Blog FX - Wspólny Rynek: maja 2023

Lex PLN

(wtorek, 30-05, 8:50)

★ Kotecki (RPP): nie widzę miejsca na obniżki stóp NBP ani w tym, ani prawdopodobnie nawet w przyszłym roku.
★ Masłowska (RPP): prawdopodobieństwo obniżek stóp NBP w tym roku jest coraz większe.
★ Prezydent RP Andrzej Duda podpisał tzw. ustawę Lex Tusk.
★ Giełdy: japoński indeks Nikkei osiągnął najwyższy poziom od lipca 1990.
★ Kalendarz Eko: indeks nastrojów w gospodarce strefy euro, amerykański wskaźnik zaufania konsumentów oraz wystąpienie publiczne Barkina (Fed).

Za nami
W poniedziałek inwestorzy globalni podążali za wiadomościami dot. amerykańskiej polityki oraz wyborów prezydenckich w Turcji, a gracze krajowi najwięcej uwagi poświęcili sygnałom z RPP oraz tzw. ustawie lex Tusk. ● [USA] Optymizm rynkowy wynikający z weekendowego porozumienia ws. zwiększenia limitu zadłużenia USA i uniknięcia potencjalnych wstrząsów w globalnej gospodarce, wynikających z realnej groźby niewypłacalności Stanów Zjednoczonych sprawił, że japoński indeks akcji Nikkei zameldował się wczoraj na najwyższym poziomie od lipca 1990. Walutowym wygranym tej politycznej umowy był dolar (USD/PLN max. 4,2341). W efekcie kurs EUR/USD zameldował się poniżej granicy 1,0700 (min. 1,0684), osiągając najniższą wartość od ponad dwóch miesięcy. ● [RPP] Dobre nastroje inwestycyjne na świecie pomogły również złotemu (EUR/PLN min. 4,5105). Lokalnym wsparciem dla PLNa była opinia Ludwika Koteckiego z RPP, wg której nie ma miejsca na obniżki stóp NBP ani w tym, ani nawet w przyszłym roku. W kontrze do niego (i złotego) stanęła Gabriela Masłowska z RPP, która powiedziała, że prawdopodobieństwo obniżek stóp NBP w tym roku jest coraz większe. ● [Lex Tusk] Do zakupów PLNa zniechęcała także wiadomość o podpisaniu przez prezydenta RP Andrzeja Dudy ustawy o powołaniu komisji do spraw badania wpływów rosyjskich (tzw. Lex Tusk). Wg politologów ma ona na celu zdyskredytować lidera opozycji Donalda Tuska przed jesiennymi wyborami parlamentarnymi, co może zwiększyć napięcie na linii Warszawa-Bruksela i opóźnić wypłatę środków z KPO. Rzecznik Departamentu Stanu USA Matthew Miller napisał w oświadczeniu, że „rząd Stanów Zjednoczonych jest zaniepokojony przyjęciem przez polski rząd nowych przepisów, które mogą zostać wykorzystane do ingerencji w wolne i uczciwe wybory w Polsce". ● [TRY] Na drugim biegunie FX znalazła się turecka lira. Rynek USD/TRY po raz pierwszy w historii przebił psychologiczną barierę 20,00 po tym, jak Recep Erdogan wygrał wybory prezydenckie w Turcji i przedłużył swoje autorytarne rządy na trzecią dekadę. Analitycy obawiają się, że mimo ponad 40-procentowej inflacji nad Bosforem polityk będzie naciskał na turecki bank centralny aby utrzymał stopy procentowe TCMB na dotychczasowym poziomie.

Przed nami
● [KE, CB] Dziś poznamy aktualne nastroje panujące w gospodarce strefy euro (indeks Komisji Europejskiej) oraz zobaczymy, czy i jak zmieniło się zaufanie amerykańskich konsumentów (indeks Conference Board). Wobec technicznej recesji w Niemczech i bardzo długich negocjacji ws. podniesienia limitu zadłużenia USA rynek spodziewa się pogorszenia obu wskaźników. ● [Scenariusze] Można więc założyć, że zwycięzcę dzisiejszej sesji na rynku walutowym wskażą mniejsi pesymiści. Indeks KE > 98,9 pkt poprawi morale posiadaczy euro i walut CEE (punkt oporu EUR/USD: 1,0750; punkty wsparcia EUR/PLN: 4,4700, USD/PLN: 4,1500), a CB > 99,1 pkt podbuduje właścicieli dolarów (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0670; punkty oporu EUR/PLN: 4,5500, USD/PLN: 4,2500). ● [Scenariusze] Spośród pozostałych wydarzeń ekonomicznych zaplanowanych na dziś, warto mieć na uwadze: publikacje amerykańskich wskaźników cen domów (S&P/Case-Shiller) i nieruchomości (FHFA) oraz indeksu Dallas Fed dla przemysłu, a także wystąpienie publiczne prezesa oddziału Rezerwy Federalnej z Richmond Toma Barkina.

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl) lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Życzymy udanych transakcji, Zespół Wspólnego Rynku.

Nasze Alerty FX i Blog FX ma wyłącznie charakter informacyjny. Informacje w nim przedstawione nie mają charakteru porad inwestycyjnych ani doradztwa. Nasze Alerty FX i Blog FX nie stanowi oferty zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.

Rozluźniona pętla zadłużenia

(poniedziałek, 29-05, 8:50)

★ Glapiński (RPP): proces dezinflacji będzie postępował i bardzo szybko, jeszcze w IV kwartale możliwe będą obniżki stóp.
★ Morawiecki (premier RP): jeśli nie zajdą absolutnie wyjątkowe zjawiska to inflacja będzie spadać do końca roku i jest nadzieja na obniżkę stóp w IV kw.
★ USA: w kwietniu inflacja PCE core niespodziewanie wzrosła.
★ W weekend Biały Dom oraz Republikanie osiągnęli wstępne porozumienie ws. podniesienia limitu zadłużenia USA.

Za nami
● [NBP] W piątek wzrosły oczekiwania inwestorów, że jeszcze przed jesiennymi wyborami parlamentarnymi w Polsce, krajowa Rada Polityki Pieniężnej zacznie łagodzić swoją politykę monetarną. Do zakładów na październikową obniżkę stóp NBP zachęciły ich gołębie wypowiedzi czołowych polityków RPP oraz rządu. Prezes NBP Adam Glapiński powiedział, „że proces dezinflacji będzie postępował i bardzo szybko, jeszcze w IV kwartale możliwe będą obniżki stóp". W podobnym tonie wypowiedział się premier RP Mateusz Morawiecki, który przyznał że „jeżeli nie zajdą jakieś absolutnie nadzwyczajne okoliczności, jak kolejny wielki kryzys energetyczny, to inflacja będzie spadała do końca roku i jest nadzieja na obniżkę stóp procentowych jeszcze w IV kw.” Perspektywa obniżenia oprocentowania złotego zmniejszyła jego rynkową atrakcyjność (EUR/PLN max. 4,5425, USD/PLN max. 4,2341). ● [USD] Naszej walucie zaszkodził także wzrost oczekiwań na kolejną podwyżkę stóp Fed o 25 pb. w czerwcu. W piątek indeks FedWatch mierzący prawdopodobieństwo takiego scenariusza podskoczył do 64,2% (z 42% w czwartek), po wiadomościach z USA o niespodzianym wzroście inflacji PCE core (4,7% r/r vs prognoza: 4,6%; poprzednio: 4,6%) oraz o największym od stycznia wzroście wydatków konsumentów w kwietniu (0,8% m/m vs prognoza 0,3%; poprzednio 0,1%). Wg prezes oddziału Rezerwy Federalnej w Cleveland Loretty Mester piątkowe dane wskazują, że przed Bankiem jest jeszcze więcej pracy do zrobienia. Te wszystkie wiadomości faworyzowały dolara (EUR/USD min. 1,0702), który ma za sobą trzeci wzrostowy tydzień z rzędu.

Przed nami
● [USA] Dziś inwestorzy mogą dyskontować weekendową informację o osiągnięciu wstępnego porozumienia ws. podniesienia pułapu zadłużenia USA przez „demokratyczną” Administrację Joe Bidena oraz Republikanów. Deal w tej sprawie powinien premiować dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0700), kosztem jego rywali z rynków G10 i EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,5500, USD/PLN: 4,2500). Z drugiej strony PLN oraz inne ryzykowne aktywa mogą skorzystać na poprawie globalnych nastrojów inwestycyjnych, wynikających z uniknięcia niewypłacalności USA i potencjalnych wstrząsów w światowej gospodarce. Jednak o materializacje pro-złotówkowego scenariusza (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,4700, USD/PLN: 4,1500; punkt oporu EUR/USD: 1,0800) może być trudniej z powodu świątecznej nieobecności inwestorów z Wall Street i Stanów Zjednoczonych (Dzień Pamięci w USA), którzy często wyznaczają trendy na innych rynkach. ● [Eko- tydzień] Jeżeli chodzi o kolejne dni to już jutro poznamy indeks zaufania konsumentów w USA autorstwa Conference Board,w środę polską inflację CPI oraz amerykański raport JOLTS, a w czwartek indeksy PMI, ISM dla sektora przemysłu po obu stronach Atlantyku (w tym dla Polski). Finalnym akordem tygodnia będzie piątkowa publikacja majowego raportu Departamentu Pracy USA.

Recesja i niewypłacalność na niby

(piątek, 26-05, 8:50)

★ Gospodarka Niemiec znalazła się w technicznej recesji.
★ Dąbrowski (RPP): pod koniec roku może pojawić się przestrzeń do obniżki stóp NBP.
★ Departament Handlu USA zrewidował w górę dane nt. wzrostu gospodarczego w I kw.
★ Rynek swapów zaczął w pełni wyceniać kolejną podwyżkę stóp Fed o 25 pb. w czerwcu.
★ Kalendarz Eko: inflacja PCE core w USA.

Za nami
● [DE] Wczorajsza publikacja finalnych danych nt. PKB Niemiec w I kwartale pokazała, że największa gospodarka europejska nieoczekiwanie znalazła się w technicznej recesji. W okresie od stycznia do marca br. niemiecki Produkt Krajowy Brutto spadł o 0,3% k/k, podczas gdy wstępne wyniki z 28-04 wskazywały, że się nie zmienił. Reakcją rynku walutowego na tę niemiłą niespodziankę ekonomiczną zza Odry, było osłabienie euro wobec dolara (EUR/USD min. 1,0707). ● [PLN] Negatywne informacje dotyczące naszego największego partnera handlowego zmartwiły złotego (EUR/PLN max. 4,5141, USD/PLN max. 4,2140). Polskiej walucie zaszkodziła także opinia Ireneusza Dąbrowskiego z RPP, wg której „pod koniec roku może pojawić się przestrzeń do obniżki stóp procentowych (…) jeśli inflacja będzie spadać szybko”. Na dokładkę makroekonomicznym obciążeniem dla PLNa stała się wiadomość o znacznym spadku nowych zamówień w krajowym przemyśle w kwietniu (-4,5% r/r; poprzednio 8,8%). ● [USA] Anty-inwestycyjne nastroje wobec euro i złotego kontrastowały z klimatem wokół dolara, który poprawiła wzrostowa rewizja danych nt. PKB USA w I kwartale 2023 (z 1,1% p.a do 1,3% p.a). Ponadto na zieloną walutę pozytywnie wpłynął raport jobless claims, który pokazał niższą od oczekiwań liczbę osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych, w poprzednim tygodniu (229 tys. vs prognoza 245 tys.; poprzednio 225 tys.). Pod wpływem tych publikacji rynek swapów zaczął w pełni wyceniać kolejną podwyżkę stóp Fed o 25 pb. w czerwcu. W ślad za tymi przewidywaniami rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich wzrosła do najwyższego poziomu od 9 marca br. (max. 3,829%). Od rana politycznym atutem dolara jest news agencji Bloomberga, że negocjatorzy Republikanów oraz Białego Domu zbliżyli się do porozumienia, które podniosłoby limit zadłużenia i ograniczyło wydatki federalne na dwa lata.

Przed nami

● [PCE core] Koniec tygodnia przyniesie publikacje bardzo ważnych danych o amerykańskiej inflacji PCE core, która jest miernikiem zmiany cen konsumpcyjnych, uważnie obserwowanym przez monetarnych polityków z FOMC. Ewentualny spadek ich dynamiki może stać się argumentem dla Fed za wstrzymaniem cyklu podwyżek stóp w czerwcu, co byłoby szkodliwe dla dolara (punkt oporu EUR/USD: 1,0800) oraz korzystne dla jego rywali z G10 i EM (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,4700, USD/PLN: 4,1500). Natomiast wzrost tego wskaźnika mógłby zmusić Rezerwę Federalną do dalszego zacieśniania amerykańskiej polityki pieniężnej, co z kolei stałoby się wodą na młyn dla zielonej waluty (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0700) i jednocześnie wiatrem w oczy jego konkurentów, w tym złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,5200, USD/PLN: 4,2500). ● [Inne] Spośród pozostałych informacji z największej gospodarki świata nie można przegapić ogłoszenia danych nt. dochodów i wydatków amerykanów, zamówień na dobra trwałe oraz nt. nastrojów i oczekiwań inflacyjnych amerykańskich konsumentów (indeks Uniwersytetu Michigan – finalna wartość w maju).

Konsumenci :) vs przedsiębiorcy :(

(czwartek, 25-05, 8:50)

★ Wielka Brytania: rynek terminowy podwyższył wycenę docelowego poziomu stóp Banku Anglii do 5,5% (z około 5,1% jeszcze we wtorek).
★ Polska: w maju nastroje konsumentów poprawiły się siódmy miesiąc z rzędu.
★ Niemcy: sub-indeks IFO dot. oczekiwań przedsiębiorców spadł w maju po raz pierwszy od siedmiu miesięcy.
★ Kalendarz Eko: stopa bezrobocia w PL, PKB USA w I kw. (zrewidowany), amerykański raport jobless claims, indeks Kansas City Fed dla przemysłu oraz wystąpienia publiczne dwóch członków FOMC.

Za nami

● [UK] Wczorajsze dane o brytyjskiej inflacji CPI zwiększyły oczekiwania rynku na kolejne podwyżki stóp Banku Anglii. W kwietniu dynamika wzrostu cen konsumpcyjnych w Wielkiej Brytanii spadła mniej, niż przewidywali wszyscy ekonomiści ankietowani przez agencję Bloomberga. Ponadto inflacja bazowa nieoczekiwanie wzrosła o rekordowe 6,8 % r/r; podczas gdy rynek spodziewał się, że utrzymała się na poziomie z marca (tj. 6,2%). Pod wpływem tych publikacji rynek terminowy podwyższył wycenę docelowego poziomu stóp BoE do 5,5% (z około 5,1% jeszcze we wtorek), co podbiło rentowność brytyjskich obligacji skarbowych (10-letnie: max. 4,321%) oraz notowania funta szterlinga (GBP/USD max. 1,2470, GBP/PLN max. 5,1932). ● [PL] W tym czasie na Starym Kontynencie dobrze radził sobie złoty. Kurs EUR/PLN spadł do najniższego poziomu od czerwca 2021 (min. 4,4768), po ogłoszeniu przez GUS wskaźników BWUK i WWUK, które pokazały, że w maju nastroje polskich konsumentów poprawiły się już siódmy miesiąc z rzędu. ● [DE] Jednocześnie obciążeniem dla euro stał się pierwszy od siedmiu miesięcy spadek sub-indeksu IFO dot. oczekiwań niemieckich przedsiębiorców w maju (88,6 pkt vs prognoza 91,9 pkt; poprzednio 91,7 pkt), który jest postrzegany przez wielu analityków jako wiarygodny prognostyk wzrostu gospodarczego u naszych zachodnich sąsiadów. W następstwie tej informacji niemiecki indeks akcji DAX zameldował się poniżej granicy 16 tysięcy punktów. ● [USA] Zyski ryzykownych aktywów (w tym złotego) zmniejszyły rosnące obawy przed niewypłacalnością USA, spowodowane utrzymującym się impasem w rozmowach amerykańskich polityków ws. podniesienia pułapu zadłużenia (DJIA: -0,77%). Szkodziła im również jastrzębia treść protokołu z ostatniego posiedzenia Fed, który pokazał, że politycy FOMC są podzieleni ws. kolejnej podwyżki, ale jednocześnie są sceptyczni co do ew. obniżki. W efekcie rynek zaczął wyceniać szczyt stóp Fed na poziome 5,25% (przy obecnym 5%).

Przed nami
● [USA] W dzisiejszym Kalendarzu Eko na pierwszym planie znajdują się wydarzenia amerykańskie. Wśród nich najważniejsze będą dane nt. PKB w I kw. (zrewidowane), nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w poprzednim tygodniu oraz nt. aktywności produkcyjnej w okręgu Fed z Kansas City w maju, a także wystąpienia publiczne prezesów oddziałów Rezerwy Federalnej w Richmond (Toma Barkina) i w Bostonie (Susan Collins). Lepsze wyniki makro oraz głosy z FOMC za kolejną podwyżką stóp w czerwcu mogłyby podkręcić popyt na dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0700), kosztem jego rywali z G10 i EM (punkty oporu EUR/PLN: 4,5600, USD/PLN: 4,2500) . Natomiast przeciwny splot informacji mógłby przysporzyć przeciwników zielonej walucie (punkt oporu EUR/USD: 1,0800) i zwolenników jego konkurentom, w tym złotemu (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,4700, USD/PLN: 4,1500). ● [PL] Nasi lokalni gracze czekają także na dzisiejsze dane GUS dotyczące zatrudnienia w kwietniu. Z szacunków Ministerstwa Rodziny i Polityki społecznej wynika, że w ubiegłym miesiącu stopa bezrobocia spadła do 5,3% (z 5,4% w marcu).

Na ekonomicznej równi pochyłej

(środa, 24-05, 8:50)

★ Polska: w kwietniu sprzedaż detaliczna mierzona w cenach stałych spadła najbardziej od maja 2020.
★ Euroland: w maju działalność produkcyjna w strefie euro skurczyła się w najszybszym tempie od wybuchu pandemii.
★ USA: łączny indeks PMI dla sektora przemysłu i usług osiągnął w maju najwyższą wartość od kwietnia 2022.
★ Kalendarz Eko: nastroje konsumentów w Polsce, niemiecki indeks IFO oraz protokół Fed.

Za nami
● [PL] Ostatnia seria rozczarowujących danych GUS pokazuje, że polska gospodarka ma za sobą trudny początek II kwartału. Po poniedziałkowej wiadomości o największym od prawie 3 lat spadku produkcji przemysłowej w kwietniu, wczoraj zawiodła także sprzedaż detaliczna (liczona w cenach stałych), która powtórzyła niechlubny rekord z marca, kiedy zanotowała najgłębszy spadek od pierwszego lockdownu w 2020 (tj. -7,3% r/r). Kolejne niepokojące wyniki makroekonomiczne z Polski zniechęciły inwestorów z warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych do nowych zakupów akcji (WIG20: -0,03%). Więcej szczęścia miał złoty, który skorzystał na przepływie kapitału wewnątrz Regionu CEE po tym, jak Narodowy Bank Węgier obniżył jednodniową stopę depozytową o 100 pb. (z 18% do 17%). ● [€Z] Zniżce kursu EUR/PLN (min. 4,4777) sprzyjała anty-eurowa informacja, że w maju działalność produkcyjna w Eurolandzie skurczyła się w najszybszym tempie od czasu zamknięcia fabryk w 2020 roku, z powodu wybuchu pandemii Covid-19. Indeks PMI dla sektora przemysłu strefy euro stopniał do 44,6 pkt (z 45,8 pkt w kwietniu), podczas gdy analitycy oczekiwali jego odbicia do 46,2 pkt. ● [USA] Na rynku USD/PLN pozycji dolara (USD/PLN min. 4,1534) broniły wiadomości z USA o największej od kwietnia 2022, aktywności w biznesie (PMI Composite: 54,5 pkt w V vs prognoza 50 pkt; poprzednio 53,4) oraz o najwyższej od marca 2022 sprzedaży nowych domów (683 tys. w IV vs prognoza 665 tys.; poprzednio 656 tys.). Jednak do większych zakupów zielonej waluty (EUR/USD min. 1,0760) zniechęcał brak postępu w negocjacjach ws. podniesienia pułapu zadłużenia Stanów Zjednoczonych (S&P 500: -1,12%).

Przed nami
● [Protokół Fed] Kulminacyjnym punktem ekonomicznym dzisiejszej sesji będzie publikacja zapisu z ostatniego posiedzenia amerykańskiego banku centralnego. Z komunikatu towarzyszącemu majowej decyzji Fed o podwyżce stóp o 25 pb. wykreślono zdanie, że „pewne dalsze zacieśnienie monetarne może być wskazane”. W efekcie rynek terminowy zaczął w pełni wyceniać zakończenie cyklu normalizacji amerykańskiej polityki pieniężnej w czerwcu. Potwierdzenie tych przewidywań w protokole będzie szkodzić dolarowi (punkt oporu EUR/USD: 1,0850) oraz sprzyjać jego rywalom z rynków G10 i EM (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,4700, USD/PLN: 4,1500) . Natomiast jeśli dokument pokaże, że większość polityków FOMC opowiada się za kolejną podwyżką, to zielona waluta dostanie wiatru w żagle (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0750) i wyprzedzi swoich wschodzących konkurentów (punkty oporu EUR/PLN: 4,5600, USD/PLN: 4,2500). ● [GUS, IFO] O pozycji startowej złotego przed wyżej wspomnianą kluczową publikacją ze Stanów Zjednoczonych, zdecydują dane nt. zaufania polskich konsumentów w maju (wskaźniki BWUK i WWUK). Z kolei wyjściowe położenie euro zależeć będzie od wyniku indeksu nastrojów biznesowych w Niemczech w tym miesiącu (IFO). W międzyczasie warto także śledzić ogłoszenie raportu EIA nt. cotygodniowej zmiany komercyjnych zapasów paliw za oceanem oraz wystąpienia publiczne polityków Fed (członka zarządu Christophera Wallera) i ECB (prezes Christiny Lagarde).

Znak pokoju zza Atlantyku

(wtorek, 23-05, 8:50)

★ Biden: wkrótce spodziewam się ocieplenia relacji z Chinami.
★ USA: negocjacje ws. podniesienia pułapu zadłużenia zostały wznowione.
★ Polska: w kwietniu produkcja przemysłowa spadła najbardziej od maja 2020.
★ GPW: indeks WIG20 po raz pierwszy od kwietnia 2022 zameldował się powyżej granicy 2 tysięcy punktów.
★ Bullard z Fed oczekuje jeszcze dwóch podwyżek stóp w tym roku.
★ Kalendarz Eko: wstępne wyniki indeksów PMI dla Eurolandu i USA, sprzedaż detaliczna i produkcja budowlano-montażowa w Polsce oraz decyzja MNB ws. stóp procentowych.

Za nami
Nowy tydzień rozpoczął się na rynkach finansowych w dobrych nastrojach. ● [USA] Oprócz spadku szans na kolejną podwyżkę stóp Fed w czerwcu, inwestorów ucieszyły słowa prezydenta USA o możliwym ociepleniu relacji z Chinami oraz wznowienie przez amerykańskich polityków negocjacji ws. podniesienia pułapu zadłużenia Stanów Zjednoczonych. Wzrost nadziei na poprawę stosunków pomiędzy Waszyngtonem a Pekinem oraz spadek obaw przed niewypłacalnością kraju z największą gospodarką świata, pokrzepiły giełdy oraz waluty rynków wschodzących. W efekcie WIG20 po raz pierwszy od kwietnia 2022 przebił barierę 2 tys. pkt, a kurs EUR/PLN powrócił poniżej granicy 4,50 (min. 4,4966). ● [GUS] Makroekonomicznym wsparciem dla PLNa stały się wiadomości z Polski o najniższej od maja 2021 inflacji PPI oraz o mniejszym, niż zakładano spadku dynamiki wzrostu zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw. Zyski naszego pieniądza (USD/PLN min. 4,1596) ograniczyła informacja o największym od pandemicznego maja 2020, spadku krajowej produkcji przemysłowej w kwietniu (wszystkie wyniki znajdują się w naszym Kalendarzu Eko). ● [Fed] Atrakcyjność złotego zmniejszyły też słowa prezesa oddziału Fed w St. Louis Jamesa Bullarda, że spodziewa się jeszcze dwóch podwyżek stóp w tym roku. Pod wpływem tej wypowiedzi rentowność amerykańskich obligacji dwuletnich wzrosła o około 4 punkty bazowe do 4,328%, a kurs EUR/USD powrócił poniżej granicy 1,08 (min. 1,0796).

Przed nami
● [PMI] Dzisiejszy dzień przyniesie ogłoszenie wstępnych wyników indeksów PMI w maju, dzięki którym sprawdzimy aktualną koniunkturę gospodarczą, panującą w Eurolandzie oraz w USA. Wyższe wyniki z Europy zagrają na konto euro i jego sąsiadów z CEE (punkt oporu EUR/USD: 1,0850; punkty wsparcia EUR/PLN: 4,4800, USD/PLN: 4,1500), a lepsze w USA zapunktują dla dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0750; punkty oporu EUR/PLN: 4,5600, USD/PLN: 4,2500). ● [GUS] Lokalnym wyzwaniem makroekonomicznym dla złotego będą dane GUS o krajowej sprzedaży detalicznej oraz o produkcji budowlano-montażowej w kwietniu. ● [MNB] PLN może obawiać się także dzisiejszej, ewentualnej decyzji Narodowego Banku Węgier o obniżeniu stopy 1-dniowego depozytu (MNB zasygnalizował możliwość takiego ruchu na swoim poprzednim posiedzeniu), która mogłaby wywołać wyprzedaż forinta, a przy okazji także innych walut Europy Środkowo-Wschodniej.

Zadłużenie dolara

(poniedziałek, 22-05, 8:50)

★ Powell (Fed): z powodu zaostrzenia warunków kredytowych w USA, Fed nie musi bardzo podnosić stóp procentowych.
★ USA: negocjacje ws. podniesienia pułapu zadłużenia zostały wstrzymane.
★ GPW: indeks WIG20 osiągnął najwyższy poziom od kwietnia 2022.
★ Kalendarz Eko: dane z Polski nt. produkcji przemysłowej, inflacji PPI oraz przeciętnego zatrudnienia i wynagrodzeń.

Za nami
Na rynku walutowym miniony tydzień zakończył się pechowo dla dolara. ● [Fed] Zielonej walucie zaszkodziła zaskakująco umiarkowana wypowiedź prezesa amerykańskiego banku centralnego. Jerome Powell przyznał, że z powodu zaostrzenia warunków kredytowych w USA, Fed nie musi bardzo podnosić stóp procentowych. Pod wpływem tych słów indeks CME Group FedWatch, opisujący prawdopodobieństwo czerwcowej podwyżki stóp o 25 pb., spadł z 41,4% (w czwartek) do 16%. ● [Administracja USA] Posiadaczy amerykańskiej waluty zmartwiło także wstrzymanie rozmów ws. podniesienia pułapu zadłużenia Stanów Zjednoczonych. W piątek agencje informacyjne podały, że główni negocjatorzy przewodniczącego Izby Reprezentantów Kevina McCarthy'ego, nagle opuścili zamknięte spotkanie z przedstawicielami Białego Domu, wkrótce po jego rozpoczęciu. Wzrost obaw przed niewypłacalnością USA spowodował m.in. spadek cen ropy (brent: -0,37%) oraz akcji na Wall Street (DJIA: -0,33%). ● [Banki] Ponadto indeks banków regionalnych KBW stopniał o 2,2% po newsie CNN, że sekretarz skarbu USA Janet Yellen poinformowała prezesów największych banków o konieczności dalszych przejęć. ● [PLN, GPW] Kapitał ze sprzedaży dolara oraz amerykańskich akcji trafił do Europy (EUR/USD max. 1,0830), w tym także do Polski. W efekcie kursy EUR/PLN i USD/PLN spadły odpowiednio do min. 4,5152 i 4,1720, a indeks WIG20 wzrósł do najwyższego poziomu od kwietnia ubiegłego roku. Giełdową gwiazdą piątkowej sesji na GPW było Allegro (+5,71%), które wg analityków skorzystało na pozytywnych rekomendacjach oraz na wprowadzeniu nowego cennika usług, w tym opłaty za Allegro Pay.

Przed nami
● [PL] Początek tygodnia przyniesie wiele publikacji makroekonomicznych z Polski, które pokażą jak krajowa gospodarka zaczęła II kwartał. Już dziś poznamy kwietniowe dane nt. inflacji PPI, produkcji przemysłowej oraz przeciętnego zatrudnienia i wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw, jutro nt. sprzedaży detalicznej oraz produkcji budowlano-montażowej, a w środę aktualne nastroje konsumentów. Lepsze od prognoz wyniki będą wspierały powrót złotego na ścieżkę wzrostu (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,4800, USD/PLN: 4,1500), a gorsze mogą go z niej zawrócić (punkty oporu EUR/PLN: 4,5600, USD/PLN: 4,2500). ● [Rynki światowe] Inwestorzy globalni czekają na ogłoszenie jutrzejszych indeksów PMI dla sektorów przemysłu i usług Eurolandu i USA oraz na środową publikację protokołu z ostatniego posiedzenia Fed. Jeżeli do tego czasu nie nadejdą informacje o osiągnięciu porozumienia ws. podniesienia pułapu zadłużenia Stanów Zjednoczonych, na rynku bazowym EUR/USD należy się spodziewać konsolidacji, której przedział wyznaczać będą aktualne bariery techniczne. Najbliższy punkt wsparcia to 1,0750, a oporu 1,0850.

Darmowe wysokie stopy NBP

(piątek, 19-05, 8:50)

★ Indeks FedWatch mierzący prawdopodobieństwo czerwcowej podwyżki stóp Fed o 25 pb. wzrósł do 41,5%.
★ Logan (Fed): ostatnie dane z amerykańskiej gospodarki nie uzasadniają wstrzymania cyklu normalizacji polityki pieniężnej.
★ USA: w poprzednim tygodniu liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła najbardziej od 2021 (t/t).
★ Kotecki (RPP): zapowiedziane przez PiS dodatkowe wydatki socjalne oddalają obniżki stóp NBP co najmniej do końca 2025 roku.
★ Kalendarz Eko: wystąpienia publiczne polityków Fed (Williams, Bowman, Powell) i ECB (Lagarde).

Za nami
● [PLN] W czwartek na rynku walutowym obserwowaliśmy kontynuację korekty spadkowej złotego (EUR/PLN max. 4,5548, USD/PLN max. 4,2297 tj. najwyżej od 19 kwietnia). Inwestorzy z rynku PLN postanowili zrealizować kolejną część zysków z powodu wzrostu obaw o spełnienie przez rząd RP warunków zapisanych w tzw. kamieniach milowych KPO. Ich realizacja stanęła pod znakiem zapytania w związku z weekendową obietnicą wyborczą PiS dot. zniesienia opłat za korzystanie z dróg ekspresowych i autostrad. Tymczasem w Krajowym Planie Odbudowy zapisano, że do 30 czerwca 2024 system opłat drogowych zostanie rozszerzony, aby zwiększyć konkurencyjność transportu kolejowego. ● [Fed] Jednocześnie do dalszych zakupów konkurencyjnego dolara zachęcał wzrost oczekiwań na kolejną podwyżkę stóp Fed. Prawdopodobieństwo podniesienia amerykańskich stóp o kolejne 25 pb. w czerwcu wzrosło powyżej 40%, po wiadomościach z USA o największym od 2021 spadku (t/t) liczby nowych wniosków o zasiłek w poprzednim tygodniu oraz o nadspodziewanym odbiciu wskaźnika aktywności produkcyjnej w regionie środkowo-atlantyckim w maju. W ocenie prezes oddziału Fed w Dallas Lorie Logan ostatnie dane z amerykańskiej gospodarki nie uzasadniają wstrzymania cyklu normalizacji polityki pieniężnej w USA. Z kolei prezes oddziału z St. Louis James Bullard przyznał, że wyższe stopy byłyby „ubezpieczeniem” przed inflacją. Pod wpływem tych wydarzeń kurs EUR/USD po raz pierwszy od 3 kwietnia br. zameldował się poniżej granicy 1,08 (min. 1,0760). Zyski zielonej waluty limitował większy, niż zakładano spadek sprzedaży domów na rynku wtórnym za oceanem w kwietniu (wszystkie wyniki znajdują się w naszym Kalendarzu Eko). ● [RPP] Z kolei straty złotego ograniczyły słowa Ludwika Koteckiego z RPP, że zapowiedziane w weekend przez PiS dodatkowe wydatki socjalne oddalają obniżki stóp NBP co najmniej do końca 2025 roku.

Przed nami

● [Fed] Wobec wzrostu niepewności ws. czerwcowej decyzji Fed, dziś warto posłuchać trzech wystąpień publicznych, wpływowych polityków amerykańskiego banku centralnego. Punktualnie o godzinie 14:30 głos zabierze prezes oddziału Rezerwy Federalnej z Nowego Jorku John Williams. 15 minut później (tj. o g. 14:45) wystąpi członkini zarządu banku Michelle Bowman, a o 17:00 swoje opinie wygłosi sam przewodniczący FOMC Jerome Powell. ● [Scenariusze] Głosy za kolejną podwyżką stóp będą wodą na młyn dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,0750) oraz wiatrem w oczy jego rywali z G10 oraz z rynków wschodzących (punkty oporu: EUR/PLN 4,5600, USD/PLN 4,2500). Natomiast komentarze sugerujące bliskie zakończenie cyklu odbiorą atuty zielonej walucie (punkt oporu EUR/USD: 1,0850), a więc będą pozytywnie wpływać na wartość złotego & EM (punkty wsparcia: EUR/PLN 4,4800, USD/PLN 4,1500). ● [ECB] Na dobranoc inwestorzy posłuchają prezes Europejskiego Banku Centralnego Christiny Lagarde (jej wystąpienie rozpocznie się dopiero o godzinie 21:00).