasze Alerty FX i Blog FX ma wyłącznie charakter informacyjny. Informacje w nim przedstawione nie mają charakteru porad inwestycyjnych ani doradztwa. Nasze Alerty FX i Blog FX nie stanowi oferty zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.

Neutralny Powell

(czwartek, 28-07, 8:50)

★ Fed dokonał kolejnej 75-punktowej podwyżki stóp funduszy federalnych.
★ USA: w czerwcu zamówienia na dobra trwałego użytku nieoczekiwanie wzrosły.
★ Niemcy: nastroje konsumentów są najniższe w historii badania (tj. od 1991).
★ Ceny gazu w Europie osiągnęły rekordowy poziom.
★ Kalendarz Eko: indeks nastrojów w gospodarce Eurolandu, inflacja CPI w Niemczech, wstępny PKB USA w II kw. oraz amerykański raport jobless claims.

Za nami
Wczorajszemu oczekiwaniu na wieczorną decyzję Fed ws. stóp procentowych towarzyszył znaczny spadek wyceny złotego (EUR/PLN max. 4,8087, USD/PLN max. 4,7499). ● [Gaz] Walutom regionu Europy Środkowo-Wschodniej zaszkodził dalszy wzrost cen gazu w Europie, które osiągnęły rekordowy poziom. Groźba kryzysu energetycznego oraz głębokiej recesji sprawiła, że indeks nastrojów niemieckich konsumentów zanotował w sierpniu najniższy wynik od historii badania, sięgającej 1991 roku (GfK: -30,6 pkt vs prognoza -29 pkt; poprzednio -27,7 pkt). ● [NBP] Naszej walucie nie przysłużyły się także opinie prawników, że prezes NBP Adam Glapiński złamał konstytucyjny zakaz pokrywania deficytu budżetowego przez zaciąganie zobowiązania w banku centralnym. ● [Fed] Straty złotego zmniejszyły konkluzje z posiedzenia amerykańskiego banku centralnego, który zgodnie z oczekiwaniami analityków dokonał kolejnej 75-punktowej podwyżki stóp w USA (25% rynku obstawiała ruch o +100 pb.). Kluczowa okazała się opinia prezesa Powella, który stwierdził, że stopy procentowe osiągnęły poziom neutralny (2,25-2,50%), co sugeruje spowolnienie tempa normalizacji polityki pieniężnej w USA. Ta perspektywa zdeprymowała dolara (EUR/USD max. 1,0235). Wartości zielonej waluty broniła wiadomość o niespodziewanym wzroście zamówień na dobra trwałego użytku w USA (1,9% m/m w VI vs prognoza -0,4%; poprzednio 0,8%).

Przed nami
● [PKB USA] Dziś obok wyników posiedzenia Fed tematem wiodącym będzie publikacja wstępnych danych nt. PKB USA w II kwartale. Jego ewentualny spadek zwiększy presję na Fed ws. zmniejszenia tempa normalizacji stóp, co byłoby ze szkodą dla dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,0250) oraz korzystne dla jego rywali z G10 i EM (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,7400, USD/PLN: 4,6700). Natomiast wysoki wzrost amerykańskiej gospodarki będzie argumentem dla Banku, za utrzymaniem agresywnego tempa zacieśniania polityki pieniężnej w Stanach, co będzie premiować zieloną walutę (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0180), kosztem m.in. złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,8200, USD/PLN: 4,7500). ● [Inne] Spośród pozostałych wydarzeń ekonomicznych zaplanowanych na dziś warto również śledzić ogłoszenie indeksu nastrojów w gospodarce strefy euro, lipcowego wyniku inflacji CPI w Niemczech oraz cotygodniową informację o liczbie osób, ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w USA.

Energia na wagę złota

(środa, 27-07, 8:50)

★ Ceny gazu osiągnęły najwyższy poziom od początku marca br.
★ Euro jest historycznie najtańsze wobec franka szwajcarskiego.
★ MFW obniżył swoje prognozy dot. wzrostu gospodarczego na świecie w tym i w przyszłym roku.
★ USA: w lipcu zaufanie konsumentów było najniższe od lutego 2021.
★ Kalendarz Eko: decyzja FOMC ws. stóp procentowych Fed.

Za nami
● [Gaz] We wtorek wzrosły obawy przed kryzysem energetycznym w Europie. Niepokój wśród inwestorów podsyciła zapowiedź Rosji, że od środy (tj. od dziś) zmniejszy dostawy gazu do Europy, uderzając w kraje, które wspierały Ukrainę. Groźba Moskwy podbiła cenę błękitnego paliwa do najwyższego poziomu od 9 marca 2022 roku (+20% od początku tygodnia i aż + 70% w lipcu). Zwyżkowały także notowania pszenicy, gdyż ostatnie ataki rakietowe na porty Ukrainy wzbudziły wątpliwości, czy Rosja będzie respektować piątkowe porozumienie, umożliwiające eksport ukraińskiego i rosyjskiego zboża przez Morze Czarne. Wzrost ryzyka kryzysu energetycznego i żywnościowego zaszkodził euro (EUR/USD min. 1,0107, EUR/CHF min. 0,9735 tj. najniżej w historii) oraz walutom Regionu CEE, w tym złotemu (EUR/PLN max. 4,7689, USD/PLN max. 4,7136). ● [MFW] Dodatkowym obciążeniem dla PLNa i innych ryzykownych aktywów (WIG20: -2,11%) stała się spadkowa rewizja prognoz Międzynarodowego Funduszu Walutowego dot. wzrostu gospodarczego na świecie w 2022 (z 3,6% do 3,2%) i w 2023 roku (z 3,6% do 2,9%). ● [USA] Zyski bezpiecznego dolara limitowały wiadomości z USA o najniższym od lutego 2021, zaufaniu amerykańskich konsumentów w lipcu (indeks CB: 95,7 pkt vs prognoza: 97,3 pkt; poprzednio: 98,4 pkt) oraz o najmniejszej od początku pandemii sprzedaży nowych domów w czerwcu (590 tys. vs prognoza 665 tys.; poprzednio 642 tys.).

Przed nami
● [Fed] Dziś wszyscy inwestorzy fokusują się na posiedzeniu amerykańskiego banku centralnego. Rynek terminowy wycenia aż z 75,1% prawdopodobieństwem, że Bank Rezerwy Federalnej dokona kolejnej 75-punktowej podwyżki stóp procentowych. Ponieważ takie posunięcie zostało już przez rynek zdyskontowane, dylemat inwestorów polega teraz na tym, jak bardzo Fed będzie zdeterminowany w kolejnych miesiącach, aby obniżyć najwyższą od czterdziestu lat inflację, w obliczu ewidentnych oznak spowolnienia gospodarczego za oceanem. Nowych wskazówek w tej sprawie może dostarczyć treść komunikatu FOMC, towarzyszącego decyzji oraz konferencja prasowa z udziałem prezesa Powella. ● [Scenariusze] Zapowiedź utrzymania agresywnego tempa normalizacji stóp Fed będzie sprzyjać dolarowi (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0100) oraz szkodzić jego rywalom z G10 i rynków wschodzących (punkty oporu EUR/PLN: 4,7700, USD/PLN: 4,7200). Natomiast zasygnalizowanie zmniejszenia skali podwyżek stóp, aby zapewnić gospodarce amerykańskiej miękkie lądowanie byłoby negatywne dla zielonej waluty (punkt oporu EUR/USD: 1,0160), a tym samym pozytywne dla jej konkurentów, włączając złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,7200, USD/PLN: 4,6000). ● [Pozostałe wydarzenia] Oprócz decyzji FOMC w dzisiejszym Kalendarzu Eko znajdują się jeszcze dane nt. zamówień na dobra trwałego użytku w USA oraz nt. zmiany zapasów ropy za oceanem.

Złoty bez turbiny

(wtorek, 19-07, 8:50)

★ Polska: w czerwcu stopa bezrobocia osiągnęła najniższy poziom od 1990 roku.
★ IFO: niemiecka gospodarka „stoi na krawędzi recesji”.
★ Gazprom wstrzyma pracę jeszcze jednej turbiny gazociągu Nord Stream I.
★ Kalendarz Eko: decyzja MNB ws. stóp, amerykański indeks zaufania konsumentów – Conference Board oraz sprzedaż nowych domów w USA.

Za nami
W poniedziałek inwestorzy przegrupowali swoje pozycje przed rozpoczynającym się dziś dwudniowym posiedzeniem amerykańskiego banku centralnego. ● [CEE] Niepewność wobec dolara i relatywnie wysokie oprocentowanie złotego przyciągnęły kapitał do Polski (EUR/PLN min. 4,6904, USD/PLN min. 4,5780). PLNa wypromowała też wiadomość o najniższej od sierpnia 1990 roku, stopie bezrobocia w naszym kraju (4,9% w VI). W regionie CEE dobrze radził sobie bratanek forint. Oprócz perspektywy dzisiejszej podwyżki stóp MNB (więcej na ten temat w części Przed nami), HUFowi sprzyjało utrzymanie przez agencję Fitch ratingu Węgier na poziomie BBB z perspektywą stabilną. ● [IFO] Potencjał wzrostowy walut EU ograniczyła publikacja indeksu IFO, która pokazała, że niemiecka gospodarka „stoi na krawędzi recesji”. W lipcu wskaźnik mierzący nastroje przedsiębiorców za Odrą stopniał z 92,2 pkt w czerwcu do 88,6 pkt (przy prognozie 90,2 pkt), osiągając najniższą wartość od czerwca 2020. ● [Gaz] Podobny skutek miała informacja, że od 27 lipca Gazprom wstrzyma pracę kolejnej turbiny gazociągu Nord Stream I, co będzie skutkowało ponownym ograniczeniem przepływu gazu do Europy. Pod wpływem tej wiadomości ceny błękitnego paliwa wzrosły o ponad 10%. Europejskie wyzwania wcale nie pomogły konkurencyjnemu dolarowi, którego podgryzał najniższy od maja 2020 wynik przemysłowego indeksu Dallas Fed w lipcu (-22,6 pkt).

Przed nami
● [USA] W dzisiejszym Kalendarzu Eko znajdują się ważne dane ze Stanów Zjednoczonych nt. zaufania konsumentów w lipcu oraz nt. sprzedaży nowych domów w czerwcu. Ich prognozowany spadek pogorszy pozycję wyjściową dolara przed jutrzejszą decyzją Fed ws. stóp procentowych (punkt oporu EUR/USD: 1,0260), a niespodziewany wzrost ją poprawi (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0200). Złoty będzie podążał za swoim sojusznikiem - euro (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,6900, USD/PLN: 4,5700; punkty oporu EUR/PLN: 4,7500, USD/PLN: 4,6300). ● [MNB] Pod kątem PLNa i innych walut CEE warto także śledzić ustalenia z dzisiejszego posiedzenia Narodowego Banku Węgier. Analitycy spodziewają się kolejnej podwyżki stóp MNB. Tym razem o 100 punktów bazowych z 9,75% do 10,75%). ● [Giełdy] Gracze z warszawskiej giełdy czekają na otwarcie „sezonu” publikacji raportów kwartalnych, spółek notowanych na GPW, który zainicjuje bank Millenium. Na Wall Street największe emocji budzi ogłoszenie wyników finansowych Microsoftu za II kw.

Konkurenci słabną

(poniedziałek, 25-07, 8:50)

★ Euroland: w lipcu aktywność biznesowa niespodziewanie spadła.
★ Wielka Brytania: sektory przemysłu i usług rozwijają się najwolniej od 17 miesięcy.
★ Ukraina, Rosja, Turcja i ONZ podpisały w Stambule porozumienie umożliwiające eksport ukraińskiego i rosyjskiego zboża przez Morze Czarne.
★ USA: sektor przemysłu przeżywa w lipcu regres aktywności.
★ Kalendarz Eko: stopa bezrobocia w Polsce, niemiecki wskaźnik IFO oraz indeks Fed z Dallas.

Za nami
Piątek przyniósł niespodziewane i złe informacje na temat aktualnej aktywności przedsiębiorców w europejskiej i amerykańskiej gospodarce. ● [Euroland] Ku zaskoczeniu inwestorów rano okazało się, że w odwrocie jest zarówno niemiecki jak i francuski przemysł, a także niemieckie usługi, co skutkowało spadkiem ogólnego wskaźnika PMI dla strefy euro w lipcu poniżej granicy 50 pkt dzielącej rozwój od regresu (49,4 pkt w lipcu vs prognoza 51,0 pkt; przy 52,0 pkt uzyskanych w czerwcu). Podręcznikową reakcją rynków walutowych była przecena euro (EUR/USD min.: 1,0130) oraz walut CEE, w tym złotego (EUR/PLN max.: 4,7777, USD/PLN max.: 4,7096). ● [Stambuł] Jednak wkrótce nadeszły optymistyczne wiadomości ze Stambułu, gdzie Ukraina, Rosja, Turcja i ONZ podpisały porozumienie umożliwiające eksportu ukraińskiego i rosyjskiego zboża przez Morze Czarne. Wydarzenie to odwróciło przebieg sesji, zwiększając globalny apetyt na ryzyko, kosztem bezpiecznych aktywów, z USD na czele. ● [USA] Wbrew oczekiwaniom równie dużym wyzwaniem dla dolara stały się dane nt. koniunktury w Stanach Zjednoczonych, które pokazały dramatyczny spadek aktywności w sektorze usług (wstępny wynik PMI w lipcu 47,0 pkt vs prognozowane 52,6 pkt, przy 52,7 pkt w czerwcu). Inwestorzy przyjęli te informacje dość nerwowo,, obawiając się powrotu największej gospodarki świata do recesji sprzed dwóch lat. Doprowadziło to do gwałtownego wzrostu kursu EUR/USD (max. 1,0256). Sytuacja ta nie trwała długo, gdyż wśród analityków przeważył pogląd, że podobne wyzwania są udziałem innych potęg gospodarczych, a popołudniowe spadki amerykańskich indeksów giełdowych i cen ropy uzasadniają wyższą wartość bezpiecznego dolara. ● [Bilans dnia] W konsekwencji zielona waluta stanęła na nogi, natomiast złoty w większości utrzymał swoje piątkowe zdobycze, odcinając kupony od ekonomicznej słabości swoich globalnych konkurentów (która nota bene nadwątliła wiarę inwestorów w duże i szybkie podwyżki stóp ECB i Fed). Sesja w Nowym Yorku zamknęła się o godzinie 22:00 na poziomie: EUR/USD 1,0219, EUR/PLN 4,7439, USD/PLN 4,6353.

Przed nami
● [Kalendarz] Dziś inwestorzy wezmą pod lupę rynek pracy w Polsce (stopa bezrobocia o g. 10:00), nastroje gospodarcze w Niemczech (wskaźnik IFO o g. 10:00) oraz aktywność gospodarczą w Teksasie (indeks Fed Dallas). Kluczowym wydarzeniem ekonomicznym tygodnia będzie dwudniowe posiedzenie Banku Rezerwy Federalnej (wt.-śr.). W kolejnych dniach poznamy także kluczowe dane nt. zaufania amerykańskich konsumentów (wtorek), PKB USA w II kw. (czwartek) oraz inflacji w Polsce i w strefie euro (piątek). ● [Scenariusze] O najbliższej sytuacji na rynkach walutowych przesądzą oczekiwania dotyczące środowej decyzji Fed. Najnowsze, niepokojące sygnały z gospodarki amerykańskiej mogą zmniejszyć apetyt inwestorów na szybkie zaostrzanie polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych (aktualnie spodziewana jest +75 pb. w lipcu). W tym scenariuszu dolar znajdzie się pod presją (punkt oporu EUR/USD: 1,0260), a wiatr w żagle otrzymają waluty EU, w tym złoty (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,7000, USD/PLN: 4,6000). Gra na to, że Fed skupi się na walce z inflacją będzie promować zielony pieniądz kosztem europejskich konkurentów (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0130, punkty oporu EUR/PLN: 4,7800, USD/PLN: 4,7100). Uwaga inwestorów będzie także skoncentrowana na realizacji piątkowego porozumienia ze Stambułu, które obudziło globalną nadzieję na ograniczenie negatywnych skutków wojny na Ukrainie.

Podwyżka XL vs ryzyko recesji

(piątek, 22-07, 8:50)

★ Japonia: BoJ pozostawił swoją ultra-luźną politykę pieniężną bez zmian.
★ ECB podniósł stopy procentowe w strefie euro o 50 punktów bazowych.
★ Włochy: Premier Mario Draghi po raz drugi w tym tygodniu podał się do dymisji.
★ USA: w ubiegłym tygodniu komercyjne zapasy ropy wzrosły o 3,5 mln baryłek.
★ Kalendarz Eko: dane dot. koniunktury w Eurolandzie, Zjednoczonym Królestwie i Stanach Zjednoczonych.

Za nami
● [ECB] Ekonomicznym punktem kulminacyjnym ubiegłego tygodnia było niewątpliwie wczorajsze posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego. Wbrew wcześniejszym zapowiedziom ECB zdecydował się na podniesienie stóp procentowych w strefie euro o 50 punktów bazowych (oczekiwano 25 pb). To pierwsza podwyżka od blisko 11 lat (tj. od lipca 2011). Ponadto Rada Prezesów Banku podjęła decyzję o uruchomieniu specjalnego programu skupu obligacji, mającego na celu przeciwdziałanie fragmentacji rynku, wynikającej z poziomu zadłużenia poszczególnych krajów Eurolandu i skutkującego znacznymi różnicami rentowności obligacji (a tym samym kosztów finansowania). ● [EUR, USD] W reakcji na zaskakującą skalę podwyżki stóp ECB zyskała wspólna waluta (EUR/USD max. 1,0278), jednak tak duża zwyżka jej wartości okazała się krótkotrwała z uwagi na wysokie ryzyko recesji w Eurolandzie. Obciążeniem dla euro stała się druga i ostateczna dymisja premiera Mario Draghi’ego, spowodowana rozpadem koalicji rządowej. Natomiast powrót do punktu wyjścia hamowało ponowne uruchomienie przesyłu rosyjskiego gazu przez Nord Stream 1. ● [PLN, USD] Złoty dobrze przyjął „nadmiarową” podwyżkę stóp ECB (EUR/PLN min. 4,7506, USD/PLN min. 4,6275) i nie przejął się zbytnio nadspodziewanym spadkiem dynamiki sprzedaży detalicznej i produkcji budowlano-montażowej w naszym kraju w czerwcu (dane dostępne w naszym Kalendarzu Eko). Jednak bilans wczorajszej sesji naszej waluty pogorszył się wraz z powrotem widma krajowej stagflacji i zwyżką wartości dolara, spowodowanej wzrostem komercyjnych zapasów ropy w Stanach Zjednoczonych o 3,5 mln baryłek, co doprowadziło do globalnej przeceny czarnego złota (Brent: -2,86 % do 101,50 USD/bbl; Crude: -3,53 % do 94,59 USD/bbl) i zwyżki wartości amerykańskiej waluty.

Przed nami
● [Koniunktura] Dziś na pierwszym planie wydarzeń ekonomicznych znajdą się dane nt. koniunktury gospodarczej w sektorach przemysłu i usług po obu stronach Atlantyku. Rano poznamy wstępne wyniki indeksów PMI dotyczące Niemiec (o g. 9:30) i Eurolandu (o g. 10:00), a po południu wartość tych wskaźników dla Stanów Zjednoczonych. Wobec wysokich obaw przed recesją zwycięzcę dzisiejszej sesji wskażą bardziej pesymistyczne dane (EUR/USD: punkt oporu 1,0280, punkt wsparcia 1,0150). Remis będzie atutem dolara, jako globalnej waluty rezerwowej. ● [PLN] Dla złotego, poza krajowymi informacjami nt. koniunktury, decydujący będzie obraz dynamiki gospodarczej w Eurolandzie. Wyniki lepsze od prognoz wesprą naszą walutę (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,7500, USD/PLN: 4,6000), natomiast amerykańska przewaga zadziała na jej niekorzyść (punkty oporu EUR/PLN: 4,8000, USD/PLN: 4,7100). ● [Inne] Poza ekonomicznym kalendarium warto śledzić najważniejsze wydarzenia geopolityczne wokół wojny w Ukrainie (np. kwestię porozumienia ws. eksportu ukraińskiego zboża) oraz sytuację pandemiczną. Na radarach inwestorów pozostają również wydarzenia na scenach politycznych we Włoszech i w Zjednoczonym Królestwie, gdzie trwają kryzysy rządowe. Walka o schedę po Borisie Johnsonie odbija się na wartości funta szterlinga. Na ten moment komentatorzy wskazują, że do finalnej rozgrywki przystąpią Rishi Sunak (ex. Minister finansów) i Liz Truss (ex. minister spraw zagranicznych).

Stagflacja straszy, a Rosja grozi

(czwartek, 21-07, 8:50)

★ Polska: w czerwcu ceny producentów wzrosły najbardziej od 1995 r., a realne płace spadły najmocniej od 2010 r.
★ MSZ Rosji zagroził aneksją kolejnych obwodów Ukrainy.
★ USA: w poprzednim tygodniu odnotowano najniższą od lutego 2000 liczbę złożonych wniosków o kredyt hipoteczny.
★ Kalendarz Eko: sprzedaż detaliczna w Polsce oraz decyzja ECB ws. stóp procentowych.

Za nami
● [GUS] Wczorajsze dane z Polski pokazały obraz hamującej gospodarki. W czerwcu dynamika produkcji przemysłowej nadspodziewanie spadła (10,4% vs prognoza 11,2%; poprzednio 14,9%), a realne wynagrodzenia (uwzględniające inflację) spadły najbardziej od stycznia 2010 roku (-2,16%). Na dodatek w poprzednim miesiącu inflacja krajowych cen producentów osiągnęła najwyższy poziom od 1995 (25,6% r/r vs prognoza 25%; poprzednio 24,7%). Wzrost obaw przed stagflacją nad Wisłą zniechęcił inwestorów do złotego (EUR/PLN max. 4,7905, USD/PLN max. 4,7072). ● [RUS-UKR] Geo-obciążeniem dla PLNa oraz innych walut EU stała się wypowiedź ministra spraw zagranicznych Rosji Siergieja Ławrowa o planach zaanektowania kolejnych obwodów Ukrainy: Chersońskiego i Zaporożskiego. ● [IT] Nadprogramowym zmartwieniem dla europejskich znaków płatniczych były kolejne zawirowania na włoskiej scenie politycznej. Co prawda we wczorajszym głosowaniu w Senacie nad wotum zaufania dla włoskiego rządu nie wzięły udziału trzy duże ugrupowania koalicyjne: Ruch Pięciu Gwiazd, Forza Italia i Liga, jednak gabinet premiera Mario Draghi'ego uzyskał wymaganą większość. Nieco wcześniej ex prezes ECB był gotowy kontynuować misję na czele rządu, ale pod warunkiem, że wszyscy dotychczasowi koalicjanci poprą jego program. Powrót widma upadku rządu nad Tybrem, a także perspektywa długiej wojny w Ukrainie obniżyła kurs EUR/USD do min. 1,0156. ● [USD] Zyski dolara wobec euro zredukowała najniższa od lutego 2000 roku, liczba złożonych wniosków o kredyt hipoteczny w USA.

Przed nami
● [ECB] Dziś bezdyskusyjnym tematem numer jeden na rynkach finansowych i kulminacyjnym wydarzeniem ekonomicznym całego tygodnia, będzie decyzja Europejskiego Banku Centralnego ws. możliwej pierwszej od 2011, podwyżki stóp w strefie euro. Emocje wokół decyzji ECB podgrzała we wtorek agencja Reutersa, która podała, że Bank rozważa 50-punktową podwyżkę stóp procentowych. Reakcja rynku walutowego na tego newsa udowodniła, że realizacja tego scenariusza będzie sprzyjać euro (punkt oporu EUR/USD: 1,0280) oraz jego sąsiadom z CEE (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,7500, USD/PLN: 4,6000). Ewentualny mniejszy ruch (tj. o 25 pb. ) może im zaszkodzić (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0150; punkty oporu EUR/PLN: 4,8000, USD/PLN: 4,7100). ● [NS] Języczkiem u wagi walut EU pozostaje także sytuacja wokół gazociągu Nordstream 1, gdyż dziś mija 10-dniowy termin rosyjskich prac konserwacyjnych. ● [GUS] Lokalnym wyzwaniem makroekonomicznym dla złotego będą dane GUS o sprzedaży detalicznej oraz produkcji budowlano-remontowej w czerwcu.

50 punktów na stole ECB

(środa, 20-07, 8:50)

★ Reuters: Europejski Bank Centralny rozważa 50-punktową podwyżkę stóp procentowych na czwartkowym posiedzeniu.
★ Reuters: w czwartek Rosja wznowi eksport gazu przez Nord Stream 1.
★ Dąbrowski (RPP): gdyby decyzja zależała ode mnie, to w ogóle już bym nie podnosił stóp NBP lub co najwyżej raz o 25 pb.
★ Litwiniuk (RPP): kolejne podwyżki stóp NBP powinny być w mniejszej skali.
★ Kalendarz Eko: dane z Polski o inflacji PPI, produkcji przemysłowej, wynagrodzeniach i nastrojach, a także sprzedaż domów na rynków wtórnym w USA.

Za nami
● [ECB] We wtorek rynki finansowe podążały za doniesieniami agencji Reutersa, że Europejski Bank Centralny rozważa 50-punktową podwyżkę stóp procentowych na czwartkowym posiedzeniu. Prawdopodobieństwo takiego ruchu mierzone cenami kontraktów terminowych wzrosło wczoraj z 35% (jeszcze w poniedziałek) do ok 60%. Podobną diagnozę postawili gracze z rynku długu. W efekcie rentowność dwuletnich niemieckich obligacji, która jest szczególne wrażliwa na oczekiwania dotyczące krótkoterminowych stóp procentowych, wzrosła o około 10 punktów bazowych (max. 0,644%). Jednocześnie gracze z rynku walutowego przystąpili do zakupów euro (EUR/USD max. 1,0269). Na powrocie kapitału do Eurolandu skorzystały też peryferyjne waluty z krajów Regionu Europy Środkowo-Wschodniej, w tym nasz złoty. ● [Nord Stream] Za dobrą monetę dla walut EU inwestorzy wzięli także news Reutersa, że w czwartek Rosja wznowi eksport gazu przez Nord Stream 1. ● [RPP] Zyski PLNa (EUR/PLN min. 4,7484, USD/PLN min. 4,6279) limitowała jednak opinia Ireneusza Dąbrowskiego z RPP, że gdyby decyzja zależała od niego, to w ogóle już by nie podnosił stóp NBP lub co najwyżej raz o 25pb. W podobnym tonie wypowiedział się Przemysław Litwiniuk, jego kolega z Rady, który uważa, że kolejne podwyżki stóp powinny być w mniejszej skali.

Przed nami
● [PLN] Dziś czeka nas mini-kumulacja publikacji makroekonomicznych z Polski. O godzinie 10:00 GUS opublikuje równocześnie dane nt. inflacji PPI, produkcji przemysłowej oraz przeciętnych wynagrodzeń w czerwcu, a także wskaźnik zaufania konsumentów w lipcu. Wyniki gorsze od prognoz zwiększą obawy przed recesją, co może zakończyć korektę wzrostową złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,8000, USD/PLN: 4,7000). Natomiast lepsze dane mogłyby zachęcić inwestorów do większych zakupów złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,7500, USD/PLN: 4,6000). ● [Eurodolar] Na rynku EUR/USD kierunek wyznaczą dziś oczekiwania dot. jutrzejszej decyzji ECB oraz sprzedaż domów na rynku wtórnym w USA. Jej prognozowany spadek może osłabić zieloną walutę (punkt oporu EUR/USD: 1,0270), zaś nieoczekiwany wzrost mógłby ją pokrzepić (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0220).

Pracowite wakacje prezesów NBP i PBoC

(wtorek, 19-07, 8:50)

★ Glapiński (NBP): jeśli Rada zdecyduje się jeszcze na podwyżkę stóp, to będzie "jedna, o 25 pb.".
★ Gang (PBoC) zapowiedział przyspieszenie procesu implementacji działań mających wesprzeć słabnącą chińską gospodarkę.
★ Komisja Europejska wyraziła "poważne obawy związane z niezależnością polskiego sądownictwa".
★ USA: w lipcu nastroje na rynku nieruchomości okazały się najgorsze od początku pandemii.
★ Kalendarz Eko: inflacja HICP w Eurolandzie oraz pozwolenia i rozpoczęte budowy domów w USA.

Za nami
Na rynkach finansowych nowy tydzień rozpoczął się w relatywnie dobrych nastrojach (np. WIG20: +3,05%). ● [USA, ChRL] Oprócz spadku szans na 100-punktową podwyżkę stóp Fed w lipcu, inwestorów ucieszyła zapowiedź prezesa Yi Ganga, że Ludowy Bank Chin przyspieszy proces implementacji działań mających wesprzeć słabnącą chińską gospodarkę. Taka kombinacja szkodziła dolarowi (EUR/USD max. 1,0202) oraz sprzyjała walutom rynków wschodzących, wliczając złotego (EUR/PLN min. 4,7654, USD/PLN min. 4,6868). Zyski walut EU limitował news Reutersa, że Gazprom poinformował w liście do dużego europejskiego konsumenta, iż firma nie będzie w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań w zakresie dostaw gazu, co zwiększyło obawy o pogłębienie kryzysu energetycznego na Starym Kontynencie. ● [PL] Do większych zakupów naszego pieniądza zniechęcało dodatkowo nagranie z nieformalnej rozmowy prezesa NBP Adama Glapińskiego z przedstawicielką Agrounii, podczas której powiedział, że jeśli Rada zdecyduje się na kolejne podwyżki stóp, to będzie "jedna, o 25 pb.". Obciążeniem dla PLNa stał się także raport Komisji Europejskiej nt. praworządności, w którym KE wyraziła "poważne obawy związane z niezależnością polskiego sądownictwa", co wywołało niepokój o spełnienie przez rząd RP, warunków zapisanych w kamieniach milowych KPO.

Przed nami
W dzisiejszym eko-rozkładzie jazdy znajdują się ważne dane z Eurolandu oraz ze Stanów Zjednoczonych. ● [EUR] Punktualnie o godzinie 11:00 Eurostat poinformuje nas, jak w czerwcu kształtowała się inflacja HICP w strefie euro. Prognozowany dalszy wzrost cen konsumpcyjnych zwiększy oczekiwania ws. skali tegorocznych podwyżek stóp ECB, co byłoby korzystne dla euro (punkt oporu EUR/USD: 1,0200). ● [USD] W drugiej części dnia (tj. o g. 14:30) dowiemy się ile w czerwcu wydano pozwoleń oraz ile rozpoczęto budów domów za oceanem. Ich wzrost (w stosunku do poprzedniego miesiąca) mógłby zatrzeć negatywne wrażenia po wczorajszej wiadomości o najgorszych od początku pandemii nastrojach na amerykańskim rynku nieruchomości (NAHB: 55 pkt w VII vs prognoza 66 pkt; poprzednio 67 pkt) i umocnić dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0120). ● [PLN] Jeżeli chodzi o złotego to wyższe wyniki z Eurolandu i USA mogą go osłabić (punkty oporu EUR/PLN: 4,8000, USD/PLN: 4,7500), gdyż zwiększą szanse na większe podwyżki stóp po obu stronach Atlantyku. Odwrotny układ danych poprawi sytuację konkurencyjną naszej waluty (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,7500, USD/PLN: 4,6700).