Blog FX - Wspólny Rynek: marca 2019

Ważą się losy Wielkiej Brytanii i globalnej wojny handlowej

(piątek, 29-03, 8:00)

★ Komisja Europejska: nastroje w gospodarce Eurolandu najgorsze od X'16.
★ USA: cotygodniowa liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych najniższa od 2 m-cy.
★ Reuters: USA i Chiny osiągnęły znaczny postęp w rozmowach ws. transferu technologii.

★ Kalendarz Eko: zamknięcie kolejnej rundy rozmów handlowych Chiny-USA, inflacja w PL, EZ i USA, głosowanie w parlamencie UK nad tekstem umowy ws. Brexitu oraz wynik przeglądu ratingu PL przez Fitch.

Za nami
● [EU] Wczorajsza informacja Komisji Europejskiej o najgorszych nastrojach panujących w gospodarce Eurolandu od października 2016 roku sugeruje dalsze spowolnienie ekonomiczne w regionie. W marcu indeks przygotowany przez KE na podstawie badań opinii 25 tys. firm ze strefy euro obniżył się do 105,5 pkt (z poziomu 106,2 zanotowanego w lutym). Był to dziewiąty z rzędu miesięczny spadek tego wskaźnika. Jednak powodów do pesymizmu na Starym Kontynencie było wczoraj więcej. Dostarczyły ich także gorsze od oczekiwań dane z Niemiec dotyczące inflacji CPI, która w marcu niespodziewanie spadła do 1,3% r/r (z 1,5% miesiąc wcześniej). ● [USA] Po południu nieco większym optymizmem powiało ze Stanów, gdzie cotygodniowa liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła najniżej od 2 miesięcy (211 tys.). Ponadto indeks oddziału Rezerwy Federalnej w Kansas City, obliczany dla regionalnego przemysłu wzrósł z -4 pkt w lutym do + 17 pkt w marcu. Mimo tak pozytywnego zadatku makroekonomicznego, odczucia inwestorów amerykańskich szybko zmieszały się pod wpływem publikacji finalnego wyniku PKB USA w ubiegłym roku. Choć wynik za cały 2018 rok wyniósł 2,9%, to wzrost gospodarczy w IV kw. był niższy od oczekiwań (2,2% p.a. vs prognoza 2,4%). ● [G10] Pod wpływem tych informacji kurs EUR/USD zbliżył się do granicy 1,1200 (min. 1,1213). Nie bez znaczenia dla rynku G10 był chaos panujący w brytyjskiej polityce i niepewność związana z Brexitem. Głównie z tego powodu kurs GBP/USD spadł wczoraj do min. 1,3040. ● [EM] Jeszcze bardziej spektakularne było umocnienie dolara w stosunku do tureckiej liry. Kurs USD/TRY skoczył wczoraj o 2,88%, gdyż inwestorzy obawiają się ingerencji prezydenta Erdogana w politykę pieniężną banku centralnego Turcji oraz spadku płynności liry przed niedzielnymi wyborami lokalnymi. Więcej szczęścia miały inne waluty rynków wschodzących, w tym złoty (max. EUR/PLN 4,3018, USD/PLN 3,8320). Ich pozycji broniły przecieki Reutersa z odbywających się w Pekinie negocjacji handlowych pomiędzy USA a Chinami. Agencja powołując się na anonimowych przedstawicieli amerykańskich podała, że Chińczycy przedstawili daleko idące propozycje dotyczące m.in. przymusowego transferu technologii. Wg Reutersa „Chiny rozmawiają o transferze technologii w sposób, w jaki nigdy wcześniej nie chcieli rozmawiać - zarówno pod względem zakresu, jak i specyfiki ewentualnych zmian”.

Przed nami

Dziś na pierwszym planie pozostaje geopolityka. ● [Brexit] Zgodnie z wczorajszą zapowiedzią przewodniczącej brytyjskiej Izby Gmin dziś odbędzie się debata i głosowanie nad przyjęciem tekstu umowy o wyjściu UK z EU bez żadnych załączników. Z powodu braku załączonej deklaracji politycznej nt. przyszłych relacji, Spiker John Bercow stwierdził, że wniosek rządu jest nowy zarówno co do treści oraz celu i tym samym dał zielone światło dla głosowania. ● [Chiny-USA] Obok informacji z Londynu warto nasłuchiwać wiadomości z Pekinu. W stolicy Państwa Środka zakończy się dziś kolejna runda negocjacji handlowych z udziałem wicepremiera ChRL Liu He oraz przedstawiciela USA ds. handlu Robert Lighthizera i amerykańskiego sekretarza skarbu Stevena Mnuchina. ● [Scenariusze PLN] Biorąc pod uwagę panującą wysoką niepewność wokół Brexitu, możliwe zaakceptowanie umowy rozwodowej oraz wypowiedzi świadczące o postępie w rozmowach będą sprzyjać rozładowaniu napięcia i zwyżkom złotego (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2700, USD/PLN: 3,7900) i na odwrót (punkty oporu EUR/PLN: 4,3050, USD/PLN: 3,8300). ● [Fitch] Dodatkowym czynnikiem ryzyka dla polskiej waluty jest zaplanowany na dziś przegląd oceny wiarygodności kredytowej naszego kraju przez agencję Fitch. Analitycy spodziewają się utrzymania ratingu A i jego stabilnej perspektywy na dotychczasowym poziomie. Choć agencja podwyższyła w poprzednim tygodniu swoją prognozę PKB Polski to źródłem niepewności jest jej opinia dot. wpływu przedwyborczych obietnic Prawa i Sprawiedliwości na sytuację finansów publicznych. ● [Makro] Nie można także zapominać o nowych danych makro. Już o godzinie 10:00 GUS ogłosi wstępny wynik wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych w marcu. Godzinę później poznamy szacunkowe dane Eurostatu nt. inflacji HICP w strefie euro. Z kolei po południu Biuro Analiz Gospodarczych USA opublikuje wskaźnik PCE core (miara inflacji bacznie obserwowana przez polityków FED). Spośród pozostałych informacji z największej gospodarki świata nie można przegapić ogłoszenia indeksów Chicago PMI i Uniwersytetu Michigan, a także informacji o sprzedaży nowych domów w lutym. ● [Scenariusze EUR/USD] Dobre wiadomości geopolityczne oraz HICP powyżej 1,5% z pewnością wesprą euro (punkt oporu EUR/USD: 1,1290), zaś lepsze od prognoz wyniki zza oceanu jeszcze bardziej nakręcą apetyt na dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1210).

Więcej bieżących informacji w ramach bezpłatnej usługi Monitoring FX.

Zamów darmową subskrypcję Bloga FX (e-mail) i/lub Alertów FX (sms) przez email (kontakt@wspolnyrynek.pl)
lub Infolinię WR (+48 22 790 79 00).

Aby na bieżąco wiedzieć, co dzieje się na rynkach walutowych, na jakie wydarzenia i dane oczekuje rynek oraz jak mogą one wpłynąć na kursy walut zostań aktywnym Uczestnikiem Wspólnego Rynku i korzystaj z bezpłatnej usługi Monitoring FX. Nasi eksperci stale monitorują sytuację na rynkach walutowych, tak aby znaleźć najlepszy dla Twojej firmy moment i kurs transakcji.

Życzymy udanych transakcji,
Zespół Wspólnego Rynku.

Nasze Alerty FX i Blog FX ma wyłącznie charakter informacyjny. Informacje w nim przedstawione nie mają charakteru porad inwestycyjnych ani doradztwa. Nasze Alerty FX i Blog FX nie stanowi oferty zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego.

Brexit: 8 razy NIE

(czwartek, 28-03, 8:00)

★ Parlament Brytyjski odrzucił wszystkie osiem alternatywnych propozycji ws. Brexitu.

★ UK: koalicjant Torrysów (DUP) oświadczył, że nie poprze umowy rozwodowej May.
★ Moore z FED (nominowany przez Trumpa): Bank powinien natychmiast obniżyć stopy o 50 pb.
★ Draghi z ECB: Rada jest gotowa złagodzić uboczne skutki ujemnych stóp w EZ.
★ Kurs CHF/PLN najwyżej od sierpnia 2018.
★ Kalendarz Eko: indeks nastrojów w gospodarce EZ, finalny PKB USA w IV kw, wystąpienia 3 z 10 decyzyjnych polityków FED oraz możliwe kolejne głosowania ws. Brexitu.

Za nami

Środowa sesja rozgrywała się w rytmie sygnałów z największych banków centralnych oraz nowych informacji ws. Brexitu. ● [RBNZ] Zaczęło się od „gołębiej niespodzianki” ze strony Banku Rezerwy Nowej Zelandii (NDZ/USD: -1,50%). W komunikacie, po wczorajszym posiedzeniu, RBNZ nieoczekiwanie zasygnalizował, że jego kolejnym posunięciem może być obniżka stóp procentowych w kiwi-landzie. ● [FED] W podobnym tonie zabrzmiał głos Stephena Moore, który kilka dni temu został nominowany przez Donalda Trumpa do zarządu amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Ekonomista w wywiadzie dla "The New York Times" oznajmił, że FED powinien natychmiast obniżyć stopy procentowe o 50 punktów bazowych. Pod wpływem tej wypowiedzi rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych USA ponownie znalazła się poniżej granicy 2,4% (min. 2,344% tj. najniżej od grudnia 2017). ● [ECB] Na tym tle dość optymistycznie wypadł prezes Europejskiego Banku Centralnego. Mario Draghi powiedział, że ECB jest gotowy złagodzić uboczne skutki ujemnych stóp procentowych w EZ, jeśli okaże się, że szkodzą "transmisji" polityki pieniężnej. Jego opinia poprawiła notowania euro wobec amerykańskiej waluty do max. 1,1286. ● [Brexit, CHF] Jednak im bliżej było do wieczornych, orientacyjnych głosowań w parlamencie UK dot. Brexitu, rosła niepewność co do ich skutków, co sprzyjało bezpiecznemu dolarowi oraz frankowi szwajcarskiemu. Kurs EUR/CHF osiągnął wczoraj najniższą wartość od lipca 2017 (min. 1,1186), natomiast rynek CHF/PLN zameldował się na najwyższym poziomie od września 2018 (max. 3,8477). Jak się wieczorem okazało żaden z ośmiu alternatywnych scenariuszy wyjścia UK z EU nie uzyskał poparcia większości brytyjskich parlamentarzystów. Równocześnie koalicjant Torrysów, Demokratyczna Partia Unionistyczna (DUP) z Irlandii Północnej oświadczyła, że nie poprze umowy rozwodowej wynegocjowanej z Unią przez premier May. ● [GBP, PLN] Odpowiedzią rynku walutowego na te wydarzenia i pogłębienie chaosu wokół Brexitu było osłabienie funta (min.: GBP/USD 1,3146, GBP/PLN 5,0147). Późna pora głosowań na Wyspach (szerokie spready na rynkach CEE) oraz rozbieżne sygnały z FED (za obniżką) i ECB (za neutralizacją wpływu ujemnych stóp), wytłumiły reakcje złotego (EUR/PLN min. 4,2905-max. 4,3006; USD/PLN 3,8084- 3,8215).

Przed nami
Kumulacja arcyważnych wydarzeń ekonomicznych w najbliższych dniach sprawia, że końcówka marca i koniec kwartału zapowiadają się niezwykle emocjonująco. ● [Makro] Już o godzinie 11:00 poznamy najnowsze wskaźniki ekonomiczne Komisji Europejskiej oparte na badaniach ankietowych, które prognozują kierunek rozwoju gospodarczego strefy euro (EZ). Z kolei po południu amerykańskie Biuro Analiz Gospodarczych ogłosi finalny wynik PKB USA w IV kwartale 2018, a niemiecki urząd statystyczny poda wstępne dane o inflacji HICP w marcu. ● [FED] Jeszcze większy wpływ na decyzje inwestorów mogą mieć dzisiejsze wystąpienia polityków Banku Rezerwy Federalnej. Głos zabierze aż 3 z 10 członków FOMC posiadających prawo głosu w tym roku (członek zarządu Randal K. Quarles, wiceprezes Richard Clarida oraz prezes oddziału FED z Nowego Jorku John Williams). ● [Scenariusze] W związku z wysokimi oczekiwaniami rynkowymi na obniżkę stóp funduszy federalnych do końca roku, optymistyczna retoryka ich wypowiedzi może spowodować skok notowań dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1240), kosztem walut EU (punkty oporu EUR/PLN: 4,3050, USD/PLN: 3,8200) i EM. Z drugiej strony jeśli przekaz płynący z FED będzie ostrożny, zachęci to inwestorów do wznowienia gry na obniżenie oprocentowania amerykańskiej waluty, przez co umocniłoby się euro (punkt oporu EUR/USD: 1,1315) i złoty (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2700, USD/PLN: 3,7800). Warto jednak pamiętać, że do większych zakupów na rynkach wschodzących i Europie może nie zachęcać niepewność ws. przebiegu i wyniku rozpoczynającej się dziś kolejnej rundy negocjacji handlowych USA-Chiny oraz Brexitu. ● [Brexit] Izba Gmin ma czas do 12 kwietnia, aby przyjąć wynegocjowaną przez premier May umowę i opuścić Wspólnotę na zapisanych w niej warunkach w terminie 22 maja br. W przeciwnym razie Londyn będzie musiał wyjść z EU bez jakiejkolwiek umowy. Reakcja rynku walutowego na wynik ew. głosowania będzie zależała od interpretacji sytuacji przez inwestorów. Z jednej strony zaakceptowanie umowy oznacza miękki Brexit, co jest wiadomością pozytywną dla walut europejskich. Z drugiej przekreśla szanse na drugie referendum, co obstawiała spora część graczy.

Rosengren z FED: rynek się myli

(środa, 27-03, 8:00)

★ Lider eurosceptycznej frakcji Torysów (UK): porozumienie May jest lepsze od pozostania w Unii.

★ Rosengren z FED: bardziej prawdopodobne, że następnym posunięciem Banku będzie podwyżka stóp, a nie ich obniżka.
★ USA: liczba rozpoczętych budów domów w lutym spadła najbardziej od 8 m-cy.
★ Kalendarz Eko: wystąpienia polityków ECB, bilans HZ USA oraz orientacyjne głosowania w parlamencie UK ws. Brexitu.

Za nami

Wtorek dostarczył powodów do satysfakcji inwestorom grającym na umocnienie funta i dolara. ● [GBP] Brytyjska waluta zyskała na wartości po tym jak Jacob Rees-Mogg (lider eurosceptycznej frakcji Torysów) zasygnalizował, że może poprzeć umowę rozwodową wynegocjowaną przez May. Polityk napisał na Twitterze, że „porozumienie May jest lepsze od pozostania [w Unii]". Wzrost szans na miękki Brexit podbił kursy GBP/USD i PLN odpowiednio do max. poziomu 1,3257 i 5,0410. ● [USD] Z kolei na notowania dolara pozytywnie oddziaływała wypowiedź prezesa oddziału FED w Bostonie Erica Rosengrena (który nota bene do końca roku posiada prawo głosu w decyzjach dotyczących polityki pieniężnej USA). Jego zdaniem jest bardziej prawdopodobne, że następnym posunięciem Banku będzie podwyżka stóp procentowych, a nie ich obniżka. Jego słowa dały impuls do korekty na amerykańskim rynku długu. Dochodowość skarbowych dziesięciolatków wzrosła wczoraj do max. 2,453%. Zyski dolara (EUR/USD min. 1,1251; USD/PLN max. 3,8142) umniejszyły słabe wyniki z gospodarki amerykańskiej. Rozczarował m.in. indeks zaufania konsumentów Conference Board, który znacznie rozminął się z oczekiwaniami ekonomistów (124,1 pkt vs prognoza 132 pkt.). Podobne odczucia towarzyszyły publikacjom informacji makro z rynku nieruchomości zza oceanem, gdzie odnotowano największy od 8 miesięcy spadek rozpoczętych budów domów (-8,7% w lutym). Zawiodły także dane dot. nowych pozwoleń na budowę oraz cen domów, które w dwudziestu największych metropoliach USA (wg wskaźnika S&P/Case-Shiller) wzrosły najmniej od prawie 4 lat. ● [EUR/PLN] Zdecydowanie mniej rynkowej adrenaliny dostarczyły notowania rynku EUR/PLN, gdzie złoty zarzucił kotwicę w przedziale między 4,2885, a 4,2993.

Przed nami

Dziś na rynkach finansowych będzie "gorąco" za sprawą polityki. ● [ECB] Atmosferę podgrzewają liczne wystąpienia polityków Europejskiego Banku Centralnego, którzy zapewne odniosą się do niepokojącej sytuacji ekonomicznej Eurolandu. Głos zabierze aż 6 członków Rady Prezesów ECB, z jej przewodniczącym i prezesem na czele. Obok Mario Draghi'ego swoje wypowiedzi zaplanowane mają (w kolejności chronologicznej): Peter Praet (główny ekonomista), Pentti Hakkarainen, Sabine Lautenschläger, Luis de Guindos oraz Yves Mersch. ● [HZ USA] Rynkową temperaturę podniesie popołudniowa publikacja danych nt. handlu zagranicznego USA, które na przestrzeni ostatnich miesięcy zyskały na znaczeniu z powodu napiętych stosunków handlowych na linii Waszyngton-Pekin. ● [Brexit] Duże emocje rozpala także zaplanowana na dziś seria orientacyjnych głosowań w parlamencie brytyjskim ws. Brexitu. Ich wynik pozwoli określić stanowisko deputowanych ws. przyszłych relacji Wielkiej Brytanii z Unią Europejską oraz preferowanego sposobu wyjścia z impasu. Jednym z głosowanych rozwiązań może być przeprowadzenie drugiego referendum. Ostateczna lista opcji i formuła głosowania będą ustalone dopiero w dniu dzisiejszym. Warto jednak podkreślić, że przegłosowanie którejkolwiek z propozycji nie będzie prawnie wiążące dla rządu, lecz będzie stanowić instrukcję polityczną ze strony Izby Gmin. ● [Scenariusze] Optymistyczne lub uspokajające komentarze polityków ECB w europejskich sprawach makro, spadek deficytu handlowego Amerykanów oraz wzrost szans na miękki Brexit lub II referendum będą najlepszym połączeniem dla euro (punkt oporu EUR/USD: 1,1330), funta oraz walut CEE (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2700, USD/PLN: 3,7500). Odwrotna kombinacja będzie szkodzić walutom EU (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1250; punkty oporu EUR/PLN: 4,3050, USD/PLN: 3,8200).

2:0 dla euro po bramkach Evansa (FED) i IFO (DE)

(wtorek, 26-03, 8:00)

★ Niemcy: pierwsza od VIII'18 poprawa nastrojów przedsiębiorców (IFO).
★ Indeks CME Group FedWatch wycenia z 75% prawdopodobieństwem obniżkę stóp w USA do końca roku.
★ Hansson z ECB: warunki TLTRO III będą mniej hojne niż w poprzednich programach.

★ UK: Izba Gmin opowiedziała się za przeprowadzeniem serii orientacyjnych głosowań ws. wariantów Brexitu i II referendum.
★ Kalendarz Eko: pozwolenia i rozpoczęte budowy domów w USA oraz amerykański indeks zaufania konsumentów Conference Board.

Za nami
Po piątkowych turbulencjach walutowych, wywołanych wzrostem obaw przed globalną recesją, wczorajsza sesja przyniosła stabilizację sytuacji. ● [IFO] Uspokojeniu notowań euro i walut regionu CEE sprzyjała pierwsza od sierpnia 2018 poprawa nastrojów niemieckich przedsiębiorców. W marcu indeks Instytutu IFO wyniósł 99,6 pkt (wobec prognozowanych 98,5). Z kolei wyższy niż zakładano wynik subindeksu IFO dot. oczekiwań (95,6 pkt vs prognoza 94) pozwala z nieco większym optymizmem patrzeć w przyszłość. ● [FED] Dodatkowym wsparciem dla walut EU była ostrożna wypowiedź prezesa oddziału FED w Chicago, zniechęcająca inwestorów do dolara. Charles Evans oznajmił, że amerykański bank centralny może złagodzić swoją politykę monetarną, jeśli prognozy gospodarcze na 2019 rok rozczarują. W efekcie Indeks CME Group FedWatch opisujący przewidywane zmiany stóp funduszy federalnych, pokazał wczoraj 75% prawdopodobieństwo ich cięcia jeszcze w tym roku. Podobną diagnozę postawili gracze z rynku obligacji. Rentowność dziesięcioletnich papierów skarbowych USA była w poniedziałek najniższa od grudnia 2017 roku (min. 2,379%). ● [FX] Pod wpływem tych czynników rynek EUR/USD wzrósł max. do pułapu 1,1331, a kursy EUR/PLN i USD PLN spadły odpowiednio do min. poziomu 4,2881 i 3,7872. Skalę odbicia złotego (i innych walut CEE) zmniejszyła wypowiedź członka Rady Prezesów ECB i prezesa Banku Estonii Ardo Hanssona. Polityk w wywiadzie dla MNI (Market News International) oznajmił, że warunki pożyczek długoterminowych TLTRO III będą "nieco mniej hojne" niż w poprzednich programach. Jednocześnie pozycji konkurencyjnego dolara bronił raport specjalnego prokuratora USA Roberta Muellera. Jego podsumowanie pokazało, że nie ma dowodów na to, iż sztab wyborczy Donalda Trumpa uczestniczył w zmowie z rządem Rosji, próbując wpłynąć na wynik ostatnich wyborów prezydenckich w Stanach.

Przed nami
● [Kalendarz Eko] W dzisiejszym kalendarzu ekonomicznym dominują nowe dane makro z USA. Najbardziej wyczekiwaną przez inwestorów informacją jest indeks zaufania konsumentów Conference Board. Jego wysoka ranga bierze się stąd, że zaufanie konsumentów wpływa na poziom konsumpcji, która w Stanach odpowiada za 2/3 amerykańskiego PKB. ● [Scenariusze] Prognozowany wzrost tego wskaźnika (w stosunku do poprzedniego m-ca) może z wyprzedzeniem oddziaływać na korzyść dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1270) kosztem walut EU (punkty oporu EUR/PLN: 4,3050, USD/PLN: 3,8200) i EM. W przypadku negatywnej niespodzianki należy się liczyć z odwrotną reakcją rynku walutowego (punkt oporu EUR/USD: 1,1390; punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2700, USD/PLN: 3,7500). Obok indeksu CB, poznamy dziś także nowe informacje z rynku nieruchomości dotyczące pozwoleń i rozpoczętych budów domów w lutym oraz zmiany cen, które mierzą indeksy S&P/Case-Shiller i FHFA. Obojętnie nie można przejść obok wystąpień polityków FOMC (Patricka Harkera i Mary Daly) oraz ogłoszenia indeksu FED Richmond, obrazującego aktywność produkcyjną w tym okręgu federalnym w marcu. ● [Brexit] Oprócz sygnałów ze Stanów, inwestorzy czekają także na wiadomości z Londynu ws. Brexitu. Wczoraj premier Theresa May powiedziała, że w parlamencie wciąż nie ma poparcia dla wynegocjowanego przez nią projektu porozumienia rozwodowego i wstrzymała poddanie go pod kolejne głosowanie. W tej sytuacji parlamentarzyści brytyjscy wyszli z inicjatywą przeprowadzenia szeregu nieformalnych głosowań w celu znalezienia rozwiązania, które pozwoli wyjść z impasu. Z kolei Komisja Europejska ostrzegła, że jest coraz bardziej prawdopodobne, iż 12 kwietnia Wielka Brytania opuści Unię bez porozumienia.

Niepokojące sygnały makroekonomiczne z rynku długu

(poniedziałek, 25-03, 8:00)

★ Niemcy: indeks PMI dla przemysłu najniżej od sierpnia 2012.

★ Rentowność 10-letnich bundów (DE) spadła poniżej zera.
★ Rynek długu USA: po raz pierwszy od 2007 dochodowość obligacji 3-letnich spadła poniżej 10-letnich.
★ USA: sprzedaż domów na rynku wtórnym wzrosła w lutym najbardziej od 3 lat.
★ UK: milionowa manifestacja zwolenników pozostania w EU przeszła ulicami Londynu.
★ Kalendarz Eko: IFO z Niemiec oraz amerykański indeks Dallas FED dla przemysłu.

Za nami

W piątek uwaga uczestników rynków finansowych znów koncentrowała się na globalnych fundamentach ekonomicznych. ● [PMI] W tym względzie niepokój inwestorów zwiększyło ogłoszenie wstępnych wyników indeksów PMI Eurolandu w marcu, które zamiast oczekiwanej poprawy koniunktury w sektorze przemysłowym pokazały jej dalsze pogorszenie (47,6 pkt vs prognoza 49,9). Najbardziej rozczarował wskaźnik dla Niemiec, gdzie aktywność przemysłowa spadła do najniższego poziomu od sierpnia 2012 (44,7 pkt vs prognoza 48). Uśredniony wynik PMI dla sektorów przemysłu i usług, które łącznie stanowią 2/3 największej gospodarki EU, wyniósł 51,5 pkt (tj. najmniej od czerwca 2013). Struktura marcowych danych wskazała, że głównym winowajcą dekoniunktury u naszych zachodnich sąsiadów był, najniższa od kwietnia 2009, liczba nowych zamówień eksportowych. Gracze walutowi odpowiedzieli na te informacje błyskawiczną wyprzedażą euro (EUR/USD min. 1,1279). ● [Obligacje] Innym wymiernym skutkiem rynkowego pesymizmu była ujemna rentowność 10-letnich bundów (min. -0,033% - najniżej od października 2016). Jeszcze bardziej niepokojące sygnały nadeszły z amerykańskiego rynku długu, gdzie po raz pierwszy od 2007 dochodowość obligacji 3-letnich była wyższa od 10-letnich. Oznacza to, że doszło do inwersji (tj. odwrócenia) krzywej, co jest postrzegane jako zapowiedź recesji. ● [Giełdy, EM] Obawy przed realizacją takiego scenariusza wywołały przecenę akcji po obu stronach Atlantyku (DAX: -1,61%, WIG20: -1,69, DJIA: -1,77%) oraz walut rynków wschodzących, w tym złotego (max. EUR/PLN 4,3026, USD/PLN 3,8145). Jednak największym przegranym wśród EM była turecka lira, która topniała po tym jak Bank Turcji niespodziewanie zawiesił tygodniowe aukcje repo. Na drugim biegunie znalazły się bezpieczne aktywa, zapewniające kapitałowi dobre schronienie w czasach zawirowań rynkowych. Wśród nich największym zainteresowaniem cieszyły się: złoto , japoński jen (USD/JPY min. 109,74) i amerykański dolar. Dla zielonej waluty dodatkowym wsparciem był największy od 3 lat wzrost sprzedaży domów na rynku wtórnym USA (11,8% w lutym). Natomiast do większych zakupów amerykańskiej waluty nie zachęcały niższe od prognoz wyniki indeksów PMI dla przemysłu i usług w Stanach (szczegóły w naszym Kalendarzu Eko).

Przed nami

Zdaniem analityków inwestorzy z rynku walutowego znaleźli się między młotem a kowadłem. Z jednej strony kłopoty gospodarki europejskiej zniechęcają ich do euro, zaś z drugiej perspektywa braku podwyżek stóp w USA ogranicza apetyt na dolara, przez co są skazani na wybór mniejszego zła. Dziś rynkowe wahadło mogą przesunąć kolejne publikacje makro z Niemiec i USA. O godzinie 10:00 Instytut IFO (DE) ogłosi dane o nastrojach niemieckich przedsiębiorców w marcu. ● [Scenariusze] Dobry wynik tego wskaźnika mógłby zatrzeć negatywne wrażenie po piątkowych publikacjach indeksów PMI oraz wywołać korektę wzrostową walut EU (punkt oporu EUR/USD: 1,1390; punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2700, USD/PLN: 3,7400). Z kolei o 15:30 poznamy bieżącą wartość indeksu FED z Dallas dla sektora przemysłu zlokalizowanego w tym okręgu amerykańskiego banku centralnego. Powtórzenie wysokiego wyniku regionalnego wskaźnika Rezerwy Federalnej z Filadelfii zwiększy atrakcyjność dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1270) m.in. kosztem złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3050, USD/PLN: 3,8200). ● [Eko-Tydzień] Jeszcze więcej światła na sytuację ekonomiczną Eurolandu i USA mogą rzucić zaplanowane w kolejnych dniach publikacje wskaźników KE obrazujących nastroje w gospodarce EZ, finalnego PKB USA w IV kw. 2018 (czwartek) oraz amerykańskiej inflacji PCE core (piątek). ● [Geopolityka] Wiodącymi tematami na rynkach finansowych pozostają Brexit oraz amerykańsko-chińskie rozmowy handlowe. Zgodnie z komunikatem chińskiego ministerstwa handlu, w tym tygodniu do stołu negocjacyjnego powrócą kluczowi negocjatorzy z USA i Chin. Tym razem spotkania odbędą się w Pekinie, zaś na początku kwietnia wicepremier ChRL Liu He odwiedzi Waszyngton.

Brexit: piłka po stronie brytyjskiego parlamentu

(piątek, 22-03, 8:00)

★ Unia zgodziła się na przesunięcie daty Brexitu na 12 kwietnia bez umowy lub na 22 maja z umową.

★ USA: liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych najniższa od 4 tygodni.
★ Norweska korona ma za sobą najlepszy dzień od grudnia 2017.
★ CNBC: Trump naciska na Chiny ws. zwiększenia zakupów amerykańskich produktów.
★ Kalendarz Eko: wstępne wyniki PMI z EU i USA, sprzedaż domów na rynku wtórnym w Stanach.

Za nami
● [USD] Po środowym tąpnięciu notowań dolara, wywołanym zaskakująco ostrożną projekcją amerykańskich stóp przez FED, wczoraj przyszedł czas na korektę. W sukurs zielonej walucie przyszły dobre wyniki z jej rodzimej gospodarki. Pozytywnie zaskoczyły informacje o najniższej od 4 tygodni liczbie wniosków o zasiłek dla bezrobotnych (221 tys) oraz o znacznej poprawie nastrojów biznesowych w rejonie Pensylwanii, New Jersey i Delaware. W marcu indeks FED z Filadelfii wzrósł do 13,7 pkt (z -4,1 pkt w lutym). ● [UK] Do odbudowy pozycji rynkowej bezpiecznej waluty amerykańskiej (EUR/USD min. 1,1342) zachęcała także rosnąca z każdym dniem niepewność ws. przebiegu Brexitu, coraz bardziej ciążąca funtowi (GBP/USD min. 1,3014) i innym walutom europejskim. Wczoraj wieczorem ziarno optymizmu w tej sprawie zasiała Rada Europejska, która zaproponowała Wielkiej Brytanii przesunięcie daty rozwodu do 22 maja (pod warunkiem, że May zdoła przeforsować w Izbie Gmin wynegocjowaną umowę określającą jego warunki). Jeśli posłowie po raz trzeci odrzucą porozumienie, Bruksela dała Londynowi czas do 12 kwietnia na opuszczenie Wspólnoty. Brytyjska premier zaakceptowała warunki przyjęte przez Unię. ● [NOK] Na rynku G10 całkiem dobrze radziła sobie również norweska korona (EUR/NOK min. 90,6033). Skandynawska waluta ma za sobą najlepszy dzień od grudnia 2017, po tym jak Norges Bank podniósł wczoraj stopy procentowe o 0,25 pb (do 1,00%) oraz zasygnalizował kolejne podwyżki. ● [PLN] Odbicie dolara oraz news CNBC o nacisku Trumpa na Chiny ws. zwiększenia zakupów amerykańskich produktów, podcięły skrzydła walutom rynków wschodzących. Część środowych zysków oddał także złoty (max.: EUR/PLN 4,2904, USD/PLN 3,7809). Straty naszej waluty byłyby zapewne jeszcze większe, gdyby nie kolejna dobra wiadomość od GUS. Tym razem oczekiwania analityków przebiła sprzedaż detaliczna w lutym (6,5% vs prognoza 6,3%).

Przed nami

● [Kalendarz Eko] Dziś inwestorzy otrzymają porcję ważnych danych makroekonomicznych z Europy i USA. W ciągu najbliższych 2 godzin poznamy wstępne wyniki indeksów PMI Francji, Niemiec oraz całego Eurolandu. Generalnie spodziewane jest nieznaczne pogorszenie koniunktury w europejskich usługach oraz jej poprawa w przemyśle. ● [Scenariusz A] Pozytywny odbiór kompromisowej propozycji Brukseli ws. opóźnienia Brexitu oraz korzystne dane makro z EZ będą wspierać waluty europejskie (punkt oporu EUR/USD: 1,1450, punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2700, USD/PLN: 3,7300). ● [Scenariusz B] Po południu instytut IHS Markit ogłosi wskaźniki PMI ze Stanów. Ponadto amerykańskie Stowarzyszenie Pośredników Nieruchomości opublikuje dane o sprzedaży domów na rynku wtórnym w lutym. Prognozowane są dobre wyniki z największej gospodarki świata, które mogą zachęcić do kontynuacji korekty i dalszego zakupu dolara (punkt wsparcia EUR/USD: 1,1330) m.in. w zamian za złotego (punkty oporu EUR/PLN: 4,3050, USD/PLN: 3,8000). ● [Prognozy DB i JP Morgan] W sprawie scenariuszy rozwodu Londynu z Brukselą warto odnotować rewizje prognoz niektórych banków inwestycyjnych. Na przykład niemiecki Deutsche Bank podwoił swoje oczekiwania ws. twardego Brexitu (z 10% do 20%). Z kolei JP Morgan jako najbardziej prawdopodobny scenariusz uznaje teraz przedterminowe wybory w Wielkiej Brytanii (30% szans).

Produkcja, Fitch i FED - trzej przyjaciele złotego

(czwartek, 21-03, 8:00)

★ FED projektuje brak podwyżek stóp w tym roku i jedną w przyszłym.

★ Fitch podwyższa prognozę PKB Polski na 2019 i 2020.
★ UK: premier May wysłała do KE pismo z prośbą o opóźnienie Brexitu do 30 czerwca.
★ Trump: cła na chińskie produkty pozostaną do czasu aż nie uznam, że Pekin wywiązuje się z ew. porozumienia handlowego.
★ Kalendarz Eko: sprzedaż detaliczna w PL i UK, indeks FED z Filadelfii oraz początek szczytu EU ws. Brexitu.

Za nami

Wczorajszemu oczekiwaniu na wieczorną decyzję FED towarzyszył dalszy wzrost notowań złotego. ● [GUS] Pomyślny rozwój wypadków z ostatnich dni podtrzymał GUS, który ogłosił wyższy od oczekiwań wynik krajowej produkcji przemysłowej w lutym (6,9% r/r vs prognoza 4,8%). Według analityków wczorajsze dane sugerują wysoki wzrost gospodarczy nad Wisłą w I kw. Tę tezę podzieliła agencja Fitch, która podwyższyła swoją prognozę dot. PKB Polski z 3,8% do 4% w 2019 i z 3% do 3,5% w 2020. ● [Brexit] Umocnienia naszej waluty nie wykluczyły nawet przecieki z Downing Street 10 w Londynie. Anonimowe źródło poinformowało, że Theresa May nie będzie dążyła do długiego opóźnienia Brexitu, co potwierdziła po południu sama premier. Podczas przemówienia w parlamencie brytyjskim ogłosiła, że wysłała pismo do przewodniczącego Komisji Europejskiej Donalda Tuska z prośbą o wydłużenie procesu wyjścia z Unii do 30 czerwca. Z odpowiedzi otrzymanej od KE wynika, że Bruksela jest temu przeciwna. Wg Financial Times w grę wchodzi opóźnienie do 23 maja lub bezterminowo. Wspomniane wydarzenia odniosły skutek w postaci osłabienia funta (min.: GBP/USD 1,3151, GBP/PLN 4,9380). ● [Ropa] Dodatkowym wsparciem dla złotego oraz innych walut EM była informacja agencji EIA o dużo większym od oczekiwań spadku zapasów ropy w USA (-9,59 mln brk vs prognoza -0,8 mln), co podbiło jej wartość do najwyższego poziomu od listopada (Brent: +1,32% do 68,50 USD/bbl; Crude: +1,59% do 60,23 USD/bbl). ● [FED] O godzinie 19:00 nadeszły, w napięciu wyczekiwane, wiadomości z amerykańskiego banku centralnego. O ile decyzja o utrzymaniu oprocentowania funduszy federalnych w przedziale 2,25-2,50% była zgodna z prognozami rynkowymi, to gołębią niespodzianką okazała się projekcja stóp FED. Z opinii zebranych od wszystkich członków FOMC wynika, że stopy procentowe pozostaną w tym roku bez zmian, podczas gdy inwestorzy spodziewali się jednej podwyżki. Politycy zasiadający w Komitecie przewidują taki ruch tylko raz do końca 2021. Ponadto najnowsze prognozy makroekonomiczne pokazały, że Bank spodziewa się w tym roku obniżenia tempa wzrostu gospodarczego za oceanem z 2,3% do 2,1% oraz dynamiki inflacji z 1,9% do 1,8%. Odpowiedzią rynku na te informacje był m.in. wzrost wyceny obniżki stóp FED w styczniu przyszłego roku (do 48%) i globalny spadek wartości dolara (EUR/USD max. 1,1448). ● [Złoty] Sprzyjające okoliczności wykorzystali nasi importerzy, którzy kupowali wczoraj euro oraz dolara najtaniej od początku lutego (min. EUR/PLN 4,2781, USD/PLN 3,7396). Większe zyski złotego oraz EM powstrzymała wypowiedź Donalda Trumpa. Prezydent pozostawi cła na chińskie produkty do czasu, aż uzna, że Pekin wywiązuje się z ewentualnego porozumienia ws. handlu.

Przed nami

● [Kalendarz Eko] Choć najważniejsze wydarzenie ekonomiczne tygodnia mamy już za sobą, to w jego dalszej części inwestorzy nie będą mogli narzekać na brak emocji. Już o godzinie 10:00 poznany kolejne ważne dane od GUS. Tym razem będą to informacje nt. sprzedaży detalicznej w lutym. Pół godziny później poznamy analogiczne wyniki z Wielkiej Brytanii (czyli u naszego drugiego najważniejszego partnera handlowego). Pozostając na Wyspach warto także zwrócić uwagę na dzisiejsze posiedzenie Banku Anglii poświęcone brytyjskiej polityce monetarnej. Jednak w kontekście funta (i zarazem innych walut EU) najważniejsze będą wiadomości z Brukseli, gdzie rozpoczyna się dwudniowy szczyt Unii Europejskiej ws. Brexitu. Po południu nie zabraknie także publikacji zza Atlantyku. O godzinie 13:30 poznamy cotygodniową informację o liczbie osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w USA oraz Indeks FED z Filadelfii, którego ujemny wynik w lutym tak negatywnie zaskoczył inwestorów. ● [Scenariusze] Nasi importerzy kibicują (oprócz polskiej reprezentacji w wieczornym meczu z Austrią) dobrym wynikom z PL i UK, gorszym z USA oraz ugodowemu stanowisku EU (punkty wsparcia EUR/PLN: 4,2700, USD/PLN: 3,7300). Odwrotna kombinacja (podobnie jak wygrana w Wiedniu) ucieszy polskich eksporterów (punkty oporu EUR/PLN: 4,3050, USD/PLN: 3,8000). Na rynku EUR/USD zakres wahań będą ograniczać najbliższe bariery techniczne: punkt wsparcia: 1,1330 i punkt oporu EUR/USD: 1,1450.